市場資訊

作爲曾經的AI（人工智能）巨頭，$商湯-W(00020.HK)$股價在反彈之後遭到了股東們的拋售。港交所文件顯示，4月11日，阿里巴巴以每股3.4520港元的均價減持4000萬股商湯股票，持股比例從8.04％降至7.88％。

截至4月17日，商湯報收2.8港元/股，較開盤價已累計下跌37.5%，總市值約940億港元，從股價來看依舊處於歷史地位，但近期乘着人工智能的上升勢頭，包括軟銀與阿里巴巴多家機構在此期間趁機多次減持套現。

年內，公司股價漲幅一度達到50%，但在4月10日，商湯發佈了“日日新SenseNova”大模型體系後，本以爲會爲行情再添一把火，但在隨後的4個交易日內股價跌超15%。

多家機構低位減持

近期隨着乘着人工智能的大火，商湯-W的股價也乘勢反彈，雖然依舊在低位，但多家機構在此期間趁機接連減持。如軟銀集團於4月6日減持商湯共5000萬股股份，平均價每股2.77元，涉資逾1.38億港元，這也是近期軟銀第三次減持操作，完成減持後軟銀在商湯的持股比率降至13.95%。

在2022年11月，阿里巴巴還以平均每股1.82港元的價格出售商湯8000萬股股票，持股比例從9.05%降至8.74%。

商湯於2021年12月30日登陸港股市場，可謂是含着“金鑰匙”與投資者見面。公司作爲知名的人工智能軟件公司，同時是中國最大的計算機視覺軟件提供商，在融資階段就獲得諸多知名資本的加持，據統計登陸資本市場前獲得了12輪融資，融資金額總計超25億美元，投資者均爲阿里巴巴、軟銀公司、蘇寧易購、萬達集團等知名投資機構。

公司在以3.85港元/股的價格發行，上市後持續增長，一度觸及9.7港元/股的峯值，鼎盛時期市值高達3200億港元，但此後股價卻一路走低，並在去年6月30日單日下跌46.77%，去年10月份最低甚至達到過1.1港元/股。但隨着港股市場的整體回暖以及近期人工智能板塊的催化，截至4月17日，商湯報收2.8港元/股，較開盤價已累計下跌37.5%，總市值約940億港元。

基金佈局方面，截至去年末共有35只基金持倉了商湯-W股票，除了ETF有所佈局外，還有不少主動權益類產品有所持倉。廣發基金李耀柱管理的廣發滬港深新起點持股量高達4025.6萬股，同樣是廣發基金的樊力謹以及張東一等管理的產品也在去年下半年做了加倉操作，一季度公司股價上漲了近20%，爲這些基金淨值貢獻良多。

連年鉅虧，前景幾何？

2022年財報顯示，商湯總收入爲38.09億元，同比下降19%；虧損淨額爲60.93億元，去年同期虧損淨額爲171.77億元，有所收窄；經調整虧損淨額爲47.362億元，去年同期經調整虧損淨額爲14.18億元，同比擴大234%。

根據招股書以及年報顯示，從2018年至2021年度，商湯實現收入18.53億元、30.27億元、34.46億元和47億元；年內經營虧損分別爲34.33億元、49.68億元、121.58億元和171.77億元，四年的時間累計虧損達377.36億元。據粗略統計，商湯五年虧損總額超過400億元。細分來看，作爲一家人工智能上市公司，商湯在研發上可謂不吝成本。2018年至2021年，公司研發費用分別爲8.49億元、19.16億元、24.54億元和36.14億元，研發費用佔當期總收入比重分別爲45.9%、63.8%、71.3%和76.89%。2022年，商湯的研發開支進一步提升至40.14億元，同比增長11.07%。

年報數據公佈後，多家研報均看好其未來經營情況。中金也指出，商湯大模型爲下遊多場景賦能，包括智慧生活、汽車、城市、商業四大業務線，帶來多輪推動力。

“國內大模型快速推出及迭代，中金預計年內有望迎接開源生態，推動技術平權，帶來下遊更多應用場景機會。維持對商湯盈測和跑贏行業評級不變，考慮到大模型有望帶來遠期多元化變現，上調目標價至4.3港元。”

AI大模型能否拯救股價？

近期，美國OpenAI研發的聊天機器人程序帶火了國內人工智能板塊，各家公司也各顯神通，紛紛發佈旗下AI大模型產品。

4月10日，商湯發佈了“日日新SenseNova”大模型體系，且一口氣展示了多個產品，有類ChatGPT產品“商量”（SenseChat）、與Midjourney畫風一致的秒畫平臺、AI數字人視頻生成平臺如影，以及瓊宇、格物這兩個3D內容生成平臺。

據瞭解，商量SenseChat大模型具有1800億參數，支持長文本的理解、知識自動更新、互動式對話、中英文編程等。此外，商湯基於大模型調優，發佈了編程和醫療問答產品。

在編程領域，將商量插件接入VisualStudioCode，能夠提供代碼補全、代碼擴寫、代碼翻譯、代碼重構、代碼修正、註釋生成代碼、複雜度分析、測試用例生成等核心功能。HumanEval測試集一次通過率40.2%。

在醫療領域，引導患者並提供診斷和治療建議。目前已經在新華醫院提供便攜就醫服務、與瑞金醫院和華西醫院合作提供輔助診療。

對此，多家券商表示看好。光大證券研報認爲，商湯的大模型針對具體應用場景，商業落地可能性高。商湯大模型賦能百業，助力B端客戶降本增效和內容生產革新。語言模型“商量”可打造醫療問診和法律諮詢助手等；生成式AI模型的圖片、視頻和3D內容生成功能，直接對應廣告營銷、空間創意、建築設計、影視創作、數字孿生和元宇宙等應用場景。但資本市場似乎並不“買賬”，在AI模型公佈後，商湯股價在隨後四個交易日跌幅超15%。