$腾讯控股(00700.HK)$将于今日盘后（5月17日）发布第一季度业绩。部分券商已率先给出对于腾讯控股一季度业绩预测。综合多份研报统计，受宏观需求复苏，内部产品商业化加速落地的影响，多机构预期其业务多方面复苏，公司基本面向上确定性较强，料其利润增速将进入强势区间。预测腾讯2023年首季纯利预将达234.92-348.71亿元，较2022年首季纯利234.13亿元，同比升0.3%-48.9%。中位数269.69亿元，同比增加15.2%。

预计一季度延续复苏态势 利润增速步入强势区间

在去年经历了多项业务调整后，多家券商一致认为，腾讯有望在今年一季度延续复苏态势。综合多家券商预测，腾讯2023年首季纯利预将达234.92-348.71亿元，较2022年首季纯利234.13亿元，同比升0.3%-48.9%;中位数269.69亿元，同比增加15.2%。

据彭博分析师预期，腾讯控股2023年Q1营收为1455.81亿人民币；调整后净利润为325.87亿人民币，调整后EPS为3.415元人民币。

天风证券预计，2023年一季度腾讯或实现营业收入约1473亿元，同比增长8.7%。三大主业中，游戏、金融科技与企业服务业务收入增速反弹，广告收入增长继续加速，预计其Non-IFRS归母净利润约330亿元,同比增长29%，继续保持两位数高增长。

中信证券分析指，随着宏观经济回暖、视频号商业化加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步恢复。AIGC、GPT等人工智能技术实现突破，有望为腾讯的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。预测公司1Q23实现营收1445亿元，实现Non-IFRS净利润310亿元。

国信证券则预计一季度收入增长8%。该行认为，腾讯游戏业务受益于本土市场老产品复苏和海外市场新产品，广告业务受宏观需求反弹及新广告库存驱动，支付业务受消费反弹带动TPV和收入增长。且公司基本面向上确定性较强，三大主业收入有望回归健康增长，利润端增速预期高于收入增速，依然看好腾讯在今年的表现。

多款新游蓄势待发 游戏业务加速修复进行时

在游戏板块方面，回顾2022年，腾讯的游戏板块去年连续四个季度表现低迷，游戏出海战略带动下的国际市场收入成为主要增量贡献，2022年腾讯国际市场游戏全年贡献新收入469亿元，收入占比达到33%。今年以来，游戏行业环境持续转暖，游戏版号发放也日趋常态化。

具体来看，腾讯控股去年有多款游戏获批版号，当前拥有至少15款储备游戏蓄势待发，其中 PC 端游《无畏契约》已经开启预约、《命运方舟》已经开始测试，海外市场方面《胜利女神：NIKKE》在日韩市场表现稳定。Sensor Tower数据显示，腾讯控股续列4月中国手游发行商收入榜一，3月腾讯《王者荣耀》实现全球吸金2.15亿美元。

值得注意的是，5月15日，腾讯在2023游戏发布会上公布了一系列自研和代理新品，40余款产品及创新内容齐亮相，覆盖手机、PC和主机多个平台。

国信证券预计，新游戏是腾讯游戏在后续季度的核心增长动力。国内游戏复苏将主要受益于《王者荣耀》、《地下城与勇士》的国服贡献。另外，腾讯游戏新产品《黎明觉醒:生机》2月23日上线。根据七麦数据，该游戏2月23日至2月28日iPhone游戏畅销榜排名维持在TOP10，3月区间为第9至第32位，有望贡献持续新收入来源。

中金公司研报分析指出，腾讯《无畏契约》等已获版号的游戏有望贡献增量，《王者荣耀》等存量游戏也在发力商业化，且海外布局成果今年有望逐步体现。预计1Q23 腾讯游戏收入同比增长5%，且后续季度有望走出持续改善的趋势。

西部证券则表示，随着新产品陆续上线，预计游戏收入将自2Q23起加快修复，2023年公司在线游戏营收将同比增长13.5%。

需求回升叠加AI增效 广告业务将持续回暖

关于另一大核心板块，上一季度腾讯的广告业务在行业内已率先复苏实现增长。今年一季度，腾讯广告业务或将持续回暖，市场预计一季度腾讯网络广告收入延续两位数高速增长，主要受益于宏观需求回暖和视频号以及搜索广告的扩容。

