中國平安近日股價跌穿三年低位，應要拋售還是抄底？今日從三方面，嘗試分析能否有望支持估值復甦。

在2021年上半年，中國平安的核心壽險及健康險業務的新業務價值按年倒退一成多。這是市場最爲關注的數據，也因此在公佈業績後中國平安的股價受壓。

幸而集團所擁有的保單基礎穩定，內含價值不跌反升4.7%，部門營運利潤在期內僅按年減少了2.5%。

此外，盈利貢獻第二及第三大的銀行業務及財產保險業務的淨利潤則在期內錄得可觀增長，同比增幅分別有28.5%及30.4%，部分抵消壽險及健康險業務的倒退。

按整體集團業績計，股東應佔營運利潤按年增長10.1%，年化營運ROE同比下跌0.6個百分點至21%。穩健業績增長下，中國平安更宣佈中期股息增長一成。

近年國家政策力推內需，而據中國平安所披露的數據，旗下業務的客戶數量及素質持續提升，有望成爲內需增長順風的贏家。

截至2021年6月底，中國平安的整體個人客戶數達到2.23億人，同比增長2.1%。互聯網用戶量亦持續上升，2021年6月底達6.27億人，同比增加4.9%。

此外，中產及富裕的客戶數也有所上升，與2020年同期相比分別有約2%及10%，反映中國中產人口持續擴張的正面貢獻。

中產至富裕人口的可支配收入相對較高，用於投資及保障產品的開支也會較高。

事實上，據中國平安披露的數據，富裕及中產客戶的客均合同數分別爲3.73個及2.38個，明顯高於大衆客戶的1.80個。由於富裕及中產客戶的基數擴張，集團合計的客均合同數也有輕微改善，同比上升2.6%至2.76個。

 高質量的客戶基礎可爲中國平安帶來長線增長動力，更有利疫後業務復甦。

展望內需主題持續推動中國中產人口的消費力釋放，中國平安的業務前景明朗，有望延續穩健業務增長。

 不過，由於中介團隊整頓需耗費時日，今年未必能完成，對於保險業務的增長會是一大限制。

 4：小結：現價估值具有吸引力

目前，中國平安的市盈率及市帳率僅爲7.2倍及1.2倍，而五年平均值則分別達11.4倍及2.1倍，由此可見現價估值大幅落後。

此次業績反映中國平安業務強韌，而客戶基礎的質量持續提升，業務增長前景光朗，進場部署市場重估的值博率吸引。

 不過，由於最新受到近日負面因素影響，即使昨日（8月31日）中國平安發公告指，【本公司戰略清晰，各項業務經營穩健，守法合規】。

就中國平安港股來說，股價失守了2020年3月65元低位，甚至連2019年1月的59.83元也跌穿，昨日（8月31日）最低見過57.65元。再跌有機會要下試50元水平，所以即使打算中長線買入，也應要分注吸納，提醒投資者並且要抱着股價未必能短期快速反彈的心理準備。

半導體板塊開盤跳水後強勢回彈，景氣度仍然很高。網絡安全方面略微回調，波動比較小。今日開盤，鋰礦股紛紛上演跌停潮，龍頭贛鋒鋰業大跌10%，天齊鋰業同樣是大跌10%。

今天鋰礦板塊突然下跌是啥原因？個人認爲，暫時沒有出現利空消息，可能是鋰礦股前期漲幅較大，獲利盤在高位拋售造成股價波動。

從盤面可以看出，今日資金是出現了高低切換。比如，前期跌幅較大的白酒股大幅拉昇，對應的是前期強勢板塊下跌，包括鋰礦板塊、光伏板塊等，

鋰礦股行情反轉了嗎？無非與兩個重要因素有關。

一個是關注鋰價格能否繼續維持在高位。亞洲金屬網數據顯示，最近60天，碳酸鋰、金屬鋰漲幅超過15%。可以看到，現在鋰價格依然是維持上漲狀態。

二是關注大資金動向。鋰電板塊這一波行情，離不開市場內機構、遊資的炒作。今日上午，有超過9.8億主力資金淨流出贛鋒鋰業。如果未來連續幾天資金還在撤離，那就意味着短期行情告一段落了。

