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惠理料中国经济明年次季开始复苏 对香港市场续持审慎态度
阿思达克 12-18 12:59
惠理投资董事兼多元资产投资主管钟慧欣表示,由于通胀数据下降及部分联储局成员的鸽派言论令减息预期升温,市场转为非常看好后市,10年期美国国债收益率在数周内由5%大幅下降至约4.2%。目前的市场定价预计2024年将减息1.275%。尽管惠理投资认为这种预期过于乐观,但其推动美国股票及债券上升。升势最初由短仓平仓活动带动,现在已扩展至散户参与,并应有进一步空间在假日旺季期间延续。 中国方面,尽管经济数据仍然疲弱,但政府释出明确的政策支持信号。市场正在等待中央经济工作会议发出更多信号,该会议或会在12月较后时间举行。由于第三季盈利欠佳及盈利指引下调,多间企业遭市场严厉抛售。然而,市场形势最终将从悲观的投资情绪及部署中改变。鉴于比较基础更为利好,惠理投资的经济模型显示中国经济将在明年第二季开始复苏。 由于消费持续低迷,香港经济仍然疲弱。面对流动性紧张及资金持续流出的环境,惠理投资对香港市场继续抱持审慎态度,但美国国债收益率下降有助缓解部分压力。 中国主权基金旗下单位中央汇金继续在市场买入ETF。然而,由于经济复苏不平均,加上外资参与度较低,市场情绪仍然低迷。房地产销售持续收缩,需求仍然低迷。美元走弱带动人民币走强,而宽松的实际金融环境为市场提供一定支持。然而,由于盈利预测持续下调,市场情绪仍然疲弱。外国投资者几乎完全撤走今年较早时流入A股市场的资金,低配程度达到极端水平。投资者正观望中央工作会议发出的信号。 由于投资者目前预计将迎来「金发女孩」的最佳环境,并预计明年将在通胀回落及软著陆的情况下大幅减息,美国市场将维持上行趋势。此外,美国国债收益率下降及美元走弱使亚洲股市的环境变得有利。其中,台湾及韩国的科技行业继续因美国科技市场的动力及美国国债收益率下降而受惠。韩国出口于11月份按年增加7.8%,反映出口有触底迹象,尤其是在电子硬件行业。由于宏观环境及国内消费强劲,印度亦借助这股动力上升。 日圆因美元走低而微升,商品交易顾问的美元兑日圆持仓及短期日本国债持仓有所减少。年底前的获利回吐可能带来短期不利因素。此外,在第二季强劲增长后,日本经济在第三季出现收缩。虽然外国投资者在2023年领升,但考虑到新的日本个人储蓄(NISA)计划将在2024年1月生效,国内散户的参与度有望在2024年提升。 由于市场强烈憧憬明年减息,金价已突破历史高位。尽管考虑到利率仍然高企,金价的升势相对过高,但对中东推动去美元化的忧虑亦加强金价的上升动力。虽然黄金仍是对冲地缘政治风险的理想工具,但随著波幅加剧,近期金价急升亦可能引发更大幅度的调整。
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