这个周末，影响A股的信息有点多：包括创业板注册制试点规则出炉、北京疫情复发；而美股则在经历近一周的暴跌后，上周五全线反弹。

政策方面，6月12日晚间，证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》《创业板上市公司持续监管办法（试行）》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，自公布之日起施行。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。

那么，后市市场将如何演绎，A股将怎么走？且看最新十大券商策略汇总。

1、安信证券：十论“复苏牛”：不只是修复，而是新一轮信用周期启动

对于A股而言，我们认为“考虑到当前A股整体杠杆不高，风险偏好也处于较低水平，外部情绪冲击对于市场的整体影响较为有限，即使构成短期扰动，也不会影响到A股中期‘复苏牛’的趋势。”本周A股市场整体表现也是显著优于海外，充分展现了A股市场的韧性。

近期我们与投资者交流，有部分投资者担心海内外疫情二次爆发，我们认为海外整体趋势依然是复工与复苏，只是过程中会因疫情有反复，但海外对疫情的态度、措施与经验都已显著改善。另外一方面，在这一过程中，全球央行仍然将保持灵活，对于资产价格形成支撑。而国内对于疫情的控制措施包括追踪、检测、隔离等都更加高效，更无需过度担忧。

另外也有相当多投资者对于经济复苏的持续性仍有较大疑虑，认为经济只是部分修复，很难回到疫情前水平。我们认为投资者需要看到，当前资金供需环境有利，叠加外部弱美元的环境，央行多措施并举推动“宽信用”，企业家信心大幅回升，新一轮信用周期正在启动中，这是疫情前都不具备的，因此我们认为后续经济数据有望超越市场预期。

中期来看，未来几个月Ａ股的核心依然要把握住“复苏牛”的大趋势，短期如果因为对流动性和海外疫情的担忧出现显著调整，则是需要把握的机会。近期行业重点关注：新能源汽车、苹果链、云计算、互联网、医药、通信、券商等，主题重点关注自主可控、卫星互联网等。

2、中信证券：海外风险因素增加，但对A股实质影响有限

海外风险的频繁出现预计会持续扰动市场情绪。本周美联储议息会议的扩表指引低于预期，经济下修幅度超预期，预计海外市场流动性驱动的单边上涨修复进程进入尾声，波动开始增多。当前全球疫情的蔓延趋势尚未放缓，压力正从欧美转向新兴市场国家和欠发达地区，尽管从5月以来欧美复工复产的数据来看，“复工复产”与疫情的“二次爆发”并没有必然关系，但全球疫情“二次爆发”的风险依然很高，疫情反复将持续扰动市场情绪。

依旧认为A股整体处于均衡状态下的结构再平衡状态，6月下半旬开始海外风险因素增多，但实质性影响有限。市场向下有基本面和流动性支撑，向上有风险因素频繁扰动，预计走势仍维持平衡状态。配置上，新旧基建和科技白马依然是贯穿全年的主线，短期结构再平衡过程中，建议重点关注风险扰动期享受高确定性溢价的医药和消费龙头。

3、国泰君安：把握龙头行情：资金、择时、赛道

北上资金驱动结构性龙头行情。2020年以来龙头相对非龙头的涨幅优势仅存在于50%的细分行业。但龙头表现具有风向标意义：等权计算的行业涨幅与龙头较非龙头涨幅优势显著相关。从资金格局看，北上资金在龙头与非龙头增持比例的差异，与龙头与非龙头表现差异相关性很高。历史上龙头相对非龙头的表现，与北上资金流入斜率相关。未来北上资金与公募基金仍为A股增量资金来源，资金向少数龙头集中的趋势难改。

资金：机构行为的前瞻性影响取决于资金流入斜率。择时角度看，基于公募基金季度增减仓及北上资金月度流向的择时策略效果均较好。行业轮动角度看，北上资金净增持显著的行业未来一个月超额收益显著，公募基金的行业配置前瞻性一般。选股角度看，北上资金净增持显著的股票未来一个月超额收益较高，而公募基金选股前瞻性一般。时间序列上看，北上资金与公募基金在规模扩张阶段时，其行业配置及选股的前瞻性更高。融资余额变化对择时和行业表现的前瞻性弱于北上资金与基金。

择时：龙头相对收益取决于股债利差、估值、盈利。龙头的估值溢价与股债利差正相关，较高的股债利差限制龙头估值溢价继续提升。股债利差与龙头未来6个月及1年的收益率正相关，与龙头未来超额收益负相关。龙头相对行业的估值溢价与龙头未来的收益率、超额收益均负相关。龙头ROE及ROE改善相对同行业的优势越大，当年龙头超额收益越高。

赛道：医药、食品领先，一线看消费，二线看科技。

4、兴业证券：蓝筹搭台，成长唱戏收获期

宽信用、资金直达实体继续落地、夯实，创业板注册制改革快速落地，国内外经济复苏加速，内外需共振期，CPI与PPI剪刀差有望缩窄，实体和企业盈利有望改善。展望后续，内部经济加速、改革提速，在生机中把握确定性，结构性机会。外部市场的调整、内部疫情的“二次”压力，对市场情绪有所影响，叠加本轮“蓝筹搭台，成长唱戏”反弹获利盘较重，需要注意短期压力。

5、海通策略：A股相比美股更健康，三季度聚焦内需

美股前期高位附近再现大跌显示其有一定的虚高：美股估值高盈利弱，上涨主要源于零利率，且结构分化严重，主要靠龙头公司上涨。A股相比美股更健康，估值更低且基本面更扎实。短期回撤，整体是底部区域震荡，为牛市3浪上涨做准备。三季度聚焦内需，如新基建（科技）、券商、汽车家电，低估行业的修复等催化剂，关注四季度窗口期。

