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來源：中國基金報
作者：格林

近期股市走勢低迷，不過部分機構認爲指數的快速回落後部分指標初步提示偏底部特徵。部分機構已經出手。例如，海外規模最大的主動管理中國股票基金4月大手筆加倉瀘州老窖。同期，貴州茅臺也獲部分基金加倉。機構對中國消費的偏愛可見一斑。5月28日，摩根士丹利發佈報告表示，中國的消費復甦尚未結束，不要過早下車。

我們一起來看一下。

海外最大主動管理中國股票基金，加倉瀘州老窖

摩根大通旗下的JPM China A-Share Opps （摩根基金-中國A股機遇）最新規模75億美元。

這是截至目前，海外規模最大的主動管理中國股票基金。截至4月底，這隻基金的前十大重倉股爲貴州茅臺、中國平安、瀘州老窖、招商銀行、萬華化學、長江電力、邁瑞醫療、恆生電子、金山軟件、平安銀行。4月，基金加倉幅度最大的股票爲瀘州老窖，加倉32.64%；同期，基金加倉中國平安13.34%，加倉長江電力13.13%，加倉貴州茅臺2.43%，加倉萬華化學4.44%。 同期，基金減持恆生電子5.63%，減持金山軟件21.39%。

我們再來看摩根大通旗下另一基金，JPMorgan Funds - China Fund （摩根基金-中國基金）最新規模51.22億美元。

截至4月底，基金重倉股包括騰訊、阿里巴巴、美團、中國平安、網易、拼多多、京東、金山軟件、華潤萬象生活等。4月基金增持美團3.47%，減持金山軟件17.45%。

歐洲巨頭安本投資旗艦中國基金也在4月加倉消費股貴州茅臺。例如，Aberdeen Standard SICAV I - China A Share Sustainable Equity Fund 安本標準（SICAV I）中國A股可持續發展股票基最新規模34.68億美元。

截至4月底，基金前十大重倉股爲貴州茅臺、寧德時代、中國中免、邁瑞醫療、愛爾眼科、華測檢測、招商銀行、美的集團、廣聯達、寧波銀行。4月基金對前十大重倉股多數股票進行了加倉。加倉幅度最大的事愛爾眼科，加倉24.82%，加倉華測檢測14.57%，加倉中國中免14.41%, 加倉廣聯達6.06%，加倉貴州茅臺6.49%，加倉招商銀行4.45%，加倉寧波銀行2.61%，加倉邁瑞醫療1.71%。 減持寧德時代、減持美的集團0.04%。

我們再來看海外另一知名中國基金。FSSA China Growth Fund （首域盈信中國成長基金）規模 28.51億美元。

截至4月底，基金前十大重倉股爲騰訊控股、美的集團、中國平安、招商銀行、蒙牛集團、華潤置地、安踏、邁瑞醫療、創科實業、新奧能源。4月，增持招商銀行3.82%， 增持安踏3.06%，減持創科實業4.91%。

我們再看一下富達基金旗下的中國消費基金。Fidelity Funds - China Consumer Fund（富達基金-中國消費新動力）基金最新規模42.67億美元。

這隻基金截止4月底的重倉股包括騰訊控股、阿里巴巴、貴州茅臺、AIA、中國平安、美團、蒙牛集團、京東、港交所等。與前一隻基金不同，這隻基金4月小幅加倉了阿里巴巴和AIA，減持了貴州茅臺。

歐洲巨頭旗下三大基金同時行動

施羅德旗下“施羅德國際精選基金中國A（Schroder International Selection Fund China A A Accumulation USD）”，最新規模43.96億美元。

截至2023年4月底，基金前十大重倉股爲中國平安、招商銀行、紫金礦業、寧德時代、貴州茅臺、萬華化學、鼎龍股份、芒果超媒、海爾生物。4月，基金加倉寧德時代80%。

無獨有偶，施羅德旗艦基金“施羅德國際精選基金大中華A（Schroder ISF Greater China A Acc USD）”最新規模27億美元。

截至2023年4月底，臺積電、騰訊控股、阿里巴巴、AIA、美團、紫金礦業、港交所、銀河娛樂、寧德時代、隆基綠能。4月，基金減持騰訊控股3.42%，減持紫金礦業19.25%，加倉AIA 4.97%，加倉寧德時代80%。

4月，施羅德旗下另一隻旗艦基金也加倉寧德時代80%。“施羅德國際精選基金中國機遇（Schroder International Selection Fund China Opportunities A Accumulation USD）”，基金最新規模14.23億美元。

截至4月底，基金前十大重倉股爲騰訊控股、阿里巴巴、美團、寧德時代、隆基綠能、蒙牛乳業、銀河娛樂、紫金礦業、貴州茅臺、深圳國際。4月，基金減持騰訊控股2%、減持阿里巴巴3.89%，減持紫金礦業10.31%，增持寧德時代80%。

網紅ETF淨值回升反遭投資者贖回

主動管理基金之外，我們再來看看海外上市的中國ETF。截至目前，海外前十大中國ETF爲 MCHI FXI KWEB ASHR GXC CQQQ CXSE YINN KBA CNY。過去一個月，ASHR、GXC、YINN、CNYA。 值得注意的是，此前的網紅中國ETF-KWEB, 今年持續遭遇資金流出。今年截至目前已經遭遇9.08億美元淨流出。截至目前，KWEB 規模47.6億美元，較峯值時近乎腰斬。KWEB今年淨值虧損超過10個點，但是過去一年淨值接近浮出水面，僅虧損0.71個點。

摩根士丹利：中國消費復甦尚未結束         

摩根士丹利5月28日發佈報告表示，中國的消費復甦尚未結束，不要過早下車。摩根士丹利在報告中指出，今年初，中國在重新開放後出現了強勁的消費反彈，接着是2季度的一段波動時期。預計2023年下半年和2024年初中國的消費復甦仍是漸進但可持續的。由於經濟和消費復甦的不均衡，全球資本市場的不確定性以及地緣政治緊張局勢，許多消費股票最近被拋售。摩根士丹利解釋了爲何中國消費復甦仍在持續，投資者不應該過早下車。

中國私人消費在2023年第一季度環比增長了31%，季調後同比增長，強勁的勢頭第二季度有望維持。四月和五月的活躍服務業活動以及“五一”黃金週的支出所示，環比增長了14%。然而，自中國農曆新年（CNY）以來，消費股承壓。自今年一月底以來，MSCI中國消費指數下跌了約20%，相對於MSCI中國指數的表現下降了5%。投資者普遍反饋的一個共同觀點是，消費情緒比預期要弱得多，而農曆新年後的放緩更加明顯。這背後有三大原因。

首先，儘管疫情防控政策放開之後，經濟出現了V型反彈，但由於勞動力市場的低起點和政策相對剋制，復甦仍然處於初期且不平衡。

其次，復甦初期出現了短期波動增加。最後，不同行業，不同公司的運營趨勢分化。

摩根士丹利在報告中指出，“我們對消費復甦持樂觀態度。我們預期更強勁的就業市場增長將提高收入，並幫助消化過剩的家庭儲蓄。