周四晚，阿里公布的财报显示，集团第四财季营收同比增长7%但不及预期，净利润同比大幅增长。业绩发布后，阿里股价下跌约8%，明显跑输大盘。

（图源：uSMART HK）

营收表现

周四，阿里巴巴控股集团公布了2025财年第四季度及全年财报。数据显示，公司第四季度营收达2364.5亿元人民币，同比增长7%，略低于市场预期的2379.1亿元；全年营收则达到9963.47亿元，同比增长6%。公司全年净利润大幅增长77%，达1259.76亿元。

其中，阿里云表现亮眼，季度收入同比增长18%至301.27亿元，创下三年来最快增速，尤其是AI相关产品收入已连续七个季度实现三位数同比增长。在大模型等生成式AI技术的带动下，云计算需求持续上升，成为阿里营收增长的重要驱动力。

绩后股价波动

业绩发布后，阿里股价下跌约8%，根据相关分析，阿里巴巴股价的下跌主要源于市场对阿里云业务增速预期过高。尽管第四季度阿里云实现了18%的同比增长，但未达到市场普遍预期的20%。此外，季度业绩还受到春节季节性因素以及供应链波动的影响，这在一定程度上掩盖了阿里云的真实增长潜力。

不过，从长期看，阿里云的基本面依然稳固：行业需求大于供给，阿里作为唯一专注外部云服务的大型厂商具有独特优势；开源千问3模型在端云协同方面增强客户粘性；AI基础设施投入虽短期承压利润，但为未来增长奠定基础。管理层对未来增长持乐观态度，预计2026财年第一季度阿里云营收将实现22%的增长，成为股价反弹的重要催化因素。

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