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高盛发表研究报告，指按其对约3,000只A股非财务数据及市场预测的不良贷款分析模型显示，由于市场预测下调，意味今年不良贷款率或由该行早前预测的4.7%上升至6.8%。以盈利对贷款利息覆盖(EIC)计偿债能力，显示更多公司跌入EIC最低的25%范围，范围内企业债务亦增加。这确认该行认为不良贷款周期将呈现的看法。 该行称，对内银资本基础及盈利韧性进行核查，以应对不良贷款周期带来潜在信贷成本上升；亦计及近期降准作为逆周期措施以支持系统融资需要，带来的信贷增长加快。该行核查显示内银如招行(03968.HK)、邮储行(01658.HK)定位较佳，受惠更强风险缓冲，在壮大盈利及支持贷款增长上更具弹性。 高盛表示，投资者考虑内银资产质素作为股价推动力。不良贷款周期重现已压抑股价，该行留意到内银派息后过去两个月，大型国有银行股价跌幅较招行、平安银行(000001.SZ)、邮储行及兴业银行(601166.SH)为大。该行归咎于首季后中小企信贷增长再度加快，大型内银按年升达49%，混合制及地区银行按年升分别35%及24%。该行核查指大型国有银行信贷增长较快，或在股本回报率面对更大挑战，源于中小企不良贷款率潜在较高。 高盛特别指出农行(01288.HK)传统上资产质素较弱或面对更大逆风，投资评级由「买入」一举降至「沽售」，目标价将40%由4.66元降至2.81元，并下调其他内银目标价介乎13%至34%。其余内银投资评级及目标价见另表。