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來源：安信證券

思考一：“一鍵識別健康”成爲可能，人工智能將如何爲醫療影像行業賦能？

人工智能技術（尤其是深度學習技術）的進步，推動了人工智能在醫療健康行業的融合。目前，人工智能在醫學影像領域的臨牀應用還主要在影像診斷環節，多集中於圖像識別、病變檢出和良惡性判斷等。部分醫學影像人工智能產品已獲得第三類醫療器械證，標誌着醫學影像AI產業在中國已經處於蓄勢待發的階段。作爲醫學影像AI產業細分行業的人工智能視網膜影像識別行業自2014年以來開始在中國發展，並開始從單一疾病篩查向各種疾病和病竈的綜合診斷髮展。從商業模式來說，AI醫學影像產品將會以醫療器械的方式進入醫院。長期來看，隨着產品功能的進一步提升，以及向基層醫療市場的不斷滲透，行業也將探索按醫療服務費分成的模式，即按照診斷量或者調用量收費。中國人工智能醫學影像市場預計自2020年的3億元增至2030年的923億元，其中，人工智能視網膜影像識別行業規模在2030年預計達到340億元。人工智能醫學影像公司將繼續優化人工智能算法及擴大適用適應症，使人工智能醫學影像產品更廣泛地適用於各類醫療健康場景。

思考二：SaMD+健康風險評估解決方案+獨有硬件設備共同發力，鷹瞳科技如何實現增長？

鷹瞳科技是一家擁有同行業最先進技術平臺之一的人工智能醫療器械公司，其提供的解決方案包括用於檢測及輔助診斷的SaMD、健康風險評估解決方案和硬件設備。公司股東陣容強大，其中包括復星、搜狗、中信證券、平安醫療科技等知名機構。

①用於檢測及診斷的SaMD中，Airdoc-AIFUNDUS (1.0)是一款用於輔助診斷糖尿病視網膜病變的SaMD，已獲國家藥監局批準爲第三類醫療器械。鷹瞳科技正在開發AirdocAIFUNDUS(2.0)及(3.0)版本，以將適應症範圍擴大至高血壓性視網膜病變、視網膜靜脈阻塞等疾病。除此之外，鷹瞳科技已開發並正在開發針對青光眼、白內障、ICVD及ASCVD等疾病的其他獨立SaMD。

②鷹瞳科技提供健康風險評估解決方案，能夠檢測風險指標。公司已向衆多大健康場景推廣其健康風險評估解決方案，包括社區診所、體檢中心、保險公司、視光中心及藥房。

③鷹瞳科技擁有三款自主研發的眼底相機，該等設備與其輔助診斷SaMD及健康風險評估解決方案兼容，有助於該公司提供軟硬件無縫結合的一體化醫療健康解決方案。

近兩年，公司營收規模擴張。2020年鷹瞳科技收入爲4767.20萬元，同比增長56.7%。其中，提供人工智能軟件解決方案佔據營業收入主體，佔比由2019年的71.8%提升至2020年的89.9%。2021Q1營收2216.8萬元，同比增長980.31%，2019-2021Q1鷹瞳科技的淨利潤均爲負值，但虧損規模縮小，2021Q1淨利潤-1211.8萬元，淨虧損率有所降低，2021Q1降低至54.5%。

思考三：高質量數據和算法構成行業高壁壘，競爭格局怎樣？

高質量視網膜影像數據、複雜的深度學習算法開發、嚴格的監管環境、強大的研發能力、市場知名度及聲譽和密集的資本投資爲人工智能視網膜影像識別市場設置了巨大的準入壁壘。除了已在中國獲國家藥監局批準用於糖尿病視網膜病變的輔助診斷的Airdoc-AIFUNDUS (1.0)之外，硅基仿生的AIDR篩查是僅有的獲得國家藥監局批準的類似產品。在美國，IDx-DR和EyeArt是僅有的兩種獲得FDA批準用於糖尿病視網膜病變輔助診斷的SaMD。騰訊覓影AI影像運用計算機視覺和深度學習技術，開發了用於篩查肺炎、肺癌、眼底疾病、宮頸癌和結直腸癌等疾病的軟件；由百度大腦技術驅動的AI醫療品牌靈醫智惠構造了臨牀輔助決策系統、眼底影像分析系統、醫療大數據整體解決方案、智能診前助手、慢病管理平臺等產品系列，服務院內院外全場景。

風險提示：醫學影像AI行業競爭加劇，行業公司持續虧損的風險