本年度最后一个财季，迪士尼再次交出了一份亏损的报表。今年以前，迪士尼已经将近20年未出现过财季亏损，上次亏损还要追溯到2001年4月。当时，迪士尼为关闭Go.com花费了巨额费用。

然而，今年迪士尼罕见地连续两个财季遭遇亏损。根据GAAP核算，迪士尼整个财年净亏损28.3亿美元。据FactSet，这是自1980年以来，迪士尼首次财年亏损。昨夜，美股迪士尼收跌1.67%，现报135.5美元，成交额超19亿美元，最新总市值2449亿美元。

疫情影响，迪士尼收入承压

具体来看这份财报。四季度，迪士尼营收147亿美元，与去年同期的191.2亿美元相比，同比降低23%；归母净亏损7.1亿美元，去年同期净利润则是10.5亿美元。调整后每股亏损0.2美元，去年同期则为每股收益1.07美元。

数据来源：公司财报 

虽然第四季度营收下降，净利润亏损。但与市场此前预计的141.95亿美元营收、16.95亿美元亏损、每股亏损71美分相比，仍然超出预期。因此，美股盘后迪士尼一度大涨逾5%，最终涨3.3%，报149美元。

从整个财年来说，2020年迪士尼营收653.88亿美元，高于市场预期的648.37亿美元，与去年695.7亿美元的营收相比，同比降6%；净亏损28.3亿美元，低于市场预期的35.9亿美元，去年同期为净利润110.5亿美元；每股亏损1.57美元，低于市场预期的1.96美元。

财报显示，第四季度之所以亏损，主要是由于主题乐园、体验及消费品业务营收为仅有26亿美元，同比大幅下降61%。其它业务方面，直接面向消费者及国际业务营收为49亿美元，同比增长41%；媒体网络业务营收72亿美元，同比增长11%。

数据来源：公司财报 

主题乐园业务是迪士尼的主要利润来源之一，其亏损主要是受到疫情因素的困扰。上半年，欧美地区疫情一波未平一波又起，尤其美国地区情况更加不容乐观。截至今日，美国单日新增新冠病例连续9天超10万。数据显示，目前，美国新冠肺炎确诊病例已经超过1087万。

数据来源：Worldometers 

受疫情产生的出行不利等原因影响，迪士尼主题乐园部门收入大减。其次，疫情导致的电影院关闭、影视制作进程中止，邮轮停航、体育赛事停播等因素，也使迪士尼收入承压。

如此压力下，迪士尼9月底被迫对主题公园等部门的2.8万名员工进行了裁员。迪士尼方面表示，第四季度估计受疫情影响的主题乐园部门收入约为24亿美元。并且影响将持续到明年，2021财年，这一数字总计约为10亿美元。

未来可期，流媒体业务大增

不过疫情因素对迪士尼也有利好方面的影响，疫情催生的“宅家”潮流，使人们的线上娱乐消费需求大大提高，迪士尼进军流媒体业务的战略从而得到了极大推进。第四季度，Disney+订阅用户数达到7370万，超出市场预期的6550万。迪士尼只用了近9个月时间，达到了Netflix8年才取得的成就。

除了Disney+用户的超预期增长，ESPN+订阅用户达到了1030万，同比大增194%；Hulu的订阅用户也达到3660万，同比增长28%。

数据来源：公司财报 

有机构预计，迪士尼流媒体订阅用户到2025年底将达到2.3亿，贡献300亿美元的收入。这一数字甚至比目前Netflix的规模还要大。受良好预期推动，迪士尼本身也在积极推进这一业务。

今年，《花木兰》、《心灵奇旅》等高投入影片先后跳过影院渠道，直接在迪士尼+首映，显示了迪士尼目前对流媒体业务的重视程度。前者也不负众望，为Disney+带来了下载量激增68%的结果。据称，漫威新片《黑寡妇》未来也将采取这一模式上映。

另外，上个月，迪士尼宣布对媒体和娱乐业务进行战略重组。在新的组织架构下，迪士尼的三个内容组：工作室、常规娱乐和体育，将专注于生产用于影视、传统电视和流媒体的内容，重点服务于涵盖Disney+、Hulu、ESPN+等的流媒体平台。

而新成立的全球媒体和娱乐发行集团负责内容分发和商业化，以及监管流媒体服务的运营情况。新任CEO Bob Chapek表示，此次重组“将使我们能够更有效、更灵活地将用户最想要的内容以他们喜欢消费的方式交付。”

但是，虽然发展前景良好，但目前为止，流媒体业务还未给迪士尼带来真正的盈利。并且多年来，美国的媒体部门一直面临着激烈的线上竞争。当前，Netflix的全球总用户数现在为1.9亿，是当之无愧的流媒体霸主，无疑是Disney+最大的对手。

而除了Netflix之外，现阶段，北美市场上的流媒体平台已超过10家之多。其中，HBO Max背靠AT&T旗下华纳兄弟、HBO等影视储备，明年独家上映的扎导剪辑版《正义联盟》堪称重磅炸弹；Peacock则享有环球影业的大量库存，坐拥《谍影重重》、《侏罗纪公园》、《黑客帝国》等经典影片。

而Disney+拥有漫威、皮克斯、迪士尼动画、卢卡斯影业和国家地理频道等多项优质资源，《猎鹰与冬兵》、《旺达·幻视》等漫威题材新剧和备受好评的《曼达洛人》第二季即将播出，在竞争力上也不遑多让。

只不过，在这场“一超多强”的流媒体之战中，目前要预测迪士尼能打下多大的江山，恐怕还为时尚早。