Market News

Jason 陳偉聰/uSMART研究部總監 
畢業於香港城市大學工商管理學院，主修經濟及金融
考獲特許財務分析師(CFA)專業資格
擁有逾13年港股研究和資產管理相關經驗

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美股三大指數繼續反覆並個別發展，資金繼續由高增長股份轉向價值型股份，Facebook母公司Meta再挫5.1%，市場憂Meta與歐盟在用戶數據處理方面未能達成共識而需撤出歐洲市場。港股今日低開31點，但很快跌幅擴大，收報跌250點至24,329點，成交額約1,295億元，北水繼續買貨意願降，淨買入成交額約14億。市場在加息陰霾及疫情影響未消退下，最新美國商務部宣佈將33間中國企業納入「未經覈實名單」(Unverified List)(UVL)，主要涉及從事雷射設備製造、藥品、政府實驗室等領域。列入UVL名單的涉事企業只是被美國政府單純認爲在法規方面存在問題，但無法覈實涉事企業的背景及可信度而作出的相關處置，故仍容許列入企業與美國企業進行業務往來，但在出口方面需採取額外盡職調查、獲得許可證，甚至乎獲美國官員的授權等新的限制。現時看列入UVL相比起列入「實體名單」和「軍事最終用戶名單」相對上輕微，但市場憂上述措施反映中美兩國在貿易方面出現新的衝突，繼早前美國有官員指中國未有兌現第一階段貿易協議，似乎中美兩國緊張關係近期有升溫跡象。整體來看，港股防守價值型板塊繼續堅挺，如銀行、保險、基建、水泥、鋼材及個別抗通脹消費股如統一(0220)和康師傅(0322)表現較佳，相反新能源汽車、科技、醫藥等高增長、現金流折現久期較長的板塊仍受沽壓。短線港股反覆上落的格局仍會持續，除了留意內地的經濟數據情況及經濟刺激措施外，最新亦要關注中美關係的變化，始終在美國中期選舉前，不排除會對中國實施更多打壓，短線看恆指在24,000點附近會有較大支持。

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藥明生物(2269)中途停牌曾最多急挫約31%，昨日美國商務部宣佈將其兩間位於無錫和上海的關連公司列入UVL。藥明生物在電話會議指從美國進口的生物反應器硬件和少數過濾器一直已獲商務部批準，再者上海和無錫公司的產能已建成故1至2年內暫未需向美企採購反應器，濾器也能在全球供應鏈採購，短期對旗下供應鏈和業務沒有實際影響。除此之外，藥明管理層表示會積極與美國商務部溝通以覈查美國進口產品只用作自用而非作轉售，更會發出聲明及擔保以獲取公司從UVL剔除，且參考過去歷史的確有中國企業在積極溝通後可數月內從UVL除名。即使管理層表示納入清單對業務影響輕微，不過投資者亦需留意，一旦藥明未能短期內從名單中除名，後續需擴充產能仍要向美企採購設備或相關醫療器具，到時或需獲得許可證或預留較長時間作審查，未來業務發展將存在更多的掣肘。以去年中期財報，藥明生物有約50%的收入來自北美地區，該地區收入在去年中期按年增長近1.5倍，該地區經營業績對公司整體業務收入和前景具重大影響。總括而言，市場現時傾向拋售高估值增長型股份，加上中美貿易衝突有所升溫，更何況先前華爲和中興被美政府打壓後業務經營受到嚴重影響的前科，故藥明最壞情況爲美政府限制美企與藥明的往來，到時美國客戶會出現流失，其美國業務收入增長放緩將令其長遠估值有進一步下調空間，故短期市場傾向減持作避險，股價上落波幅將較大。

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今日博彩板塊逆市造好，繼早前1月份賭收表現高於預期，加上博彩法修訂草案的陰霾釋除，今日股價上漲主要受惠澳門旅遊局公佈春節期間訪澳旅客較去年同期上升25.4%。此外春節期間酒店平均入住率按年上升15.2個百分點至63.8%，當中五星級酒店的平均入住率更升19.3個百分點至70.3%，整體春節期間表現好過市場預期，爲博彩板塊帶來估值修復機遇。市場憧憬內地在冬奧及兩會後可有放寬防疫措施的空間，對於澳門放寬邊境措施亦持樂觀預期。然而，「太陽城事件」將令貴賓廳業務收縮，而未來衛星場的物業需由博企擁有亦限制衛星場的經營空間，故即使整個博彩行業環境有改善，宜選在高端中場業務具有競爭優勢的企業如銀娛(0027)和金沙中國(1928)，前者屬華資背景在博彩板塊中屬最穩健選擇，後者一向有較高派息，但美資背景可能受中美關係緊張影響，故在風險回報計算下預期潛在估值修復空間更大。

Jaco 袁永傑/uSMART投資顧問總監
畢業於諾桑比亞大學，主修國際商業管理
擁有10年港股、美股研究及操作經驗，
擅長利用各種分析方式和宏觀經濟環境分析對股票及市場作出預測

01

市場憧憬美國政府可能與伊朗就核協議達成共識，容許伊朗出口原油，油價結束7連升後回落，不過美國10年期債息曾高見1.94%，反映市場覺得聯儲局的加息速度及幅度會遠比預期快，現時投資者都在觀望美國星期四公佈的通脹數據下沒有太多變化，道指微升1點，報35091點；標普跌0.37%，報4483點；納指亦跌0.58%，報14015點。總括而言，美股最大的幾隻科網股好壞不一，相信資金短期內仍會集中在績優的大型科技股，金融股及通脹受惠股上。技術走勢而言美股三大指數跌至支持位後短線喘定，但仍然是反彈格局，如果這星期出臺的通脹數據高於市場預期，美聯儲的收水力度或會又急又快，在高通脹下只布收水。即使美股近期回調。但現時估值亦是處於歷史最高點的水平，即使要入市暫時也是用反彈的心態去操作，不要輕易抄底。

02

美國商務部週一宣佈，將包括藥明生物及中國航發南方工業在內的33間中國企業納入「未經覈實」實體名單，指這批公司在合符法規方面存在問題，因此禁止美國企業向該等企業輸出受管制技術，或進行業務往來，除了藥明生物股價暴跌３成外，整體大市氣氛也因爲市彭憂慮中美貿易關係惡化而影響全球經濟，拖累港股下跌，恆指收報24329點，下跌250點，成交比昨天多,有1295億，上升股份數目有44％。總括而言，港股今天仍受制於24600點至25000點的阻力位，加上近期的升幅都缺乏成交配合，很大機會是夾淡倉的行爲，不過相信暫時恆指會是區間上落，進入炒股不炒市的格局。在聯儲局收水及Ａ股走勢轉差下，所有夢想股均不要沾手，基建相關，傳統國企及穩定的高息股亦是可以趁低買入的板塊，至於大型科技股暫時都是區間上落。

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