You are browsing the Hong Kong website, Regulated by Hong Kong SFC (CE number: BJA907). Investment is risky and you must be cautious when entering the market.
爆款頻出、營利雙增,IP驅動閲文(0772.HK)進入全新增長週期

在2023年財報中,閲文曾預言,相信2024年將成為閲文的“爆款之年”。

如今,這一預言顯然已成為事實。

自今年春節檔《熱辣滾燙》的上映快速點燃市場,取得目前為止的全國票房冠軍,閲文的爆款影視和動漫作品便接連掀起熱潮,不斷刷新觀眾的期待。

8月12日,閲文發佈2024上半年財報,營收利潤均實現超預期增長。具體來看,公司取得營收41.9億元,同比大增27.7%,其中版權運營及其他業務收入為22.5億元,同比增長73.3%,創三年內最大增幅;經調整歸母淨利潤達7.0億元,同比增長16.4%。

業績強勁增長的勢頭和持續顯現的盈利能力,足以意味着,閲文的增長飛輪已經轉起來了。

透過財報可以清晰看出,閲文其實早已超越了傳統網絡文學企業的範疇,實現了對IP價值的深度挖掘和跨界融合,我們更應當將其定位為一個IP全產業鏈生態平台。

而閲文文業績增長背後很關鍵的原因,也正是基於這一變化。

IP資產的不斷增值和全產業鏈的深度整合,既能為公司帶來多元化的收入來源,同時也為其在競爭激烈的市場中保持領先地位提供了堅實的保障。

一、豐富內容儲備為核,構築IP全產業鏈生態優勢

不妨先從IP全產業鏈生態最基本也是最核心的要素來看——內容。

對於閲文而言,在線業務作為IP生態的源泉,公司不斷強化孵化精品IP和內容的能力,能夠源源不斷的產出高質量作品,為IP全產業鏈生態的構建奠定堅實基礎。

財報顯示,閲文上半年均訂過5萬的新簽約作品數量同比增長75%,閲讀收入超200萬人民幣的新簽約作品數量同比增長33%。其中,如男頻作品《天才俱樂部》年內突破了20萬訂閲大關並授出影視及動漫版權,女頻作品《燈花笑》不僅均訂成績亮眼還在連載期授出影視版權,足以體現出公司在精品內容創作上的實力。

值得注意的是,在現如今移動互聯網用户逐步見頂,付費用户指標增長越來越難的大環境下,閲文通過書劇聯動的創新策略,有效反哺原著作品閲讀量的增長,上半年付費用户數達880萬,環比增長2.1%

例如,以《慶餘年2》為例,通過與起點讀書的書劇聯動,上半年原著相關閲讀量實現了環比38倍的增長,專區流量達到億級,平台DAU也創下年度新高。

同樣,瀟湘書院與《墨雨雲間》的書劇聯動也取得了顯著成效,劇播期間推動了原著《嫡嫁千金》的日均閲讀用户數增長415%,新增閲讀用户數更是激增199%。

此外,閲文上半年還持續開發更多分發渠道,例如推動旗下已完結經典作品上架百度的七貓平台,通過其搜索引擎的巨大流量優勢,增加作品曝光度和影響力,擴大用户基礎,推動在線業務第三方收入同比增長。

當下,閲文IP和內容的馬太效應愈發明顯。憑藉着持續的內容創新和豐富的內容儲備,公司在多渠道的運營推廣下,影響力持續攀升,已經成功構築出IP全產業鏈生態的核心競爭力。

通過優質原創內容吸引粉絲,並利用再創作將影響力拓展至更廣泛的領域,實現粉絲數量的指數型增長和粉絲羣體的橫向拓展。這既鞏固了公司在內容創作和版權運營方面的領先地位,也為其在IP衍生開發、市場拓展和品牌建設等多個維度提供了強有力的支撐。

那麼,閲文的IP全產業鏈開發的表現究竟如何?

IP的影視化改編就是最大的亮點之一。

今年,除了電影《熱辣滾燙》以外,《與鳳行》《慶餘年2》《玫瑰的故事》等電視劇同樣不斷刷新騰訊、優酷和愛奇藝的平台紀錄。其中,《慶餘年2》甚至在CCTV-8上實現連續18天全國全部頻道實時收視率第一的成績,可以看出,閲文正在走向國內IP影視化改編第一把交椅的位置。

同時,隨着網文IP在動漫領域的崛起,“文漫融合”已成為塑造內容消費市場的重要趨勢。閲文洞察到這一點,去年底宣佈以6億元收購騰訊動漫,整合騰訊動漫有影響力的頭部IP和成熟的動漫產能,打通產業鏈上下游,進一步擴容升級IP生態鏈,為IP的多元化開發釋放更多的可能性。

上半年,公司推出《鬥破蒼穹年番2》、《全職高手3》等新番作品,這些作品的爆款效應充分點燃了市場的熱情。數據顯示,上半年全網動畫播放榜前20的作品中,有15部改編自閲文的IP。這些成功的案例既展示出公司在IP動漫改編領域的能力,同時也證明了其在該領域已經形成了一套成熟且可複製的運營模式。