6、国信证券：流动性的拐点尚未到来，宽信用在继续

包括A股在内的全球股市，本轮行情更多地受益于流动性驱动。流动性驱动的行情，一般起于流动性宽松，也终结于流动性拐点。从目前情况看，流动性的拐点尚未到来。虽然近期国内债券利率出现了一定的回升，但货币政策并未转向，事实上，对股票市场而言，流动性的拐点从来指的都不是资金价格（利率），而更多的指的是资金的量。5月份强劲的金融数据显示宽货币向宽信用转向在继续，我们预计市场整体行情仍有望继续，结构上继续关注盈利（分子）具有稳定成长性的品种。

我们认为年内货币政策出现大幅转向的可能性并不高，利率上行更多的是反应对经济基本面复苏的预期。一是当前疫情的影响并未消除，疫情的反复仍是潜在风险，这其中尤其是海外市场疫情的二次爆发可能对我国出口再次带来冲击。二是当前外部环境的扰动仍在持续，中美两国之间的摩擦也将是一个长期性的问题。所以在这样的背景下，我们认为货币政策出现大幅转向的可能性并不高，利率上行更多的是反应对经济基本面复苏的预期，各主要股指5月初以来集体收涨同样可以作为佐证。

但是结构上看，政策在由宽货币向宽信用转向。今年政府工作报告首次提出创新直达实体经济的货币政策工具，要推动企业便利获得贷款，推动利率持续下行。6月1日，央行联合多部门印发《延期还本付息通知》和《信用贷款支持通知》，银行业金融机构应根据企业申请，给予一定期限的延期还本付息安排，最长可延至2021年3月31日；同时央行通过创新货币政策工具使用4000亿元再贷款专用额度，购买符合条件的地方法人银行2020年3月1日至12月31日期间新发放普惠小微信用贷款的40%，以促进银行加大小微企业信用贷款投放。

5月金融数据继续强势同样反映宽信用在继续。5月新增人民币贷款14800亿，同比多增2984亿。5月社融增量为31900亿，同比多增14800亿。结构上看，人民币贷款同比多增3647亿；表外融资合计增加226亿，企业债券净融资同比多增1938亿，政府债券净融资同比多增7505亿。社融存量同比增速由4月的12.0%继续上升至5月的12.5%。5月M1增速升至6.8%，M2同比则仍然维持11.1%的高速增长。

7、华泰证券：国内外疫情现反弹，短期A股风险偏好支撑力下降

对比A股压制力和支撑力主要影响因素边际变化：

1）宽信用仍是政策主力，本周央行 MLF 续作的量价水平决定未来一段时间货币政策方向；

2）海外疫情方面，美国多州出现第二轮疫情迹象，对外需修复形成压制；

2）国内疫情出现反弹，内需修复或受扰动、预计持续时间较短，但短期对A股风险偏好支撑力下降；

3）海外流动性保持宽松，但估值高位的美股对负面信息反应敏感度上升，震荡或加大，不利于支撑A股风险偏好；

6月建议重点战略性把握供需均有变化的汽零\电动车\半导体\云\家电，维持对 “地板上”的大金融的配置建议，此外战术性关注计算机应用、营销传播。

8、西南证券：注册制落地，科技牛继续

6月12日，证监会发布了《创业板首次公开发行股票注册制管理办法（试行）》、《创业板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》等四个文件，公布从6月15日开始正式受理创业板IPO、再融资注册申请，标志着注册制在创业板正式落地。

创业板的这一改革，一方面，上市流程更加市场化，效率更高，对高科技企业更有吸引力，另一方面，对于不具备持续经营能力的企业，开始加快淘汰，有利于形成市场优胜劣汰的氛围。当前，整个科技产业正处于上行周期中，创业板的注册制落地，有助于科技牛市持续迈向高潮。

9、申万宏源：基本面改善确认过程难免曲折

一、基本面改善确认过程势必缓慢而曲折：短期美国新冠肺炎疫情反复，扰动基本面预期；中期基本面改善有期待也有耐心。

二、短期还未出现真正的下行风险，即使调整延续，空间可能有限。继续着眼于中期布局。

短期基本面预期有扰动，但并未兑现真正的下行风险。当前市场真正的下行风险包括以下3方面：

（1）中美摩擦的具体落地超预期。

（2）新冠肺炎疫情反复，且度量居民防疫习惯和医疗资源充裕度的指标出现恶化

（3）“稳货币+宽信用”的政策组合进一步收紧。

三、龙头占优的格局暂时无法动摇，重点是龙头内部轮动。

10、山西证券：疫情再次反复 关注优质个股错杀后的配置机会

本周A股冲高回落，周末消息面偏利空，下周初市场面临较大的下行压力。指数方面，我们认为下周市场仍旧以震荡为主。从短期来看，疫情或成为影响市场走势的关键因素。目前北京及各省市均采取了有力措施，疫情二次爆发的可能性不大。但由于疫情短期走势不确定，规模不确定，由此对各板块的影响也较难估计。综合来看，下周市场的不确定性较高。配置方面，短期利空不改中长期向好走势，关注优质个股错杀后的配置机会。其一，关注畜牧养殖板块，消费者对海鲜的规避会增加对畜禽肉类的需求。其二，关注优质个股错杀后的配置机会，北京新增确诊人数持续走高，何时能得到控制未知，短期内会引发投资者的担忧，不利于市场估值上行；但目前中国的防疫体系健全，人民防控意识高，疫情也较早得到发现，大规模爆发的风险较低。故短期扰动不改长期向好的走势，优质个股因情绪错杀后可进行配置。