市场资讯

Jason 陈伟聪/uSMART研究部总监 
毕业于香港城市大学工商管理学院，主修经济及金融
考获特许财务分析师(CFA)专业资格
拥有逾13年港股研究和资产管理相关经验

01

美股三大指数反复受压收市录下挫，主要受俄乌紧张局势继续有升温的迹象，最新美国宣布关闭乌克兰基辅(Kyiv)的大使馆，但乌克兰国防官员看不到俄罗斯会在16日或17日发动「大规模进攻」的迹象，此外俄国继续否认入侵计划。近期由于市场忧俄乌两国地缘政治，刺激黄金等避险资产走高至每盎司1860美元，一旦俄乌纷争加剧加上通胀压力，国际金价有再上升空间。正如笔者先前多次所述，通胀居高不下且经济出现放缓，滞胀出现的风险将大幅提高。今早港股低开98点，收报跌200点至24,355点，市场气氛审慎下半日成交额缩至1,141亿。短期受外围气氛不明朗阴霾下，资金买货会趋向保守，黄金板块或暂时作为避风港，此前受美国制裁风险的CRO和生物科技股今录明显反弹，但近期获市场资金吸纳的银行、金融、石油、电讯现获利回吐，一旦局势缓和及美债息下跌，资金在板块轮动时亦会由价型股板块重新回流增长型板块，故整体后市走势仍需视乎外围消息变化，短期重点关注息率变化，以及俄乌局势，此外要关注美官员和会议纪录对加息步伐的启示、美国今晚PPI数据。另一方面，今日人行展开3,000亿元1年期MLF操作，连续第二个月透过 MLF 操作对银行体系投入更多资金，市场利率维持偏低料短期流动性仍偏宽松，关注明天内地CPI及PPI数据会否如市场预期出现回落迹象。港股短线在24,000点会有较大支持，反复上落格局下区间高位上望看25,000点

02

长城汽车(2333)未跟随今日汽车板块普涨，股价今日续挫2.4%，因昨晚公布1月份销售数据，汽车总销量按年跌约20%，按月跌约31%，销售逊市场的预期。分品类来看，哈弗、WEY、长城皮卡、欧拉和坦克按月销售分别下挫26%、49%、49%、37%、13%，预期受内地春节错期及疫情影响，以及芯片供给不稳，预期对核心哈弗品牌影响甚大，一方受先前长城优先将芯片用于旗下新能源欧拉和坦克品牌，加上长城皮卡上月基数高，预期哈弗和皮卡品牌短期不会出现明显回勇。不过，长城在今年继续积极在电动化与智能的布局，其主攻新能源车品牌欧拉近月销售均突破万部，当中欧拉好猫在1月销售约9千辆，今年会推出欧拉芭蕾猫、朋克猫、闪电猫等产品，有助推动欧拉品牌销量持续突破万部以上，但补贴退坡可能短期冲击销售，电池持续涨价可能降低毛利率水平，以及先前上调售价影响。除此之外，长城近年积极扩张海外生产及销售版图，此前将巴西工厂经改造升级后，预计最快可在2023年下半年投产，年产能10万台，未来将作整个拉美地区的销售。总括来看，长城今年的销售目标为按年升约50%至190万辆，目标属相当进取，但能否完成仍成疑，始终现阶段市场忧原材料如铝和电池有成本上升压力、电动车竞争加剧，以及国内经济疲弱致汽车销售放缓，市占率有流失的风险，故短期需继续留意每月销售进度。现阶段由于长城目前历史平均市盈率约18倍，远低过过去两年平均约24倍，料短期股价再下跌空间不多，但预期潜在向上空间亦有限，故暂时观望。

03

近期必需消费股股价表现坚挺，最新有指康师傅(0322)、统一(0220)和日清(1475)等因应原材料价格上涨，相继对旗下方便面产品进行提价，报导指康师傅桶装方便面由4元调为4.5元，统一的袋装面由2.5元提价至2.8元。虽然康师傅和统一加价涨幅高达12%，但每包0.3-0.5元左右的提价幅度对消费者影响不大，加上内地方便面市场集中度高，预期提价对销量的影响有限。此外，日清食品宣布将于3月起整体有约中单位数的加价空间，虽然日清在内地市占率不高，但在香港市场的市占率达60%以上，加上现时香港疫情严峻，近期超市的方便面更被民众抢购，短期将刺激日清的销情。另一方面，参考方便面重要原材料之一棕榈油成本于去年大幅上升约36%，令去年上半年康师傅(0322)方便面产品毛利率同比大幅下跌约6.5个百分点至23.8%，故今年对产品提价将改善今年上半年的毛利率水平。尽管现阶段行业成本端仍受原材料价格今年走势不稳所影响，不过现时板块市盈率处于过去3年较低位置，即使市况继续转差预期该行业估值再下行空间有限。除此之外，其他必需消费股如乳制品的蒙牛乳业(2319)和啤酒板块的华润啤酒(0291)、青岛啤酒(0168)和百威亚太(1876)或会受惠于加价和高端化，其中憧憬啤酒可于旺季时再度加价，故短期料这些抗通胀的必需消费股可在市况波动期间偏稳，股价表现料胜大市。

Jaco 袁永杰/uSMART投资顾问总监
毕业于诺桑比亚大学，主修国际商业管理
拥有10年港股、美股研究及操作经验，
擅长利用各种分析方式和宏观经济环境分析对股票及市场作出预测

01

现时环球股市最关注的是乌克兰的紧张局势，虽然俄罗斯外长拉夫罗夫向总统普京表示，希望寻求继续以外交手段为与西方国家的紧张关系降温，令局势暂时缓和，也带动美国三大指数跌幅收窄，不过昨天美国10年期国债孳息率也回升至2厘的水平，反映市场仍然认为通胀十分强劲下会影响股市资金流。美国三大指数持续弱势，道指收市跌171点，报34566点，标指回吐0.38%，收报4401点；纳指下跌１点。不过昨天收市后超微半导体(AMD)公布，即将完成以500亿美元，收购芯片设计公司赛灵思(Xilinx)的交易。或会令板块有所反弹。总括而言，现时美股三大指数在十分关键的水平，如果短穿一月的低位将会重启跌浪，在缺乏大成交型成双底是，即使要入市也是用反弹的心态去操作，不要轻易抄底。

02

中国交通运输部拟加强网约车行业事前事中事后全链条联合监管，反映国内对科网公司的监管仍未结束。加上部份民企的债务风波仍未完结，拖累内房金融及银行股下跌，不过今天在Ａ股创业板指数带动下，本港的生物科技股有强力反弹，令尾市跌幅收窄，恒指收报24355点，下跌200点，成交跟昨天相若，有1141亿，上升股份数目只有45%，市场仍是好淡争持。总括而言，早前的升幅都缺乏成交配合，25000点的阻力明显极大，短线支持位是24100点，如果本星期跌穿的话港股将会重回弱势。板块方面，虽然今天生物科技股急弹，但暂时仍不应沾手。基建相关，传统国企亦是可以趁低买入的板块，至于大型科技股暂时都是区间上落，而国内经济复苏股近期有资金跟进，投资者亦可从中寻找短线机会。

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