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富瑞發表研究報告指，網易(9999.HK)擁有出色的研發能力和高質量遊戲的良好記錄，相信其對質量的專注使集團在同行中脱穎而出，另外國內市場上現有的遊戲產品組合保持強勁，海外擴張將成為未來的增長動力，並已在日本取得成功。該行給予其目標價148港元，以及“買入”評級。

富瑞指，從集團的旗艦遊戲系列《夢幻西遊》的長生命週期，集團一直致力於為遊戲玩家提供最佳內容，長期來看在線遊戲業務是搖錢樹。對於現有遊戲，該行預計內容更新、擴展包和促銷活動將在每個季度帶來超過100-110億元人民幣的收入，從而使其能夠投資於未來計劃以推動可持續增長。

富瑞指，網易通過內部開發並從第三方授權的IP(知識產權)來擴大除了日本以外的歐洲和北美業務，其目標是將其海外遊戲收入貢獻從去年的約10％增加到在未來3-5年超過30％。該行又預計，網易將在新遊戲支出上奉行以投資回報率為中心的戰略，並估計2020年在線遊戲總收入將按年增長14％。

富瑞續指，網易雲音樂及在線教育業務有道仍為早期發展，具有巨大的潛力，網易雲音樂的付費比率增長空間很大；在線教育“有道”亦有望於2022年實現盈利。