此外,閲文還在加速佈局卡牌、短劇等新賽道,拓展IP消費場景。

以《慶餘年2》為例,劇集熱播期間,閲文成立公司歷史上最大規模的IP專項組,以實現從文學到影視、動漫、遊戲、衍生卡牌等全產業鏈的聯動,這種多端協同、一體開發的IP全產業鏈聯動,最大化釋放了慶餘年IP的商業價值。

IP作為年輕消費者決策中的重要因素,特別是90後和Z世代,IP的高附加值已經得到廣泛認可。基於此,閲文承接劇集熱度推出11款《慶餘年》盲盒和軟周邊,以及308個卡面設計的高端收藏卡牌。盲盒銷量超過20萬隻,影視卡牌在該劇播出之前的GMV就高達2000萬,銷量位居劇集類收藏卡牌歷史第一。

顯而易見,“慶餘年模式”的跑通,正推動閲文邁向全新的發展階段。這一成功經驗可以被複制和應用到公司其他爆款IP的開發中,驅動公司在業績增長上實現飛躍。

二、AI引領、出海升級,打破增長天花板

憑藉深厚的內容積累和IP全產業鏈優勢,閲文的動作遠不止於此。

隨着AI技術成為網絡文學創作及開發領域的新生機遇,其應用正重塑着IP內容生態,為IP的孵化和深度開發注入源源不斷的活力,進一步提升IP全產業鏈的效能。

同時,AI也在加速翻譯技術的更新迭代,助力IP規模化出海。

這就引出閲文的另一大戰略——出海升級。

財報顯示,截至2024年6月30日,閲文海外閲讀平台WebNovel向海外用户提供約5000部中文翻譯作品和約65萬部當地原創作品,新增超過1200本AI翻譯作品,覆蓋英語、西班牙語、葡萄牙語、德語、法語、印尼語等多種語言版本。

尤其在WebNovel暢銷榜前100的作品中,AI翻譯作品佔比達約40%,可見閲文已經成功將AI技術與海外業務的拓展完美融合。

同時,影視內容出海也在加速推進。看具體爆款作品的表現,《熱辣滾燙》是今年目前海外票房最高的華語電影;《與鳳行》已在全球180多個國家與地區播出;《玫瑰的故事》被翻譯成12種語言播出;《慶餘年2》通過迪斯尼實現全球同步發行,併成為Disney+平台上播放熱度最高的中國大陸電視劇,目前正被翻譯成14種不同語言播出。

此外,閲文IP業務在出版、有聲、動漫、遊戲等多元化領域的出海上也取得顯著成績,開闢業績新增長點,不斷推高IP業務的增長天花板。

三、市場回暖預期提升,估值修復可期

當然,身為投資者,在深入瞭解閲文的戰略成果和業績增長潛力後,自然會將目光轉向公司在資本市場的表現,以及對其未來估值增長趨勢的判斷上。

看到港股市場,2024年以來,港股市場雖然仍在震盪,但總體呈向上趨勢,走出兩輪反彈行情,市場信心逐步回暖。

對於後續走勢,興業證券觀點認為,隨着美國通脹、經濟數據進一步走弱,10年期美債利率將温和回落,從而有利於香港本地利率下行。海外宏觀的不確定性增強,階段性有利於海外資金向全球“窪地”的港股市場迴流。

中國銀河證券同樣指出,2024年下半年,內地政策面(預期)利好港股市場,預計港股市場維持震盪向上走勢,建議重點關注互聯網頭部企業。

目前閲文股價仍在較低水平徘徊,不過筆者認為,依託於IP全產業鏈生態的強勁動力,閲文將不斷輸出爆款產品,形成商業模式的良性正循環,從而推動公司開啟全新增長週期。

從專業投資視角來看,多家機構對閲文的長期價值成長和估值提升同樣持樂觀態度。例如,里昂將閲文目標價由29港元上調至32港元,並維持“跑贏大市”評級。

因此,隨着港股市場環境的改善,以及閲文內在價值的逐步體現,我們有理由相信公司將持續在業績層面得到驗證,有望迎來業績和估值的戴維斯雙擊。

Follow us
Find us on Facebook, Twitter , Instagram, and YouTube or frequent updates on all things investing.Have a financial topic you would like to discuss? Head over to the uSMART Community to share your thoughts and insights about the market! Click the picture below to download and explore uSMART app!
Disclaimers
uSmart Securities Limited (“uSmart”) is based on its internal research and public third party information in preparation of this article. Although uSmart uses its best endeavours to ensure the content of this article is accurate, uSmart does not guarantee the accuracy, timeliness or completeness of the information of this article and is not responsible for any views/opinions/comments in this article. Opinions, forecasts and estimations reflect uSmart’s assessment as of the date of this article and are subject to change. uSmart has no obligation to notify you or anyone of any such changes. You must make independent analysis and judgment on any matters involved in this article. uSmart and any directors, officers, employees or agents of uSmart will not be liable for any loss or damage suffered by any person in reliance on any representation or omission in the content of this article. The content of this article is for reference only. It does not constitute an offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, financial products or instruments.The content of the article is for reference only and does not constitute any offer, solicitation, recommendation, opinion or guarantee of any securities, virtual assets, financial products or instruments. Regulatory authorities may restrict the trading of virtual asset-related ETFs to only investors who meet specified requirements.
Investment involves risks and the value and income from securities may rise or fall. Past performance is not indicative of future performance.
uSMART
Wealth Growth Made Easy
Open Account