綜合來看，因鋰礦股漲幅較大，短期多空資金博弈會更加激烈，長期看鋰礦仍有成長空間，因爲行業景氣度會持續。

中國長城21年Q2，公司收入爲40.7億元，同比+44.97%，增速相比Q1下降主要由於去年Q1因疫情基數極低所致，整體保持高速增長。上半年來看，公司整體收入規模從17H1-20H1的40億元左右提升到21H1超70億元，與19年相比複合增速亦達28.8%，收入前景向好。

信創驅動高速增長，業務全面開花。其中，公司安全整機業務收入2.7億元，同比+170%(相比19年CAGR：66.1%)，顯著受益於信創採購;高新電子收入1.8億元，同比+90.3%(19年CAGR：14.8%)，市場優化，技術持續迭代；電源收入20.2億元，同比38.5%(19年CAGR：16.2%)，高端化、數字化、國際化進展順利。我們認爲，公司整機業務受益信創採購實現爆發式增長，未來持續高景氣可期。同時，公司高新電子與電源業務增長態勢亦大幅向好，看好公司聚焦主業，持續優化產品結構、提升競爭力，進入增長快車道。

毛利率基本保持穩定，經營效率提升。報告期內，公司毛利率爲20.12%，其中三大業務均有小幅下降，主要是原材料成本上升以及產品交付延遲影響所致。費用率方面，公司銷售、管理、研發、財務費率分別下降2.0%、1.3%、2.7%、1.2%，一方面受益於收入高速增長，同時公司通過精細化管理和精準施策，聚焦核心主業，運營效率提升。由於新一期股權激勵計劃落地，報告期內公司股權激勵費用爲0.85億元，相比去年同期增加0.79億元。

飛騰業績超預期，增資獲多方助力，發展前景廣闊。報告期內，公司旗下飛騰實現營業收入11.82億元（接近20年全年營收水平），同比增長250.3%，淨利率爲4.6億元，同比增長857.8%，帶動公司聯/合營企業投資收益達0.9億元(去年同期近-0.1億億元)。我們認爲，飛騰是ARM架構國產CPU龍頭廠商，充分受益於黨政和行業信創進一步開展，隨着桌面D2000和服務器端S2500芯片進一步推廣，市場佔有率提升趨勢明顯。8月引入多個重量級戰略投資者，爲飛騰產品未來發展打開了更大的市場空間，公司目前仍爲第一大股東，是飛騰業務發展的主要受益方之一。

 輝哥侃股

邏輯變了，估值有待提升！進擊中的鋼鐵板塊有望迎來戴維斯雙擊！

今年以來，鋼鐵行業悄無聲色地漲超70%，很多鋼企淨利增長都是翻倍起步，像包鋼股份、酒鋼宏興、重慶鋼鐵上半年業績均20倍以上增長，令人對鋼企刮目相看，引發市場重新認識鋼鐵板塊的估值認知。

目前市場對鋼鐵的認知，依然停留在過去的傳統、週期、過剩、傾銷行業的看法，隨着業績提升，市場認知逐漸建立在上半年的利潤之上，認爲上半年鋼鐵行情主要是因爲大宗商品漲價帶來利潤暴增，是不可持續的。

基於以上原因，再加上鋼鐵行業一直在“穩價”，所以大資金並沒有太多介入。在八月份，限產開始，很多企業產量已經下滑，終於有資金意識到，國內鋼鐵限產，導致又有了漲價預期，於是鋼鐵在回調後開始反彈。

因爲鐵礦石價格大跌，市場預計三季度鋼鐵的利潤會逐月上升，行業利潤水平環比估計有20-30%的增長，四季度大概率和三季度差不多，下半年比上半年預計或有40-50%的增長，對於大部分企業EPS有明顯增厚。

限產預期漲價，鐵礦石價格大跌，疊加“金九銀十”旺季需求，鋼鐵板塊的邏輯變了，但估值卻幾乎沒有變化，中證鋼鐵很長一段時間估值一直維持較低水平，最新估值11.86倍，位於歷史百分位48.89%的較低水平。

隨着鋼企業績的提升，資本市場必將對鋼鐵行業進行深度的基礎研究，重新認識這個行業，重新對行業板塊予以恰切的估值！輝哥認爲，邏輯變了，估值有待提升！進擊中的鋼鐵板塊將迎來戴維斯雙擊！後市值得關注。

