虽然上周公布的8月主要经济数据均好于市场预期，但海外中资股仍延续着前期跌势。但上周后半段恒生科技指数与A股创业板（-7.1%）和美股纳斯达克（-5.5%）相比则再度相对跑赢。中金认为港股市场之所以再度显现相对韧性，主要得益于较低的估值，以及可能在人民币贬值背景下部分寻求汇率对冲而持续净流入的南向资金。

市场前景展望

国内方面，8月经济数据表明中国经济仍在修复途中，但挑战犹存。在制造业和基建投资推动下，1-8月固定资产投资同比增长5.8%，较1-7月增速上升0.1个百分点，主要得益于基建和制造业投资提振，房地产投资则继续下滑。8月工业增加值同比增长4.2%，与7月3.8%的增速相比有所加快。8月社零总额增速5.4%，比7月改善2.7个百分点，但依旧受到了疫情反复和房地产行业拖累。尤其需要指出，8月房地产价格、销售和投资数据悉数下跌，房地产市场仍面临下行压力。中金认为虽然地产行业政策已有所放松，但目前供需两弱的情形仍需更多利好政策的支持。

监管方面，据报道美国会计监管机构于上周五启程前往中国香港，将根据8月中美审计监管合作协议开始审核与美国上市中概股有关的审计文件。如果首批被审核的企业顺利通过，中金预计200多家中概股企业从美国极端退市的尾部风险则将可能被剔除，同时部分公司的估值水平也可能会得到一定修复。

海外方面，美国8月CPI回落幅度低于预期，再度引发市场对美联储不得不加快紧缩的担忧，资产价格对此反应剧烈。美股市场大跌，美债利率上行突破3.4%。美联储激进政策立场不排除仍给人民币和海外中资股市场带来一定压力。中金认为人民币对美元仍不排除有压力，进而持续对海外中资股市场带来扰动。中金认为，4季度前全球快速紧缩步伐继续的背景下，全球美元流动性加速收紧仍不排除在内部增长压力下给市场带来挑战。后续如果美国通胀在四季度明显回落、使得美联储加息步伐得以放缓，那么市场有望迎来转机。

往前看，中金预计市场短期将继续盘整消化国内与海外不确定性。但中金同时也认为在政策宽松、市场估值仍具吸引力而且南向资金持续流入推动下，港股市场有望开始再度彰显韧性。海外政策收紧步伐出现转变、国内经济增长前景改善以及中美监管层面如果要取得进展，都有望成为市场反弹的催化剂。

投资建议

整体来看，中金预计市场短期或将继续盘整，但可能也会在目前水平再度彰显韧性。我们建议投资者关注海外和国内政策潜在转变，政策转向有望成为推动市场反弹的催化剂。投资建议方面，鉴于目前宏观环境，中金认为提供现金流确定性的板块仍将是良好的选择，例如股息支付带来的确定性或可预见性经营性现金流带来的确定性。因此，该机构推荐高股息标的，如部分公用事业和能源板块。另外，我们也建议关注估值存在折价的优质成长板块，例如汽车、医疗保健、部分互联网和消费板块。