市場資訊

在全面註冊制下，一季度券商股業績超出市場預期。

多家券商公司披露了2023年第一季度報吿，其中“券茅”東方財富報吿期內，公司實現營業收入28.10億元，同比下降12.09％，實現歸母淨利潤20.29億元，同比下降6.54％。

整體來看，多家券商業績報喜，營收和歸母淨利潤均較上年同期出現大幅增長。截至日前，另有13家上市券商披露一季報或業績快報，淨利潤均實現正增長，其中8家增幅超200％。整體口徑下，12家券商合併淨利潤增長102.83％，顯示業績顯著回升。

對於一季報業績預喜原因，多家證券公司都表示，業績變動的主要原因是公司投資與銷售交易業務、投資銀行業務收入增加。

九成報喜，“券茅”意外爆冷

整體來看，已公佈“成績單”的上市券商業績多報喜，東方財富是目前唯一一家營收和淨利潤出現下滑的券商。

據公吿，報吿期內，東方財富實現營業收入28.10億元，同比下降12.09%；歸屬於上市公司股東的淨利潤20.29億元，同比下降6.54%；基本每股收益為0.13元/股，同比下降7.14%。

梳理髮現，2023年一季度的營業收入、利息淨收入、手續費及佣金淨收入均有所下滑，分別為10.78億元、5.52億元、11.79億元。其中，手續費及佣金淨收入去年同期為13.5億元，今年同比減少12.67%。

除了東方財富以外，截至目前，已有申萬宏源、東方證券、中泰證券、東吳證券、方正證券、長城證券、東北證券、華安證券、信達證券、中原證券、首創證券等13家上市A股券商公佈2023年第一季度的業績變動情況。

總的來看，14家券商中，有13家公司實現淨利潤同比增長，有7家公司實現淨利潤同比增長超過200%。

具體來看，2023年一季度，長城證券淨利潤扭虧為盈，從上年同期的-0.78億元到本期的4.51億元，業績反彈明顯；東方證券淨利潤增長逾500%，為525.67%；中泰證券、東吳證券淨利潤同比增長均超過400%，分別為424%、412.84%；中原證券、東北證券、華安證券淨利潤增幅超200%，分別增長282.45%、245.93%、242.38%；首創證券淨利潤實現翻番，增加110.73%。

此外，申萬宏源、信達證券、方正證券一季度的淨利潤分別同比增長87.77%、30.19%、16.55%。

業內人士指出，券商良好的業績表現充分説明，今年一季度證券投資收益回暖，將提升行業一季整體業績表現。

今年一季度，上證指數、創業板綜指升幅分別為5.9％、8.9％，大幅好於去年同期的-10.6％、-18.2％。

2023年一季度A股市場表現好於2022年一季度，給券商一季度業績好轉提供了良好環境。

券商板塊仍有提升空間

今年以來，證券行業迎來了不少利好政策，行業也因此受到提振。

在2月17日，全面實行股票發行註冊制啟動；4月7日，中國結算宣佈，啟動差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例工作，將實現股票類業務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右；4月10日，A股主板首批10家企業上市，標誌着全面註冊制進入實施階段，為券商增量業務打開空間；此外，4月10日，中證金融下調證券公司轉融通保證金比例。

全面註冊制下，券商股一季報業績大增，疊加行業政策利好頻頻，券商股會有一波修復行情嗎？

覆盤券商板塊走勢，自2020年下半年見頂調整以來，券商板塊的累計調整週期已經長達兩年半的時間。若單單從調整週期的角度出來看，這一輪券商板塊的調整時間也算比較充分了。

上週券商板塊的大升，我們也曾分析指出：從概率論來看，鑑於目前券商板塊的低估值，高beta，以及逐漸在被驗證的基本面好轉，這個板塊的未來贏面是越來越大的。

在一季度行情好轉之下，多位證券分析師也對券商行情給予樂觀態度。

華西證券根據一季度市場指標測算，預計上市券商2023年一季度實現營業收入約1208億元，同比增約60%；歸母淨利潤約381億元，同比增約60%。該機構認為，券商板塊一季報業績值得期待，該板塊整體市淨率1.26倍，證券指數的PB估值在過去10年10.85%分位數，板塊估值和業績成長潛力的錯配帶來左側配置機會，券商板塊圍繞投行和財富管理雙主線佈局。

中原證券非銀分析師張洋在研報中指出，進入4月以來，各權益類指數在連續兩個月調整後再度嘗試向上反彈，且振幅持續收窄、分化再現，行業權益類自營業務的經營環境環比有所改善，固定收益類自營業務經營環境保持穩定，上市券商自營業務環比有望保持穩定，但將保持分化。