美国超威(AMD) Vs.美光科技(MU)：哪个更值得买?

uSMART盈立智投 03-03 16:55

关键财务指标的比较

从收入的角度（表中的第3行）来看，美光科技(MU)是一家更大的公司。在毛利率方面（表中的第5行），美国超威(AMD)的GM（毛利率）要更强劲，各为48%和29%，这是在比较公司时经常被忽视的一项，但利润终究来自毛利，因此不可忽视。

再看GM %与市值的比值来看（第8行），美国超威(的值不到美光的1/2，这表明美国超威可能被高估了，或美光可能被低估了。

From:Seeking Alpha

另外是市盈率(第11行)，美国超威的市盈率是美光的3倍以上。同样，对于自由现金流量FCF的价格(第16行)，美国超威的估值也是美光的两倍多。

但去年美光科技(MU)的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）（第13行）比美国超威多出100亿美元。如果我们从过去五年的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的角度来比较的话，我们会发现美光的优势一直很大。

美国超威(AMD)和美光科技(MU)之间的差异

虽然这两家公司都从事半导体业务，但也有一些关键的区别。

1.美光的业务比美国超威更具周期性。

2.美光自己制造芯片，而美国超威主要将芯片分包给台积电(TSM)。在芯片持续和严重短缺的世界中，自己制造芯片是一个巨大的优势，但也因此需要更多的资本投资来建立自己的铸造厂。

3.美国超威的业务比美光更集中，主要是处理CPU和CPU相关的半导体。据美国超威所称：“总的来说，我们的前五大客户占了我们净收入的54%，惠普公司(Hewlett-Packard Company)、微软公司(Microsoft Corporation)和索尼公司(Sony Corporation)各占了我们合并净收入的10%以上。”

不一样的是，美光制造的存储芯片几乎适用于所有电子设备，从手表到手机再到门铃。在美国超威的设备中也都有大量的美光存储芯片。因此，我认为美光的业务更有弹性，拥有更广泛、更稳定的客户群，而美国超威(AMD)的产品主要是服务器、PC、笔记本电脑和游戏机。值得一提的是，苹果的iPhone，它既使用ARM的CPU芯片，也使用美光的内存芯片。

美国超威(AMD)和美光科技(MU)的股票是好的长期投资吗?

美国超威和美光都服务于关键和快速增长的市场，如5G、服务器、PC、笔记本电脑和无数我们现在甚至无法想象的电子设备。

根据Precedence Research的报告：半导体市场规模预计将从2021年的4300亿美元增至2030年的8085亿美元，并将以6.6%的年均复合增长率显著增长。

因此，两者都是很好的长期投资选择。

但是，美国超威的产品线和客户群相当有限，这使得它在经济衰退或新的竞争对手(如ARM)出现在服务器芯片市场时更加脆弱。

美国超威(AMD)和美光科技(MU)的股票哪个更值得买?

如果仔细观察这两家公司过去10年的收入情况，会清楚地看到两件事。

自2016年以来，美国超威(AMD)的营收增长了两倍多，从不足50亿美元增至逾150亿美元，这对任何公司来说都是一个了不起的成就。

但很容易看出美光科技收入的周期性，因为它就像过山车一样上下波动。

对于美国超威(AMD)来说，问题仍然是他们自2016年以来的高速增长能否持续下去，或者他们目前较高的46倍市盈率是否会下降，以抵消已经发生的巨大价格上涨。

研究这些可能性的一种方法是看看这两只股票在过去一年的价格走势。

不难看出，美光的价格与一年前基本持平。事实上，在这段时间内它实际上下降了1美元。