1、掌趣科技（300315.SZ）：爆款新游引爆市场，半天时间摘得苹果商店免费榜第一名
1）公司介绍
公司是国内领先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商。公司成立于2004年8月，注册于中关村科技园，是国家高新技术企业和双软认证企业。公司主营业务包括移动终端游戏、互联网页面游戏及其周边产品的产品开发、代理发行和运营维护，已自主研发和代理发行了200余款游戏产品。公司确立了“精品化、泛娱乐化、平台化、全球化”的战略，在“内生增长”的基础上，加强“外延发展”，持续投资、并购有发展潜力的公司及团队。通过内生加外延的整合、协同，公司的手游及页游产品全面覆盖了卡牌、重度ARPG、休闲、竞速、射击、体育、策略塔防等主流游戏类型，成为行业产品门类全的研发、发行商。
公司19年上半年业绩报告
报告期内，公司业绩变动的主要原因为：业务收入比上年同期下降较大，主要系公司自研重点游戏产品的上线时间全部延迟，其中《一拳超人：最强之男》于6月19日上线，市场表现出色；其他产品预计自下半年陆续上线，该等产品的业绩将逐步得以体现。此外，受资本市场波动影响，公司所持金融资产的公允价值负向变动。
2019年上半年公司非经常性损益对净利润的影响金额预计为-1,000万元至-5,000万元之间，主要系划分为以公允价值计量且其变动计人当期损益的金融资产的公允价值变动所致。
2）《一拳超人：最强之男》，成为近期市场表现最好的手游新作之一
近日，AppAnnie发布了六月手游报告。在全球收入榜几乎固化状态下，《一拳超人：最强之男》凭借IP影响力和创新玩法脱颖而出，成为近期市场表现最好的手游新作之一，由此带动掌趣科技位列6月中国iOS手游发行商收入榜第六名。
《一拳超人：最强之男》由掌趣科技自主研发及发行，改编自知名日本动漫IP“一拳超人”。该游戏自6月19日全平台首发，8小时即取得AppStore免费总榜第一，游戏类畅销榜第四，长期稳居各大排行榜前列。虽然《一拳超人：最强之男》发行时间较晚，却仍为掌趣科技当月带来较大收入增量。业内人士认为，凭借“奇迹”系列手游、“拳皇“手游等多款精品游戏连续成功，掌趣科技一向是研发商TOP榜单”常客“，此次入围发行商收入榜前十则代表公司已具备较强的自主发行能力，发行体系日趋完善。“这得益于掌趣科技‘以产品为中心，构建能持续产出优质内容强研发体系，提升现有发行体系能效的转型升级战略，既得到了一拳超人手游的方向性印证，也为后续产品提供持续性支撑。”
据了解，除已上线的《一拳超人：最强之男》外，掌趣科技还手握《境界：灵压对决》、《我的英雄学院：入学季》、《真红之刃》、《街霸OL》等多款重磅大IP作品蓄势待发。相信伴随掌趣科技研运一体化的转型进程不断演进，这些产品后续也有望复制“一拳超人”的成功，构成公司持续发展的增长动能。
3）公司回购股份，披露进展公告
北京掌趣科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2019年2月27日召开了第三届董事会第三十二次会议，审议通过了《关于回购股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股份，回购总金额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币5.27元/股（含），回购的股份用于实施员工持股计划或者股权激励，回购股份的实施期限为自董事会审议通过之日起12个月内。
实施情况：
根据《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》、《深圳证券交易所上市公司回购股份实施细则》等规定，回购期间，公司应当在每个月的前三个交易日内披露截至上月末的回购进展情况，现将公司回购股份的进展情况公告如下：
截至2019年7月31日，公司已累计通过股份回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份26,578,843股，占公司总股本的0.9639%，最高成交价为4.18元/股，最低成交价为3.32元/股，支付的总金额为100,945,823.07元（含交易费用）。回购实施情况符合公司股份回购方案及相关法律法规的要求。
2、泰胜风能（300129.SZ）：领先风塔企业，上半年业绩亮眼，盈利修复超预期
1）公司介绍
