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大摩发表报告，预计首季是腾讯(00700.HK)在国内游戏业务增长的低谷，于第二季推出的《DNF手游》(地下城与勇士)将成为转捩点及催化剂。而可持续的毛利率扩张和股东回报提高是业绩主要亮点。 大摩将腾讯目标价由430元下调至400元，保持「增持」评级。同时将今明两年的收入预测下调2至4%，非国际财务报告准则净利润预期下调4至5%，但仍高于市场预测。 大摩指，重点仍然是可持续的毛利率扩张，腾讯去年第四季毛利率远胜预期，主要因为利润率向新业务的结构性转移，如增值服务、小游戏、电子商务直播等。该行预计，今年首季毛利将按年增长20%，毛利率为52.7%，按年提升8.8个百分点，non-GAPP净利润料按年增长26%。