打新分析
1、招股信息
(1)简称及代码: 第一服务，2107.HK
(2)招股日期: 10.12-10.15
定价日期: 10.15
上市日期: 10.22
计息日: 6天
(3)发行价格: 1.86-2.46港元，今年上市的物业股均没有上限定价，以中间价及偏上居多
(4)入场费: 6211.98港元，乙头需认购250万股（1000手），金额约621万港元；以3.5%年利率算，融1手利息约3.2港元，乙头利息3217港元
(5)发行股数: 2.5亿股，90%国际配售，10%公开发售，1手2500股
(6)超额配股权: 有，可按发售价发行最多3750万股(占发售股份的15%)，以补足国配的超额认购
(7)集资金额: 4.65-6.15亿港元
(8)市值: 18.6-24.6亿港元
(9)市盈率: 2019年PE 21-28倍，若以40%利润年复合增速计算，2020年PE约15-20倍，估值合理
(10)保荐人及近两年IPO首日表现:
海通国际，5涨3平3跌，代表作海吉亚医疗，首日收涨41%
(11)稳定价格操作人: 海通国际证券
(12)包销商: 海通、兴证国际等4家，包销佣金3%+奖金最高1%
2、回拨机制
常规回拨机制，不回拨前，甲乙组分别有5000手。
当公开发售认购15-50倍时，回拨30%，即甲乙组分别有1.5万手。
当公开发售认购50-100倍时，回拨40%，即甲乙组分别有2万手。
当公开发售认购超过100倍时，回拨50%，即甲乙组分别有2.5万手。
第一服务的发行手数情况与弘阳服务一致，后者当时认购人数略超7万，1手中签率30%。金融街物业甲组分配手数2.25万手，认购人数约8.7万，1手中签率20%。
考虑到第一服务没有引入基石，加上市场可能预留资金给后面招股的新股，结合目前的新股热度，假设10万人认购，50%回拨，1手中签率大概10-20%。最终中签率由认购倍数、认购人数、分配风格等多因素决定，以上分析仅供参考。
投资亮点
第一服务主要提供住宅物业服务，背靠地产商当代置业（1107.HK），在2020中国物业服务百强企业中排名第31名。第一服务曾在新三板挂牌，曾经历多轮融资，投资者包括中金公司等。
2017-2019年，在管建筑面积由710万平方米增加到1370万平方米，复合年增长率38.9%，最新的在管建筑面积为1660万平方米。
合约建筑面积由1140万平方米增长至2570万平方米，复合年增长率50.2%，最新的合约面积为3200万平方米，覆盖19个省的52个城市，收入主要来自北京、湖南、山西。
同期，收入从3.8亿元增加至6.2亿元，复合年增长率为28.4%。纯利由4180万元增加至8390万元，复合年增长率41.6%。
从面积、收入、排名等指标来看，第一服务与弘阳服务体量相当。
从行业表现来看，今年上市的物业股有6只，仍然是市场追捧的热点，均获得100倍以上的认购，首日全部上涨，其中弘阳服务后劲最足，上市以来累计涨幅超过40%。
