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中金发表报告，引述阿里(09988.HK)管理层指出，公司目前资产和现金流情况可以确保回购资金的充足，有足够的境外资金和汇出额度以完成回购，目前公司承诺每年3%以上的净股份减少比例，公司表示若叠加1%以上的现金分红比例，股东回报率有望超过4%，公司在淘天、国际业务和云计算上的投入不会影响到回购和分红。 该行认为，若阿里长期市场份额和净利润率能够保持稳定，4%以上的股东回报水平已经有较大吸引力。在双重主要上市方面，公司表示去年由于组织架构调整和员工激励计划有所延迟，目前并无较大阻碍，今年会坚持推进双重主要上市计划。 淘天集团方面，阿里管理层表示会回归淘宝和用户，重点在算法、价格力、服务和技术等方面加大投入，从而提升用户留存和购买频次。公司预计今年商品成交金额(GMV)保持正增长，在三年投入期后，公司期待先稳住市场份额，GMV增速和社零增速持平，在此基础上追求和线上实物商品社零增速持平，甚至超越行业平均增速。 云智能集团方面，阿里管理层指公有云战略继续推进，阿里云以公有云市场份额作为重要目标，近期宣布产品大幅降价，主要由于公有云产品有较强的规模效应，为龙头企业提供降价空间，希望通过让利换取收入增速的进展。公司认为AI生态繁荣是促成公有云发展的重要契机，未来会在AI方面保持投入。 此外，阿里管理层预期表示国际业务有望保持高投入高增长，跨境业务是投入和增长的主要方向，目前还在考虑是否重点发力美国地区。公司预计会于今年开始大规模投入获客，因此全年亏损幅度较此前或有所扩大。 中金维持对阿里的收入及盈利预测，维持「跑赢行业」评级，目标价109元。