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 李白水-美股未來科技

歐洲央行放風taper，美股指數窄幅震盪，納指相對較強。其實歐洲搞taper比美國還難，畢竟負利率都整這麼久的地方，市場哪裏肯買賬。中概有不錯的回彈，bili拼多多理想等二線成長漲幅較多，網易財報有點差但隨着遊戲板塊一起大幅反彈。富途沒有跟着中概一起反彈，高開4個點後跳水，收漲0.45%。q2財報數據其實和預期差不多，營收和利潤等各項指標環比降挺多，主要受港股和中概行情影響。

富途較好的方面在於人均資產仍有50w港元，這是未來營收的保障。從180跌下來其實已經反映了預期，現在再跌更多可能是相關政策監管不明朗。單從估值上來看，對於一家保持3位數增長的企業來說，40pe很低了，比東財還低不少。所以潛在的政策殺tam邏輯，是真正的鬼故事，雖然希望這種永遠別來。

 小肥財

近一年來，在“三道紅線”等政策的連續影響下，中國房企的估值不斷走低，幾乎已經成爲A股的墊底行業，但近期地產股卻偶爾大漲。最近發佈的中報顯示，頭部房企仍然處於穩定的增長中，雖然萬科中報歸母淨利下滑了12%。隨着行業的調整、風險的釋放，頭部公司的優勢將會繼續擴大，地位也將更穩固。

雖然地產股幾無可能實現很好的增長，但是對於投資者來說，頭部房企仍具有配置價值，較好的安全邊際；高分紅（萬科管理層曾說如果沒有好的項目寧可分掉）；頭部公司市場份額的提升；多元化轉型帶來的估值提升。對比中美房企可以看到，美國房企的估值明顯高於中國房地產企業。新型城鎮化仍是房地產行業最大的制度紅利，市場很大，需要房企做的事也很多。

前天遊戲發大利空，昨天遊戲板塊跑出了分化，並且騰訊先跌後拉，日內波動超過七個點，雖然關於遊戲的利空比預期的還好一點（一開始給的假設是直接臉部識別，然後取消未成年人註冊資格），但是在日內就完成翻轉確實有點沒想到，短期盤面情緒也從悲觀轉爲樂觀。第二次日線築底也不太會被打破了。

之前做了一個測算，把市場所有已有風聞的利空假設全部算落地疊加起來，在不換估值體系的前提下，騰訊的底部區間是420-440，近期盤面似乎也在頂着非常密集的政策轟炸印證這個趨勢。換句話說，在以目前市場能夠聽說的利空中，會在上述底部中反覆打磨。

 SuperZ

關於共同富裕的理解，核心就是先富帶動後富，絕不是要劫富濟貧。市場在擔憂大而不倒的公司會去對抗監管，比如滴滴這樣的例子，從而會受到更嚴格的管控。這在一定程度上是有道理的，企業是需要對自己的經營做一些修正，跟zf之間的關係和對於政策的理解也要重塑，但這不意味着要把所有的互聯網大平臺都放到對立面。

更多是在宏觀環境發生變化後，怎樣更好地去理解宏觀環境變化帶來的政策調整。企業和zf之間終將會取得一個新的平衡，具備更好組織架構、內生增長力的企業在這樣的調整國產中是有機會抓住新的機遇的，比如投了1000億在創新產業上的騰訊。

股價往往會對監管的調整作出過度反應，但調整之後，會有新的增長爆發動力出來。

 飛鼠溪

關於白酒，最近看經銷商的反饋，有幾點可以關注：

3、醬酒的風險在於，之前醬酒價格一直上漲，主要是供需關係，而不是品質提升，2023-2025年醬酒產能會有一個釋放，產能上來後，行業可能會重新洗牌。

醬酒熱所導致的未來潛在的醬酒產能釋放，以及可能的產能過剩，會怎麼影響當前尤其是次高端的格局，是後面抄底白酒需要考慮的一個問題。

 果牛

短線聚光燈徹底聚焦週期資源板塊，午後大金融拉昇、北上資金加速流入與順週期共振。最強的主線，不會輕易倒下，即便全場哀嚎，或是深V，還是最先爬起來的那一位。週期資源主線的地位今天繼續加強，但核心個股已到相對高位，沒有前期的利潤墊還是挖掘“三低”個股比較好：低估值、低價、低估值、低位。

題材方面環保股爆發首日，受高層親自部署污染防治攻堅戰利好刺激，板塊多隻個股開盤秒板。本質仍是短線資金高切低。這塊大部分個股質地不太好，缺乏業績支撐，觀望爲主。

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