本文來自：蘇寧金融研究院，作者：黃大智

雖然春節假日臨近結束，讓人未免遺憾，但節後的第一個交易日也即將來臨。對於投資者而言，這或許非常值得展望，很多人都期待春節後的股市能有一個新的“開門紅”。

從2022年年初至今，股市第一個月的表現堪稱慘淡，主要指數基本呈單邊下跌狀態，期間短暫的反彈非常之無力。年初至今，中證全指跌超9%。上證綜指下跌超7%。上證50受到大盤權重股的影響，雖有短暫反彈，但也跌超6%。深成指跌近10%。創業板指節前寧德時代業績預告的帶動下雖然有微幅反彈，也跌超12%。代表大盤股的滬深300指數跌超7%。中盤股的中證500跌幅更慘，跌幅近10%。科創50指數及雙創50指數跌幅與創業板相似，跌幅均超12%，其中雙創50指數跌幅最大，年初至今跌超13%。

雖然春節前股市行情的表現着實慘淡，但對於節後的行情，廣大投資者們可以抱有一定的樂觀情緒。

以過去十多年A股市場節前節後的走勢來看，在春節期間，如果沒有重大突發性的利空事件發生，節後第一週均有較高的概率上漲。當然，特例也有很多，例如在2020年，因爲新冠疫情的爆發，雖然節後開市時間一再延遲，股市仍然受到疫情較大影響，主要指數均在2020年3月份出現了“黃金坑”的點位。當這種在假日期間產生較大的利空因素時，在節後的前幾個交易日很一般都會得到比較充分甚至過度的反饋，因此後期行情也會得到比較快速的修復。

以統計數據看，從2000年春節至2020年的春節期間，在節後的一週（以五個交易日計算）中，上證綜指有超過2/3的次數是上漲的，上漲的概率超過65%，平均漲幅也基本都超過了1%。

究其原因，則有幾個方面：

第一是機構資金流入的顯著差別。出於對春節期間消費的預期和需求，節前一般都是投資者需要大量需要資金的時期，除非個別處於比較牛市的行情下，否則多數節前也是公募基金髮行比較預冷的時期。新發基金數量的減少一定程度上導致新入市資金的不足。而在假日結束之後，很多機構也都會加大對於產品的營銷、宣傳力度，吸引新資金入室，由此產生節前節後較大的新資金數量的差別。

第二是對假日期間利空因素的規避。每到節假日，國內A股市場都會有對於“持股過節”還是“持幣過節”的討論與分析，無論結果如何，都會有很多人選擇“持幣過節，會因此導致節前交易量的顯著縮量。因此每到如國慶、春節這樣的長假來臨之前，假日前的股市交易量大幅度降低的特點都十分明顯。當個別行業可能在假期出現較大不確定性時，對交易風險因素規避考慮的影響就更加明顯。

第三則是收益層面，長假前的兩到三個交易日期間，歷來是國債逆回購有較高收益的時期，很多時候一天或兩天國債逆回購的收益率可能是平時的1.5倍以上，甚至高到兩三倍以上也很常見。同時，只要把握好日期，做一天或兩天的國債逆回購，都能享受到八到十天的收益，很多投資者一方面是爲了規避假日期間利空因素的影響，另一方面，用該部分資金做逆回購，確實能夠得到幾倍於“無風險收益率”的收益。長假歸來，這部分的資金重新入市，也是一個很重要的因素。

最後，一般春節後都會很快迎來國內每年最重要的“兩會時間”。每年三月初舉行的兩會都是在緊鄰春節之後，市場在春節這段時間可能會形成一些對兩會的政策預期，一些投資者會選擇提前佈局符合政策預期的板塊和股票。

因此，在綜合這些影響因素之下，在多數情況下，春節後都能迎來比較不錯的“開門紅”行情。