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腾讯(00700.HK)今早股价受压，盘中曾低见373元一度下滑4.1%，最新报375.2元跌3.5%。摩根大通指腾讯受游戏、社交网络服务及广告收益疲弱影响，基於收入放缓乃成本因素下，料腾讯今年首季至第三季经调整盈利仍会承压，并料腾讯今年经调整盈利将按年下跌9%(至1,132.55亿人民币)，估计至2023年经调整盈利才会按年回升32%，重申对其「减持」评级及目标价265元，相当预测今年市盈率19倍。 公司昨日(23日)收市後公布去年业绩，营业额按年升16%至5,601.18亿元人民币，纯利按年升41%至2,248.22亿元人民币，高於本网综合20间券商预测上限的1,709.74亿元人民币。每股基本盈利23.597元人民币。派末期息1.6港元。去年非国际财务报告准则纯利按年升1%至1,237.88亿元人民币，低於本网综合24间券商预测中位数1,274.1亿元人民币。 腾讯去年增值服务业务收入按年增长10%至2,916亿元人民币。本土市场游戏收入增长6%至1,288亿元人民币，国际市场游戏收入增长31%至455亿元人民币。网络广告业务收入增长8%至886亿元人民币。金融科技及企业服务业务收入增长34%至1,722亿元人民币。腾讯指预期未成年人保护措施的影响将於下半年全面消化，待新版号发放後，相信将受惠於更多新游戏的推出。 投资者关注回购计划，公司首席战略官James Mitchell表示，每年都会寻求董事会的回购批准，过去一年一直有在回购股份，认为回购是向股东返还资本的其中一种形式。 【业绩逊预期 忧短期前景】 摩通指腾讯去年第四季业绩逊预期，受游戏、社交网络服务及广告收益疲弱影响。该行亦指管理层对收入增长展望，显示业务恢复情况将逊预期，包括预期广告业务在今年较後时间才可恢复增长，估计其今年下半年才完全消化保护未成年人措施对本地游戏的影响。另一方面，公司将更集中於成本管理有效率改善，或意味成本开支预算有下行空间。 大和指腾讯去年第四季业绩令人失望，主要受疲弱网上游戏及广告收入增长影响，管理层料情况将在今年改善。大和亦指，腾讯管理层提及中国互联网业务模式转变，公司亦计划转移资源至战略性增长领域，包括软体即服务(SaaS)、视频帐户及国际游戏业务，同时理顺其非核心业务。该行相信有关工作将更好地建立长期的业务增长及盈利能力可持续性。基於强劲基本因素，腾讯会在宏观环境改善下录得强劲收入复苏。该行下调腾讯目标价由600元降至580元，维持「买入」评级。大和料腾讯2022年经调整盈利1,262.09亿人民币按年升近2%。 建银国际指，腾讯去年第四季网游收入按年升10%，其中国际销售按年升34%，占该业务收入31%。国际游戏市场按日活跃用户计十大热门游戏中，半数为腾讯游戏。该行相信腾讯国际游戏业务增长动力将延续至今年，受新游戏推出支持。纵使广告收入及本地游戏业务表现呆滞，对公司长期展望仍然乐观。该行维持对腾讯「跑赢大市」评级，将目标价由535元降至510.4元。该行亦下调对腾讯今明两年盈利预测3%至4.6%，反映本地游戏及广告业务疲弱。而该行料腾讯2022年经调整盈利1,344.56亿人民币按年升8.6%。 --------------------------------------------- 本网最新综合11间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 高盛│买入(「确信买入」名单)│702元 星展│买入│671元 花旗│买入│634元 富瑞│买入│610元->584元 大和│买入│600元->580元 瑞银│买入│565元 美银证券│买入│592元->536元 建银国际│跑赢大市│535元->510.4元 野村│买入│586元->500元 摩根士丹利│增持│520->480元 摩根大通│减持│265元 券商│观点 高盛│季度纯利胜预期，进入2022年转型期 星展│料微信生态圈有巨大增长潜力 花旗│季度盈利逊预期，收入胜该行预测 富瑞│行业转向新模式，集中可持续发展 大和│短期遇冲击，料腾讯今年经调整盈利按年升近2%。 瑞银│季绩逊预期，尤其广告收益，纵使大致符市场预期 美银证券│上季调整纯利跌25%逊市场预期 摩根士丹利│季绩逊预期，毛利率受压 建银国际│长期增长趋势仍存，料腾讯今年经调整盈利按年升8.6%。 野村│若扣除联营亏损季绩符预期，料腾讯今年经调整盈利将按年升5% 摩根大通│多预业务季度表现疲弱，料腾讯今年经调整盈利将按年跌9%