公司是中国最早专业从事风机塔架制造的公司之一，也是国内外知名的风力发电机配套塔架专业制造商。公司主要产品为自主品牌的陆上风电塔架和海上风电塔架、导管架、管桩及相关辅件、零件，该产品是陆上及海上风力发电机组的主要部件之一，主要起支撑作用；海洋工程设备业务方面，目前公司主要产品为海洋工程、相关辅件、零件以及用于海洋工程的各类钢结构件，相关产品作用涵盖海洋工程的各个方面，视具体订单而有所不同。公司主营风力发电设备、钢结构、化工设备制造安装、货物和技术的进出口业务、风力发电设备、辅件、零件销售等。公司始终秉承“以市场为导向、以技术为根本、以客户为基石”的经营理念，立足国内拓展国际市场，已与VESTAS、Gamesa、GEwind、金风科技等中外知名企业建立了长期合作关系，在风电塔架行业形成了较高的知名度和良好的信誉度。
2019年上半年业绩报告
8月27日晚间披露半年报，公司上半年实现营业收入9.18亿元，同比增长107.66%；净利润5349.27万元，同比增长351.5%；每股收益0.07元。报告期内，公司陆上风电装备类产品实现收入6.05亿元，同比增63.56%；海上风电装备类产品实现收入2.99亿元，同比增7896.7%；海洋工程装备类产品实现收入496万元，同比下降91.82%。
2）海上风电快速增长，公司海上业务将直接受益
2019年上半年，公司海上风电装备类产品实现收入29,943.66万元，同比增长7,896.70%，实现爆发式增长。受海上风电快速发展影响，2018年上半年开始，公司海上风电类订单出现明显增长。2019年上半年，公司海上风电类订单又新增2.73亿元，在手订单为3.79亿元。公司在海上风电的钢结构制造业务拥有较大优势，公司的蓝岛海工在海洋工程上的技术积累及公司原有风电业务能够很好的产生协同互补效应。公司在海上钢结构制造的技术实力处于国内领先梯队。目前蓝岛海工已经完成技改项目，我们认为，蓝岛海工理顺生产经营管理后，产能将完全达产，下游需求将充分保证了公司产能的消化。
3）风电抢装，公司业绩有望持续复苏
随着弃风率下降到历史低值，投资运营环境的改善，正常情况下新增装机会稳定增长，预计2019年新增风电装机增速30%，达到25GW以上。加之2020年底的平价截止时间，大概率之前的存量项目会进行抢装保证获得核准电价，今后2年，年均新增风电装机将超过30GW。在抢装环境下，预计，公司的单吨利润将在2019年出现反弹，恢复到正常水平。此外，公司总产能目前达到33万吨，产能利用率处于低水平，后续有望逐步提高，带来净利润增长。
3、某公司停产改造升级即将启动，维生素E行业有望进入新景气周期
1）事件
8月27日，DSM官网发布消息，其与能特科技的合资公司（益曼特）计划停产并进行升级。
本次停产升级改造在时间进度上符合此前的预期。2019年1月28日，能特科技与DSM签订了《框架协议》。能特科技将维生素E生产线相关资产作为实物出资成立全资子公司益曼特，并以全资子公司石首能特33%股权作为出资注入益曼特，在完成后将益曼特75%股权作价10.66亿元转让给DSM，转让完成后，双方将就现有设备进行改造升级。6月14日，益曼特股权转让事项获得ST冠福股东大会通过。8月20日股权转让完成。DSM公告称，合资公司将升级和翻新生产设施，以确保高品质和可持续的维生素E供应，符合DSM的安全、健康和环境标准，但是，本次升级改造持续时间没有明确公布。
2）竞争格局大幅优化，维生素E迎来新的景气周期
目前全球每年维生素E的需求量约为7-8万吨（按油计算），增速约为3%左右，全球维生素E油产能约12万吨/年左右，产量在8万吨以上，处于供过于求的状态。由于能特科技对维生素E的合成路线进行了优化创新，2017年其2万吨/年的产能投产后，凭借成本优势，销量迅速增加，维生素E价格步入低谷。能特科技被DSM整合之后，二者合计将拥有全球约40%维生素E产能（约5万吨/年），此外新和成、浙江医药、BASF均拥有2万吨/年的产能，4家合计约占全球维生素E产能90%以上，维生素E行业竞争格局将得到大幅优化，行业集中度进一步提升，有助于寡头之间形成价格默契，维生素E价格中枢将得到提升。
益曼特停产后全球维生素E产能会出现收缩，维生素E行业将迎来新的景气周期。近期国内维生素E价格虽然受到需求减少有所走低，但海关数据显示，今年1-7月我国维生素E累计出口量为4.45万吨，同比增加14%，7月维生素E出口价为6.56美元/千克，与年初相比上涨21%。国内维生素出口比例约为70-80%，海外维生素需求、价格走势良好将对国内企业业绩形成支撑。预计本次景气周期与2008-2012年类似，均由行业集中度提升和供给收缩引起，预计价格有望达到80-100元/千克，时间有望维持1年以上。
3）相关标的
相关标的：新和成、浙江医药。新和成、浙江医药维生素E油产能均为2万吨/年（对应维生素E粉产能4万吨/年），维生素E价格每千克上涨10元，年化可增厚净利润约3亿元。
4、深信服(300454):位处黄金赛道，该公司三箭齐发，布局长远
1）安全是现金牛，云是未来
