市场资讯

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融
考获特许财务分析师(CFA)专业资格
拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

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美股三大指数昨日反复，市场继续关注俄罗斯入侵乌克兰的事态发展，俄乌两国的谈判如市场预期短期无取得特别成果，有指俄罗斯在谈判中要求承认俄对克里米亚的主权、解决乌非军事化问题并确保其中立地位，会后乌克兰立即签署申请加入欧盟的文件以增加谈判的筹码，亦反映谈判中存在较多分歧，但两国现时重返谈判桌可短暂舒缓市场的恐慌，但料两国纷争不可能短期内结束。另外欧美国家追加对俄制裁，宣布禁止与俄国央行、国家财富基金或财政部的交易，俄罗斯货币将进一步受压。目前多个国家陆续对俄实施制裁且力度不断加强，这也可能远超俄罗斯的预期，不排除逼使其重返谈判桌，再经外交途径解决纷争，展望俄乌第二轮谈判或会有惊喜。港股今日轻微高开26点，收报升48点，成交额约1,149亿。中国2月制造业PMI升至50.2胜市场预期的49.9，企业节后复工复产形势良好，整体制造业景气水平略有上升，当中新订单指数重回扩张区间，比上月上升1.4个百分点至50.7%，反映需求改善。然而企业仍面对原材料及劳动力成本高等压力，当中原材料购进价格指数较上月上升3.6个百分点至60%。整体来看，市场继续受俄乌战争情绪主导，短期市况维持反复拉锯，后市走向仍需视乎欧美追加制裁力度和俄乌战局的变化。如笔者昨日所述，现在俄乌局势有任何新进展均对市况造成波动，除非当地纷争出现好转局面如签订停火协定或俄罗斯退兵，大市才可望短期出现一波报复式反弹。暂时预期俄乌下轮谈判可有较乐观的预期，短期大市未必有再大幅下跌的空间，短线反弹目标看23,200-23,300点。预期俄乌事件对以内需为主的板块的冲击有限，此前随大市恐慌性抛售后估值变得更吸引，可待市况回暖时趁低吸纳。另外，目前香港疫情严峻，有传今月中会实施强检和禁足，超市更出现抢购潮，此前提及的日清（1475）和香港科技探索（1137）可望继续受惠。

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信义光能（0968）去年收入和纯利分别上升30%和8%，预示去年下半年收入上升3.8%，纯利同比和环比圴下跌约40%，主要因原材料和运输成本上升及太阳能玻璃售价下降所影响，以致下半年光伏玻璃毛利率下跌至31%，较上半年约51%大幅下滑。管理层表示今年3月玻璃售价有上调空间，公司计划今年于张家港及新疆增设四条生产线，预计可提升光伏玻璃融化量合共8千吨，若加上两条生产线复产，预计今年光伏玻璃融化量可同比增33%。预期今年太阳能玻璃总产能大幅增加，上游原材料多晶硅也不排除出现供过于求的情况，可望舒缓太阳能玻璃原材料压力，有利今年光伏的装机增加，展望煤炭价格今年有所回落，内地料不会再大规模限电限产，此前新加入布局光伏玻璃行业的公司或因过去大半年玻璃价格大幅回撒，在未来可获利润受限下或暂缓投产或退场，但预期龙头企业如信义光能和福莱特玻璃（6865）将继续按计划扩产，从而提高出货量和市占率。信义光能主力提高薄片玻璃及大尺寸玻璃的销售比例可望长远上调整体产品组合价格，另外国内支持风光能源大基地的建设，可令今年出货量好过之前预期。总括来看，虽然内地提多项政策加大新能源的装机需求，惟同时今年光伏玻璃的产能也将大幅上升，预期今年光伏玻璃价格不会大幅下跌，但上升空间也有限，令今年毛利率表现有更大不确定性，故维持中性看法。

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理想汽车（2015）第四季营收和non-GAAP凈利润同比分别上升156%和495%，汽车销售毛利率由去年第三季的21.1%提升至22.3%, 整体业绩超市场的预期。公司给予今年首季销量为3.0-3.2万的销售目标，预期今年第二季公司会推新车X01，带动第三季汽车销售可大幅提升。另外，公司积极提升产能，伴䢫北京工厂的投产，2023年预计产能可达至每年50万量。整体对理想今年企业经营展望乐观，加上美联储今年加息步伐有望放慢，美债息的回落对理想这些高估值且现金流折算久期较长的企业有利，可继续关注。此外，早前市场担心俄乌事件会影响镍（nickel）的生产，担忧全球镍的供应会下降，但预期对内地的镍供应影响有限，憧憬俄罗斯供应的镍会转移出口至中国，内地镍价未跟随国际镍价大幅上升，故此前担忧缺乏镍影响赣锋锂业（1772）锂电池生产属过分担忧，基于目前锂价仍高位徘徊，对赣锋锂业今年上半年业绩仍乐观，中长线值得看好。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监
毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理
拥有10年港股、美股研究及操作经验，
擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

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俄罗斯总统普京下令核战略部队进入高度戒备，美欧对俄制裁升级，再度加剧市场动荡。乌克兰和俄罗斯战事持续，两国官员周昨日举行会谈。惟双方首轮谈判未有结果，两国官员指或举行更多会谈。俄罗斯及乌克兰官员皆同意，两国未来举行更多谈判。乌克兰透露，第二轮谈判或在短期内举行。乌克兰总统泽连斯基昨日正式签署加入欧盟申请，8个欧盟成员国同日呼吁立即给予乌克兰候选国地位。欧盟委员会主席冯德莱恩早前曾表示希望乌克兰加入，但暗示不会立即加入，过程需要将乌克兰和欧盟市场整合。乌克兰代表称已交申请，审批程序已开始。而欧美多国已制裁俄罗斯金融机构，把它们剔出SWIFT，美国政府亦已准备联手多国释放战略石油储备以舒缓原油价格上涨，从1945年以来看，标普在18次重大军事冲突中的表现，通常在第1周下跌，但有14次在3个月上涨，平均涨幅为2%，而美股多家巨头早前在公布业绩非常强劲，业绩后已回调20-25%，属正常牛市中的下跌，如再次跌破早前低位就需要非常小心。

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港股方面，今天公布内地官方和财新制造业PMI双双回升，显示中国制造业维持复苏态势，而非制造业领域建筑业活动亦明显升温，和专项债资金加快落实，相信与带动基建投资需求持续释放有关。而商务部表示，今年实施扩大内需战略，促进消费持续恢复，稳住外贸外资，扩大高水平开放，而在2021年消费回到了经济增长的第一拉动力，港股将会进入业绩期，企业业绩会是影响港股的重要因素，而香港疫情非常严重，预计快将推出禁足措施，对香港经济雪上加霜，香港地产股、银行股、餐饮股等有机会进一步转弱拖累大市。

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