美银最新研报显示，2022年4月中上旬以来，香港隔夜、1周和2周HIBOR分别从1.19%、2%和2.20%左右的位置攀升至目前的4.81%、4.55%和4.52%高位，一个月累计上行幅度达到360BP、255BP和230BP左右。

同时，在香港金管局维护联系汇率制度的条件下干预港元，截至5月10日，香港同业市场的结余已经降至450亿港元以下，创下2008年以来新低，今年下降510亿港元。香港总结余水平代表的是流动性供给的冗余。

另外，自4月以来香港金管局的贴现窗口使用率也不断上升。使用贴现窗意味着香港银行无法从市场交易中完成结算，需要依赖向金管局借钱支付。从超过1亿港元注资的统计来看，贴现窗口使用流程接近2019年底的流动性偏紧水平。

偏紧的流动性水平主要受到海外加息资金流出影响。尽管总结余水平偏低，但香港联系汇率制度仍受到多重保护。包括金管局的外汇基金票据及债券（1.2万亿港元）以及4274亿美元的外汇储备等。美银表示，香港金管局或采取结构性方式缓解当前银行间市场的紧张，但触发外汇基金等增加总结余与联系汇率制度相悖，触发门槛较高，因此同业拆息或保持高波动。