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自11月初以来，港股餐饮、啤酒股均走出了一波上涨行情，其中，$餐饮(BK1083.HK)$累涨近75%、$酒精饮料(BK1072.HK)$涨超40%。

截至发稿，$呷哺呷哺(00520.HK)$、$海伦司(09869.HK)$涨超8%，$奈雪的茶(02150.HK)$涨超5%，$海底捞(06862.HK)$涨超3%。

安信国际认为，经过两年的调整，目前食品饮料板块中大部分公司估值已经有很大的回调，对于前景的一些负面的不确定因素也已经充分体现在股价中。

当前该机构认为处于低估的板块包括餐饮连锁、乳制品、电子烟、调味品、肉制品、包装饮料，处于合理估值的板块包括啤酒。从估值上来说，板块已经极具投资价值。

复苏逻辑如何演绎？

安信国际认为未来随着管控的逐步放开，伴随着感染人数的增加，基本面将在曲折中复苏。但是参考海外经验，向上的空间大于向下的。板块布局可以分为两个阶段走：

• 反弹第一阶段：线下商业将显著改善

安信国际表示，从11月1日以来，板块出现强劲反弹，表面上看是关于疫情管控放松的新闻带来的情绪利好，我们认为实质上是板块超低的估值吸引资金提前布局复苏板块。

该机构表示，港股上市餐饮公司质地较为优秀，多是在细分行业中的头部企业，在细分赛道中具有较强的品牌力。

结合公司的增长预期和估值水平，我们认为部分餐饮行业已经具备长期的投资价值，可以适当进行左侧布局。我们认为板块内的各个公司将呈现轮动上涨的态势，前期涨幅较小的公司可能接下来会有更大的弹性。

因此短期推荐的顺序是：$呷哺呷哺(00520.HK)$>$九毛九(09922.HK)$>$奈雪的茶(02150.HK)$>$周黑鸭(01458.HK)$>$海伦司(09869.HK)$>$海底捞(06862.HK)$。

长期来看，从估值和业绩弹性的维度，推荐顺序是：$九毛九(09922.HK)$>$周黑鸭(01458.HK)$>$呷哺呷哺(00520.HK)$>$海伦司(09869.HK)$>$海底捞(06862.HK)$>$奈雪的茶(02150.HK)$。

安信国际认为板块将经历「炒作放开预期」到「炒作基本面改善预期」的转变，在预期切换的过程中，可能会经历板块回调，该行认为是布局的好时点。

• 反弹第二阶段：大众消费有望回暖

安信国际表示，大众商品重点看啤酒、乳制品等赛道。具体来看：

1）啤酒行业：

虽然有疫情的扰动，啤酒行业高端化升级的趋势并未改变。今年以来大部分啤酒企业都获得了收入利润双增长的表现，在大众消费品中独树一帜。三季度由于天气炎热加上疫情略有缓解，很多地区啤酒销量实现较快增长，但因为中低端产品贡献更多增长，吨价增速有所放缓。

四季度由于疫情管控再次收紧，预期销量将会受到影响，但由于四季度为淡季，不会影响啤酒企业全年的增长趋势。如果未来管控放松，现饮场景（餐厅、夜场）将出现反弹，帮助销量增长。

同时机构认为高端市场的竞争格局将会继续改变，随着$华润啤酒(00291.HK)$、$青岛啤酒股份(00168.HK)$、$重庆啤酒(600132.SH)$的不断发力，$百威亚太(01876.HK)$在高端市场的份额将被进一步蚕食，管控的放松将加速这一进程。

当前头部啤酒企业估值回落到合理区间，具有布局价值，推荐标的：$华润啤酒(00291.HK)$，$青岛啤酒股份(00168.HK)$。

2）乳制品行业

机构认为疫情带来的影响是短暂的，后续随着管控放开，白奶消费有望恢复正常。此外，常温白奶格局已经稳定，CR2占比达到85.7%。从2018年起，蒙牛率先提出「高质量成长」，在行业低速发展的背景下，龙头企业有望减少价格战，聚焦利润率的抬升。

该机构表示，当前$蒙牛乳业(02319.HK)$23年预测PE为17x，处于历史较低水平，已经极具布局价值，推荐关注。