今日早盤，茅臺開盤拉昇，隨後衝高回落，截至發稿，股價微漲，報1888元/股，總市值23730億元。今年以來，茅臺股價隨着市場一路下跌，曾在3月16日觸及地點1571元/股。之後，隨着市場反彈，到達階段性高點2077元/股。近一個月，公司股價又進入了下行通道，自7月1日已經跌了8%。

消息面上，貴州茅臺今日公告，上半年實現營收576.17億元，同比增長17.38%，茅臺酒銷售收入499.65億元；實現淨利潤297.94億元，同比增長20.85%。上半年完成茅臺酒基酒產量4.25萬噸，系列酒基酒產量1.7萬噸。

具體來看，上半年，茅臺酒營收爲499.65億元，系列酒爲79.58億元。據瞭解，貴州茅臺上半年完成茅臺酒基酒產量4.25萬噸，系列酒基酒產量1.70萬噸。

茅臺二季度毛利率92.1%，同比提升0.73百分點，與盈利能力更高的新品以及“i茅臺”數字營銷平臺貢獻收入增長有關。

5月份上線的直銷平臺“i茅臺”廣受市場關注。據公告，“i茅臺”上線以來，實現不含稅收入44.1億元。

除銷售模式發生變化，今年上半年，茅臺還進行了跨界營銷嘗試，與蒙牛合作銷售茅臺冰淇淋。據茅臺官方數據，茅臺冰淇淋上市首日，線上、線下共計銷售超4.4萬杯，銷售額超277萬。

近日，茅臺集團黨委書記、董事長丁雄軍表示，茅臺擁有長期貯存的優質基酒資源，酒庫裏存了幾十萬噸基酒，按照市場價值計算的話，是好多萬億。“i茅臺”APP上線兩個多月，營業額超過60億元，註冊用戶超過2000萬。此外，他還透露，茅臺和蒙牛的合作非常成功，目前茅臺冰淇淋供不應求。

對於此次半年報，花旗評價稱受益於“i茅臺”APP，貴州茅臺二季度直銷有意外驚喜。維持對公司的買入評級，目標價2500元。

招商證券認爲，疫情影響逐步減弱、中秋國慶的旺季到來疊加宏觀流動性改善都將爲茅臺提供更加有利的催化，傳統渠道穩健增長，直銷和新品貢獻彈性，預計公司全年15%的收入增長目標大概率超額完成，而利潤表現有望隨結構優化體現出更大的彈性。中長期視角看，茅臺將繼續通過不斷的創新改革增添自身發展動能，有望繼續構築茅臺新增長曲線，實現品牌勢能和競爭實力的再向上。上調22-24年EPS預測爲50.01、57.95、67.02元，維持23年目標價2500-2800元，重申“強烈推薦”投資評級。

二季度，基金加倉

茅臺作爲A股的“股王”，一直以來受到了股民和機構的追捧。今年上半年，茅臺前十大流通股東中，香港中央結算公司（陸股通）增持867萬股，兩傢俬募匯榮盛三號私募證券投資基金和瑞豐匯邦三號私募證券投資基金分別增持47.19萬股和61.93萬股，位列貴州茅臺前十大股東的第七、第八位。

此外，招商中證白酒指數、上證50指數基金分別減持143.6萬股、21.08萬股。

根據此前披露的基金半年報，多位知名基金加倉茅臺。貴州茅臺新進貝萊德中國新視野前十大重倉股；重倉新能源賽道的海外最大中國股票基金——安聯神州A股基金6月大舉買入貴州茅臺，貴州茅臺已成爲該基金第四大重倉股。據統計，二季度，貴州茅臺取代寧德時代成爲公募基金頭號重倉股。

此外，在8月的券商“金股”名單中，貴州茅臺獲推薦次數最多，共獲得3家券商的推薦。

行業投資

此前，已有多家白酒企業發佈半年報。水井坊上半年實現營業收入爲20.74億元，同比增長12.89%；歸母淨利潤3.7億元，同比下滑2%；基本每股收益0.76元。

古井貢酒上半年營收90.02億元，同比增28.46%；歸母淨利潤19.19億元，同比增39.17%。

行業投資來看，中信證券認爲，隨着疫情影響降低、穩增長政策落地，消費景氣將進一步修復，建議基於兩大主線增加消費配置：一是長期邏輯下的優秀龍頭企業受市場環境或階段性因素影響下跌帶來的低估機會，尤其是強勢能賽道龍頭，包括白酒、運動、美妝等；二是局部疫情逐步緩和預期下邊際修復機會，主要包括疫情復甦預期下的出行產業鏈和週期復甦主線下的養殖、種植等行業。考慮Q3通脹預期上行的預期，建議關注農業、食品等必需品類階段性機會。

華創證券研報指出，白酒行業高端引領估值切換，佈局管理改善驅動預期反轉的 alpha 機會。業需求改善方向明確，中報韌性較足，高端確定性突出，次高端處於預期消化階段，等待需求斜率向上信號帶來的佈局時機。標的上首推茅臺，公司內部管理更加主動作爲，步伐主動提速，進入上行加速週期，有望帶來估值中樞上移，也是板塊估值錨上移重要支撐。緊握估值合理、確定性高的汾酒、老窖，同時加大挖掘管理改善驅動預期反轉的 alpha 標的，建議加大布局預期底部的五糧液，持續推薦洋河和古井，關注捨得和老白乾。