香港交易所寻求最早于2026年上半年推出在交易当天到期的期权合约。知情人士透露，香港交易所正计划推出恒生指数“零日期权”合约，香港交易所已就此事咨询市场参与者，回馈积极。

零日到期期权 (0DTEs) 是在交易当天到期并失效的期权合约，这意味著期权的到期时间只剩下不到24小时。当期权到达这一阶段时，交易者并没有多少时间来买入或卖出标的资产，交易过程需要十分迅速。

零日期权如何运作的？

期权是一种金融衍生品，它赋予持有者在特定日期（到期日）或之前，以特定价格（行权价格）买入或卖出一定数量标的资产的权利，但持有者并非必须行使这个权利。到期时，如果期权处于“价内”（ITM），它通常会被自动执行；如果“价外”（OTM），它就会失效，买方损失全部权利金。

零日期权就是指到期日在“今天”的期权。这类期权运作与普通期权相同，但因为它的剩余时间几乎为零，价格几乎只受标的资产当日价格波动的影响，不再包含多少时间价值。这使得0DTE期权对价格变动极度敏感，价格可能在几分钟内翻倍，也可能瞬间归零。交易者使用0DTE期权通常是在进行超短线投机或针对重要事件进行市场押注。由于时间极短，交易节奏快，它可以在很短时间内带来巨额收益，但也伴随著非常高的亏损风险。

零日期权的定价

零日期权的价值几乎完全由内在价值驱动：

内在价值 = 标的资产现价 - 行权价（看涨期权）或 行权价 - 标的资产现价（看跌期权，仅当行权价更高时为正值）。

时间价值趋近于零：由于到期日已至，期权不再有未来时间带来的潜在收益，因此时间溢价消失。

偏好使用0DTE策略的主要原因

虽然0DTE期权带来显著的风险，但它也提供了快速获利的机会。

• 无需隔夜持仓风险：0DTE期权只在当天内交易和结算，不涉及隔夜持仓，因此可以避免因市场在盘后或次日开盘剧烈波动而带来的不确定性和风险。
• 较低的权利金成本：由于期权即将到期，其时间价值极小，权利金（即期权价格）通常比长期期权更便宜，使交易者以较小的成本获得参与市场波动的机会。
• 较小的买卖价差：在流动性充足的情况下，0DTE期权的买入价与卖出价之间的差距往往非常小，意味著交易者可以更接近市场价格进出仓位，从而降低交易成本并提高执行效率。