本文來自格隆匯專欄：陶川，作者：段萌、陶川

距離2022年美國中期選舉還有不到一年的時間，共和黨人愈發看好“紅色風暴”的前景，希望能夠顛覆兩院黨派格局，結束民主黨對國會的控制，如此以往，拜登施政將舉步難行，在氣候領域的舉措受制約。

而此前曼欽拒絕支持的約2萬億美元的《重建美好未來法案》（Build Back Better Act，簡稱BBB），對於兌現拜登在巴黎協定下做出的溫室氣體減排承諾舉足輕重，若不及市場預期將拖累全球碳中和進程，鑑於中期選舉的不確定性，拜登基建立法時間緊迫，參議院預計將在2022年1月休會結束後進行投票。

回顧拜登就職以來在氣候變化方面的承諾，主要有三點：①2030年將溫室氣體排放量比2005年減少50-52%，到2050年實現淨零排放（圖1）。②到2035年實現100%零碳電力行業。③與全球100餘個政府共同的甲烷排放承諾：到2030年全球甲烷排放量比2020年減少30%。

溫室氣體減排方面，BBB可以貢獻超過四分之一。2021年11月1日的白宮簡報表示，截至2030年，BBB可使得溫室氣體污染減少超過10億噸，而根據美國國家環境保護局的數據計算，2005年美國各領域溫室氣體排放的50%約爲37億噸，如此來看BBB在溫室氣體減排方面舉足輕重，這從BBB涉及的領域可以看出：

BBB包括了美國在清潔能源方面最大的單項投資5,550億美元，涉及建築、交通、工業、電力等領域（表1）。通過投資、稅收激勵及其他政策，促進可再生能源領域的就業和技術，以及對新能源汽車和公共交通的重大投資，以減少能源和交運美國溫室氣體的兩大主體的溫室氣體排放量（圖2）。

不過在電力行業和甲烷減排方面受到的阻礙較大。曼欽在BBB談判期間已經砍掉了一項約1,500億美元的清潔電力項目（不包括在上述5,500億美元中），因爲對於曼欽所代表的西弗吉尼亞州，煤炭爲支柱性產業。此外，爲了維護西弗吉利亞州天然氣生產商的利益，曼欽也一直不願支持對甲烷徵稅或收費的立法。

鑑於國會立法對於實現拜登的減排目標是至關重要的，我們預計美國國會最終將通過BBB，儘管其在清潔能源領域的投資項目可能遭重組甚至規模被削減。

根據白宮曾引用的獨立研究提供商Rhodium在2021年10月的報告，減排目標的實現需要國會、行政部門以及州和地方政府領導人的聯合行動，纔可以使得2030年美國溫室氣體淨排放量降低到2005年水平的45-51%。國會行動不可取代的原因在於其對清潔技術應用的加速以及對於成本的降低，沒有國會行動的成本削減援助，聯邦和州政府將面臨更高的技術和政治障礙。

如果BBB在清潔能源領域的投資規模被大幅削減，實現減排目標的難度及不確定性增加。儘管可以依靠設立新的法規及標準等措施來進行補充，州層面以及行政部門採取更多行動（如對發電廠、車輛和工業排放方面聯邦規定的更嚴格監管），但未來的總統可以推翻前任總統的法規和標準，造成美國碳減排節奏的放緩。

而獨立機構The Climate Action Tracker的分析顯示，爲了與巴黎協定的目標一致，美國的政策及目標應更加激進。從2021年的進程來看，即使全世界都效仿美國，也僅僅將全球變暖控制在2攝氏度內，而非巴黎協定的最優目標1.5攝氏度（圖3）。

美股方面，在低碳導向的政策利好下，2021年MSCI美國低碳責任投資領袖指數持續跑贏標普500指數（圖4）。MSCI美國低碳指數的編制基於MSCI美國指數，包括了美國市場的大中型股票，該指數選取了碳暴露程度低於大盤、且在環境、社會和治理(ESG)方面表現良好的公司。展望2022年，在BBB計劃有望落地、政策利好的持續下，MSCI美國低碳責任投資領袖指數的超額收益有望持續。

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