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汇丰研究发表报告指，哔哩哔哩-W(09626.HK)的游戏业务前景预计仍然低迷，并会拖累集团收入。该行认为，游戏业务复苏受到多个因素阻碍，包括在内地被暂停的《赛马娘Pretty Derby》可供恢复下载的时间存在不确定性、自研游戏产能下降及竞争等。不过，该行相信集团的广告和直播业务增长将保持相对弹性。广告收入将继续以快于产业的速度增长。另外，直播DAU渗透率和付费比例仍有改进空间。该行估计，今年第三季哔哩哔哩的支付率为1.6%，而快手(01024.HK)的支付率为8.6%。 该行将哔哩哔哩2023至25年的整体收入预测削减1至7%，主要是由于其较低的游戏业务预测。在盈利能力方面，集团的目标是透过提高各细分市场的毛利率、更严格的销售管理支出及精简一般管理费用和研发人员人数，在明年下半年实现盈亏平衡。该行将其2024至25年非通用会计准则净利润率预测提高0.2至0.3%，美股目标价由15.5美元下调至12.8美元，港股目标价由120.9元降至99.84元，维持「持有」评级。 该行提到，哔哩哔哩第三季收入大致符合市场预期，惟较汇丰研究预测低2%。不过，其非通用会计准则盈利则同时逊于市场及该行预期。集团对今年的收入指引下调至225亿元人民币，较市场预期低2%。