根据AppGrowing数据，2023年一季度信息流广告市场中，游戏、社交等行业广告量级同比均出现较大增长；于腾讯广告中，社交、金融、生活服务类广告投放数占比同比提升。

值得注意的是，2022年腾讯广告系统全面升级，在太极机器学习平台提供计算基建支持的基础上，通过腾讯广告混元AI大模型和广告精排大模型，完善广告理解、用户理解、需求匹配的全流程，提升广告主的推荐精准度和转化率。腾讯广告AI能力升级的效果也有望在2023年持续体现。

此外，腾讯今年4月视频号创作者分成计划上线，符合条件的优质原创作者可在原创视频评论区通过展示广告内容获取广告收入，完善创作者变现渠道。

天风证券预计，一季度腾讯广告收入同比增长19%，较上季度15%增速进一步扩大，其中社交及其他广告收入同比增长22%，媒体广告收入同比持平。

中信研报分析称，腾讯广告业务持续回暖。预计腾讯1Q23广告业务营收213亿元（YoY+18.5%，QoQ-13.6%），其中社交广告营收188亿元，主要原因系视频号、小程序广告强劲增长，且广告交易系统不断完善。考虑到当前广告主仍偏好转化明显的效果类广告，该行预计媒体广告业务修复将在后续季度进一步体现。

金融科技重燃增长动能 AI算力低调释放

金融科技及企业服务板块在今年一季度也有望再现增长。国信证券预计，受益于线下消费活动复苏，金融科技与企业服务收入一季度或同比增长11%，考虑到2022年3-5月、10-12月的低基数，预计消费增速的回升会延续至全年，微信支付将随之受益。

在云业务中，腾讯云战略调整已一年有余,其对收入端的影响正在减弱。随着自研SaaS产品调整商业化，机构普遍预计今年腾讯企业服务收入将重回正增长。腾讯目前将企业服务聚焦于自研PaaS及SaaS收入，腾讯会议和企业微信均已开始探索商业化进程。

整体看来了，天风证券认为，腾讯社交流量以及核心业务层竞争格局稳固，降本增效成果明显，中期基本面恢复较高增长的基础扎实，游戏供给弹性相对充足，后续重量级新作值得期待。视频号为微信流量和广告增长提供有力支持，直播电商具备潜力，金融科技及企业服务有望逐步恢复增长动能。

该行称，中期而言，乐观看待金融科技及企业服务重燃增长动能，并且，AI新时代下，算力需求、模型训练需求、以及大模型能力输出，均有望为腾讯云带来新的增长机遇。

近期以来，腾讯也持续在AI领域扩大布局。在上一季度财报业绩沟通会上，腾讯表示正在大力投入建设人工智能的能力和云基础设施，以拥抱基础模型发展趋势。腾讯总裁刘炽平称，人工智能对腾讯来说是增长的加速器， 公司将进一步加大投资，未来可能将生成式 AI 结合到微信、QQ 等产品中。

目前腾讯已经对外披露了“混元”AI 大模型的研发进展,它完整覆盖了 NLP(自然 语言处理)、CV(计算机视觉)、多模态等基础模型和众多行业模型,去年四季度“混元”推出国内首个低成本、可落地的NLP万亿大模型。

除了混元大模型算法在不断优化，在算力方面，今年4月14日，腾讯云发布了新一代HCC高性能计算集群，算力性能较上一代提升3倍，被誉为是目前国内性能最强的大模型计算集群,也为混元大模型训练拓宽道路。

天风证券指出，腾讯广泛的应用场景、长期数据和技术积累、高性能的算力和网络底座、领先的机器学习平台，将有助于加快推进混元大模型的迭代优化和应用落地。微信具备天然ToC入口优势，或在“人机交互”入口竞争中处于相对有利位置。预计AI技术有望成为腾讯中长期重要的增长乘数。