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一文综合大行於建行(00939.HK)公布季绩後最新目标价及观点

阿思达克 05-02 11:28
建设银行(00939.HK)公布首季业绩後,今早股价偏软,最新报5.2元下跌近1%。摩根大通指,建行首季净利润持平逊预期,但拨备前经营溢利持年持平,表现优於去年第四季拨备前经营溢利按年跌8%,跑赢工行(01398.HK)及邮储行(01658.HK),并与农行(01288.HK)看齐,但逊於中行(03988.HK)及交行(03328.HK)各按年升9%及3%。收入增长大致符合预期,净息差收窄及交易收入反弹均已为市场预期。意外之处为净利润,主要在宏观改善下欠缺拨备回拨,拨备支出较该行高12%。 建行上周五收市後公布今年首季业绩,营业收入按年升1%至2,009亿元人民币,净利润按年升0.3%至887.43亿元人民币,每股盈利0.35元人民币。期内利息净收入按年跌4%至1,531亿元人民币,净利息收益率及净息差为1.83%及1.64%,按季均下降8个基点,主要受到LPR下调及市场利率整体走低影响。手续费及佣金净收入按年升2.6%至430亿元人民币。 建行不良贷款按季增加168亿元人民币至3,096亿元人民币,不良贷款率按季持平至1.38%。3月底止核心一级资本充足率按季跌50基点至13.69%;资本充足率按季跌54基点至17.88%。 【净利润逊预期 绩後股价偏软】 大和下调对建行今年至2025年拨备前经营溢利预测2%,但轻微上调对建行目标价至6.5元及维持「买入」评级。该行指,建行管理层解释净息差按季收窄8点子是因为按揭贷款占比高,年初64%按揭贷款重新定价,使该行净息差压力大於同业。贷款优惠利率重新定价亦造成贷款利率按季跌11点子,但同期存款利率仅按年跌3点子。公司管理层料净息差下行风险在今年余下季度受限制。该行又指,建行料不良贷款形成持续,基於发展商上半年面对债务到期压力,但不良贷款形成情况於首季缓和,不良贷款比率亦远低於平均。 美银证券指,建行今净费用收入,由去年按年跌4.5%,至今年首季按年升2.6%,首季总非利息收入按年及按季分别升21%及1.3倍,受惠交易盈利恢复,相比去年第四季的债券及其他投资录得亏损。季度收入按年升0.9%,经营成本按年升3.3%,成本收入比率按年反弹0.5个百分点至22.4%,但在同业中属低水平。该行又指,建行不良贷款规模按季升5.7%,不良贷款比率则按季持平。该行给予建行「买入」评级及7.05元目标价。 ---------------------------------- 本网最新综合7间券商对其投资评级及目标价: 券商│投资评级│目标价(港元) 花旗│买入│7.63元 华泰证券│买入│7.16元 摩根大通│增持│7.1元 美银证券│买入│7.05元 野村│买入│6.85元->6.66元 大和│买入│6.4元->6.5元 中金│跑赢行业│5.85元 券商│观点 花旗│拨备前经营溢利及税後利润逊同业 华泰证券│规模加速扩张,非利息收入驱动业绩 摩根大通│季绩好坏参半,管理层指引称经营展望改善抵销失望盈利 美银证券│收入及核心利润增长转正面 野村│净利润略逊预期,受净息差拖累 大和│净息差压力集中出现,费用收入增加 中金│营收增速略好於预期,利润略低於预期