就在剛剛，日本股市、韓國股市全線大反攻。日經225指數一度反彈超10%，而韓國KOSPI股指一度反彈超5%。在昨天大跌之後，這兩國股市今天早上的反攻顯得十分搶眼。而與此同時，美股盤後的期指亦大幅反彈。

日韓大反攻

本週二早間，日經225指數期貨向上觸及熔斷，預示著日股週二可能迎來反彈。

早盤，日韓股市殺瘋了。日經225指數一度大漲超10%，昨天該指數大跌12.4%收盤。而韓國股指一度大漲超5%，昨天亦跌幅較大。MSCI亞太指數上漲2%。

分析人士認為，強勁的反彈，一方面可能與相應國家的預期管理有一定關係。

韓國表示，政府和韓國央行有足夠的政策能力，將在市場過度波動的情況下採取措施，而外匯、貨幣市場表現出穩定趨勢。日本內閣官房長官林芳正則表示，日本政府將繼續觀察市場動向，穩定經濟財政運營。另一方面，市場單日殺跌過多，亦有反彈的需求。日元今天亦開始大幅走軟。

韓國表示，政府和韓國央行有足夠的政策能力，將在市場過度波動的情況下採取措施

韓國總統室高官5日表示，總統室、政府和有關部門將24小時密切關注股市動向，必要時根據應急計畫採取措施。政府在5號上午召開金融風險評估會議，下午金融委員會與金融監督院聯合召開緊急檢查會議，瞭解市場情況。6日上午，經濟副總理、韓國銀行(央行)行長、金融委員長和金融監督院長將出席宏觀經濟及金融懸案相關定期座談會。與會人士將對歐美等主要股市5日晚間的市場動向進行分析，並就穩控股市的綜合方案進行討論。據悉，正在休假的總統尹錫悅當天在休假地聽取股市暴跌情況的彙報，表明了韓國政府和韓國央行修復這次市場的過度波動的決心。

日本宏觀數據不及預期

從日本的數據來看，日本家庭平均月收入同比實際增長3.1%，但是6月家庭支出數據同比下降幅度超預期，實際下降1.4%。家庭支出降幅超預期可能會抑制日本央行加息計畫。今天早盤，日元出現了明顯殺跌。而日元殺跌，有利於全球股市反彈，也有利於日元套息交易反轉的勢頭在一定程度上得以緩解。

市場反應

經紀公司Pepperstone的研究主管克裏斯韋斯頓表示，昨天亞洲股市出現了令人震驚的歷史性走勢，主要原因是保證金頭寸的大量清算，預計今天開盤將出現強勁的反向反彈。不過，他警告稱，日經指數的隱含波動率已高達70%，這意味著市場可能還會持續一段時間出現劇烈波動。在經過如此激烈的杠杆調整後，日本各大銀行已經損失慘重，只有最勇敢的投資者才會有信心買入。

加之，昨天晚上美國市場並未出現預期中的暴跌，雖然跌幅較大，但盤後期指反彈強勁，這樣在很大程度上緩和了亞太市場開盤之時的空頭氣氛。

問題是否已經解決?

那麼，股市是否已經止跌？問題是否得到瞭解決？從美聯儲「雲淡風輕」的反應來看，似乎並沒有明顯的變化，似乎美聯儲認為現在還未到急需救市的地步。

首先，美聯儲隔夜逆回購協議規模並未出現驟然殺跌的情況，這意味著並未有巨大的流動性釋放。

其次，針對週一的大跌，美聯儲似乎並未有過多反應。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比表示，美聯儲將採取行動「修復」美國經濟的任何惡化跡象。但美聯儲認為，美國經濟似乎並未陷入衰退。

薩姆規則肯可能失效？

上週五公佈的美國最新非農數據顯示，美國7月失業率升至4.3%為三年最高水準，觸發了準確率高達100%的衰退指標——薩姆規則。

薩姆規則」是指當美國失業率的3個月移動平均值相對於過去12個月的最低點上升超過0.5個百分點時，經濟衰退就可能開始。這一規則自1970年代以來的準確率為100%。

然而，美聯儲主席鮑威爾也在新聞發佈會上提到，他知道「薩姆規則」這個「統計規律」，但指出迄今為止的全部數據表明勞動力市場正在正常化。

美國經濟自新冠疫情爆發以來，並未依循傳統的景氣衰退與復蘇模式，因此即使失業率上升至觸發薩姆規則的階段，也可能無法準確反映經濟衰退的情況。薩姆認為當前的失業率上升，更多是由於勞動力市場的擴張，特別是移民增加所驅動，這種情況下，薩姆法則的效力可能被扭曲。

此外，高盛集團指出，儘管失業率有所上升，但這次失業率的上升並未伴隨歷史上常見的裁員率增加，這意味著經濟並未陷入失業和收入損失導致的消費減少、進而引發更多失業的惡性循環。這種現象表明失業率的上升打破了歷史常規模式，薩姆法則可能不適用如今的狀況。

高盛進一步分析認為，失業率上升部分是由於勞動力供應增加，特別是移民湧入，而就業增長尚未完全跟上這一變化。因此，當前的失業率上升並不能簡單地解釋為經濟惡化。

儘管勞動力需求有所減弱，但美聯儲擁有足夠的降息空間，能夠在必要時迅速採取行動支持經濟增長。這也意味著即使失業率上升，經濟仍有政策工具可以調控，從而避免陷入深度衰退。

環球股票市場已經逐步企穩？

週一，美國供應管理協會公佈的7月ISM服務業PMI指數反彈至51.4，符合市場預期。就業指數則躍升5點至51.1，這表明上周的非農報告可能誇大了美國勞動力市場的疲軟。

Ritholtz Wealth Management分析師Callie Cox針對美國經濟分析道，經濟尚未陷入危機，但確實處於危險區。美聯儲需要警惕就業市場的風險，目前還沒有出現真正的問題，但情況在惡化，美聯儲可能會再次落後於現實。

野村資產管理公司首席策略師Hideyuki Ishiguro表示：「恐慌性拋售可能已經結束，投資者可能會回購股票。儘管如此，由於全球市場的焦慮情緒不斷上升，今天的價格走勢可能會像過山車一樣。」

花旗集團策略師ryyota Sakagami在研究報告中寫道：「我們認為，日本股市已經消化了美國經濟溫和衰退和日元兌美元升至140日元的走勢，下行空間有限…然而，我們預計復蘇的轉變需要時間，避險交易將暫時佔據主導地位。」