8月14日，腾讯控股（00700.HK）发布2024年第二季业绩，多项数据皆大幅增长，远超市场预期。 8月15日、16日，腾讯股价均小幅上升，现价372.6港元。

腾讯第二季财报数据大好，业绩远超预期

财报数据显示，腾讯第二季营收为1,611亿元，年增8%，归母净利为476亿元，较去年同期成长率达82%。今年上半年，腾讯营收为3,206亿元，归母净利为895亿元，仅次于2021年上半年创史上最高纪录的904亿元。

需要特别指出的是，腾讯在第二季实现的净利成长中，有一部分是来自于非经常性因素。首先，在2023年同期的高税收基础上，公司在第二季度的所得税支出较第一季下降了28%，降至102亿元，年比减少了9%，季减了40亿元。其次，第二季来自联营和合营公司的应占利润为77亿元，与去年同期相比成长了5.5倍，去年同期仅12亿元。

腾讯的财务长罗硕瀚在业绩分析电话会议中提到，按照非国际财务报告准则计算，联营和合营公司的利润大幅增加，这主要得益于一些国内联营公司和海外游戏工作室的业绩提升。腾讯透过多年的投资，在全球范围内建立了一个广泛的联营和合营公司网络，其中包括拼多多和快手等知名公司。拼多多在其中贡献了大部分的利润。

「非经常性」利润成长致使腾讯受到质疑

尽管腾讯的营收和利润实现了显著增长，但部分分析师对此反应冷淡，有分析师表示：腾讯公布财报后次日港股股价下跌1.44%，美国存托凭证（ADR）更是下跌了3.35 %，显示了投资者对腾讯的成长模式持保留态度。

对此，腾讯财务长罗硕瀚在业绩电话会上解释了联营公司利润份额的成长。他指出，根据非公认会计准则（Non-IFRS）计算，由于拼多多等联营公司的贡献，以及快手和Epic Games等公司的盈利增加，联营公司的利润份额从一年前的39亿美元增长至90亿美元。这一成长趋势自2023年第二季开始，并在随后的时间内加速。不过，预计在2024年下半年，年成长速度将放缓。

其实，如果不考虑投资收益、减损损失和所得税等因素的影响，腾讯第二季度的Non-IFRS净利润为573亿元，年增53%，同样也显示出腾讯强劲的获利能力。腾讯的核心业务——加值服务、网路广告和金融科技及企业服务——在第二季均实现了营收、毛利和毛利率显著的正成长。

腾讯为何能大获成功？

腾讯透过积极调整其内部策略，成功实现了收入的显著成长。据悉，腾讯近期专注于那些具有最高投资回报率的业务领域，例如微信视讯号码、搜一搜广告、小型游戏平台服务以及视讯号码商家技术服务。

在业绩电话会议上，腾讯首席策略长詹姆斯·米切尔强调，公司收入结构向高利润来源的转变，以及效率和成本管理计划的执行，是推动第二季营收和毛利成长的关键因素。他进一步指出，尽管向高利润收入来源转变是一个持续的过程，但预计未来腾讯的毛利成长速度将继续超过收入成长，尽管这种超额成长的驱动力可能会逐渐减弱。

然而，腾讯管理阶层似乎在试图调整投资人的预期。在公司的三大核心业务中，网路广告业务的表现特别突出，第二季营收年增19%，达到299亿元，毛利率也从一年前的49%提升至56%。广告业务通常被视为经济发展的「晴雨表」。米切尔坦承，由于市场品牌广告支出的整体疲软，以及中国消费者支出的放缓，广告千次展示期望收入（eCPM）的定价受到了负面影响，这对腾讯的品牌广告和广告网络业务趋势构成了挑战。