公司核心业务包括安全、云和基础架构，安全为云和基础架构赋能，云业务为安全和基础架构提供平台效应，板块间相互促进形成协同优势，驱动公司从十亿级市场向万亿级市场进发。其中安全是现金牛，贡献主要利润，未来三年有望保持20%增长；云是未来，未来三年云营收有望实现60%复合增长。
2）收入持续高增长
从公司经营结果看，近四年来，营收保持了30%以上中高速增长，利润2015年后逐步释放，扣非归母净利润实现39%的复合增速。公司18年利润增速下滑主要与费用率大幅提升5个点有关，根因是研发费用率从19.8%提升至24.2%。
2019H1，公司实现营业收入15.59亿元，同比增长32.27%；实现归母净利润6685万元，同比减少46.46%。三大业务板块中，信息安全业务营收达到9.76亿元，同比增长29.58%。云计算业务增速有所放缓，收入为3.96亿元，同比增长36.73%，同时由于交付硬件占比提升毛利率下滑至50.49%。基础网络和物联网业务实现营收1.86亿元，同比增长37.7%。总体毛利率由于相对低毛利业务如云计算占比提升，综合毛利润同比下降2.8个百分点。公司投入较大影响短期利润，上半年营业成本同比增长46.64%，销售费用同比增长33.40%，研发投入增长53.43%，营收占比提升至32.14%。
3）核心竞争优势：文化+研发+渠道的一体两翼
深信服成立至今围绕三大方向，共推出约20款产品，平均每1-2年推出一款新产品，平均3年即成为每个细分市场第一。其核心竞争优势体现为文化+研发+渠道的一体两翼。
公司倡导“客户导向、持续创新、集体奋斗、成就员工、利益共享”的企业文化，强大的文化基因保证了公司从战略到执行体系的运作效率和效果并转化为长期竞争力。
公司坚持研发高投入，研发支出营收占比近四年保持在20%左右，2018年提升至25%。公司在应用层信息安全管理技术、云计算领域底层的虚拟技术方面有深厚的积累，累计申报超过750项专利，累计授权专利超过220项。通过研发销售协同，实现产品高效迭代与交付，95%的订单能够在两天内完成交付。
渠道方面，公司全面化渠道销售能实现产品到客户的快速全面触达，渠道占比超97%，新产品上市后平均3年成为细分市场第一。
4）未来最大的看点：云计算
公司未来最大的看点将来自云计算。一方面，公司的信息安全业务将与公司的云计算业务深度融合，成为公司差异化的竞争优势；另一方面，公司云计算业务将保持高速增长，预计未来三年CAGR在50%以上，以云计算为主的非云业务营收在2021年将超越信息安全业务。
等保2.0相关的《信息安全技术网络安全等级保护基本要求》、《信息安全技术网络安全等级保护测评要求》等国家标准将于2019年12月1日开始实施。一方面，等保技术要求升级，像深信服这样的细分领域领导者是获益的；另一方面，深信服又参与信息安全行业多个细分板块标准制定，掌握了一定行业话语权。
而且，公司安全业务客户广泛覆盖在政府、金融机构、运营商及大型企业，受益于新兴安全领域市场的激发，深信服在未来三年云安全和物联网安全业务规模增长确定性强。
目前，云巨头拉力战由公有云转攻混合云，激发超融合增量市场。MarketResearchFuture预计未来我国混合云有望进入快速增长期，2017年全球混合云市场规模约400亿美元，预计2023年将达到1400亿美元，复合增长率达24%。预计20年采用混合云企业将从17年的67%提升至90%。2019年深信服将原来的公有云子公司XYClouds纳入到云计算业务中，未来的战略是探索混合云解决方案。
混合云成为重要趋势下，超融合架构有望成为核心竞争力。2018年中国市场超融合架构市场规模已超过8亿美金，预计未来还将高速增长，2023年市场规模达到35亿美元。
当前，国内超融合竞争格局未定，超融合领域玩家主要有三类：1）传统的IT基础设施厂商，如华为、新华三2）资深超融合玩家，如Nutanix、VMware3初创的云存储公司，如青云、道熵、易捷行云、XSKY。作为传统的信息安全厂商转型的超融合新秀，深信服服在与各类玩家的角逐中未落下风，逐渐显现出优势。
当前，国内超融合竞争格局未定，但前三甲的位置稳定在华为、新华三、深信服中。相较于华为、新华三，深信服进入超融合领域时间较晚。但有望快速赶超，市占率有望从15.5%提升至20%。
5）投资逻辑
一看产品，产品矩阵扩张能否持续推出爆款，即在安全和云等领域能否持续推出新产品做到细分市场TOP2；二看增长，营收能否保持30左右增速，同时经营现金流保持稳定增长；三看费用，公司所在行业具备高毛利、高费用特点关注研发投入、管理和销售费用变化对公司净利润的弹性影响。
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