礼来减肥药Zepbound上周刚刚在美国上市，用于帮助肥胖和超重成年人减肥、控制体重。但《美国医学会杂志》（Journal of the American Medical Association）发布的一份研究结果显示，在使用Zepbound约八个月并停止给药之后，受试患者的体重缓慢地反弹，丧失的体重在一年后重新增加了一半。

消息刺激下，礼来收跌2.34%，盘中一度跌超5%；诺和诺德盘中股价一同下滑，最终收升0.01%。

想减肥？药不能停

具体来看，这种商品名为Zepbound的治疗肥胖症的药物在36周的治疗期间使得患者平均体重减轻20.9%。然而，研究人员发现，那些随后立即改用安慰剂的人在52周内体重增加了14%。

与此同时，那些继续接受治疗的人体重又减轻了5.5%。这项由礼来公司赞助的同行评议研究招募了670名肥胖或超重但没有糖尿病的成年人。不过，作者承认该研究的局限性，包括在随机化后未能调整剂量，并考虑行为疗法对维持体重减轻的影响。

礼来在减肥领域的竞争对手诺和诺德(NVO.US)去年资助的一项研究也表明，服用诺和诺德的减肥药semaglutide的患者在停止治疗一年后，体重反弹了三分之二。

威尔康奈尔医学院的肥胖专家、上述研究的主要作者Louis Aronne指出：“早期的研究表明，停止使用礼来减肥药的人很容易体重反弹。尽管如此，使用Zepbound的大部分好处在一年后仍会保留。”

值得注意的是，这项研究由礼来资助，Aronne同时还是两大减肥药巨头礼来和诺和诺德的顾问。 Aronne在接受采访时表示：“结果这么好，我还是很惊讶的。这项研究清楚地表明，为了获得最佳效果，需要持续使用这些药物。”

Aronne补充说，使用安慰剂的人，胆固醇、血糖和血压也往往高于注射Zepbound的人。另外，使用安慰剂的人没有恢复全部体重，不清楚是由于减肥药的残留效应，还是生活方式咨询发挥了作用。

上升动力提前被透支？

由于减肥药今年以来大热，礼来和竞争对手诺和诺德股价今年迄今均大升40%以上，其中礼来升近60%，成为第一个市值达到5000亿美元的大型制药公司，超过强生（Johnson & Johnson）和联合健康（United Healthcare）成为全球市值最高的制药与医疗保健公司。虽然礼来市值超诺和诺德930亿美元左右，但诺和诺德此前也成为欧洲市值最高的公司。两家公司的大升也让今年的美股健康板块颇为抢手。

根据一项最新调查，受访者认为，与今年股票市场上的其他明星股相比，减肥药制造商诺和诺德(NVO.US)和礼来(LLY.US)更有可能在2024年成为“输家”。

分析师表示，虽然礼来和诺和诺德今年表现抢眼，但明年走势可能不如大盘。

在这项针对518名受访者的调查中，34%的受访者认为，这两家作为今年美股赢家的药厂，明年可能变为输家。这一数字高于分析师对龙头科技股的看衰程度，31%的分析师认为明年科技巨头七姐妹（Magnificent Seven，指苹果、微软、Alphabet、亚马逊、英伟达、特斯拉和Meta）将表现不佳。

上周，Jefferies分析师将诺和诺德选为2024年将表现不佳的四只欧股之一。分析师表示，未来12个月内，能够刺激诺和诺德上升的关键因素不多，早期研发项目的后续完善很可能已经被定价。

根据机构统计，目前华尔街对诺和诺德的平均目标价为116.67美元，这意味这该股未来一年还有20.73%的上行空间;华尔街对礼来的平均目标价为650.17美元，这意味该股还有8.71%的上行空间。