上週五公佈的美國最新非農數據顯示，美國7月非農就業人數從前值的17.9萬大幅降至11.4萬，且顯著低於預期的17.5萬，失業率升至4.3%為三年最高水準，觸發了準確率高達100%的衰退指標——薩姆規則。

什麼是薩姆規則？

“薩姆規則”是指當美國失業率的3個月移動平均值相對於過去12個月的最低點上升超過0.5個百分點時，經濟衰退就可能開始。這一規則自1970年代以來的準確率為100%。而且不同於收益率曲線倒掛等其他經濟衰退預警指標，從觸發“薩姆規則”到美國經濟真的步入衰退之間的間隔有時會很短——例如近六次觸發“薩姆規則”到經濟衰退之間，最短的只有1個月，最長的也只有4個月。

（來源：美國銀行）

這讓投資者對美國經濟衰退的擔憂急劇升溫，認為美聯儲降息過慢是錯誤的，並引發大規模避險情緒。美歐日投資者紛紛拋售股票，並湧入美國國債，推動美債收益率大跌。

週五美股暴跌

週五，在糟糕的非農數據公佈後，美股三大指數齊跌，標普500指數收跌1.84%，道瓊斯指數收跌1.51%，納斯達克指數暴跌2.4%，自七月初的最高點已經累計下跌超過10%。

 （來源：華爾街見聞）

中概股多數下跌。納斯達克金龍中國指數收跌1.84%且全周累跌5.9%。ETF中，中概互聯網指數ETF（KWEB）收跌1.16%，本周累跌3.14%連跌三周、中國科技指數ETF（CQQQ）收跌0.8%，本周累跌0.76%。

美股的科技股更是重挫，因財報表現不佳，英特爾股價暴跌 26%，Mag7裏除了蘋果小幅收漲外，其餘全線下跌。亞馬遜股價大跌8.8%，此前公佈的利潤展望低於華爾街預期。微軟及Meta均跌2%。

科技七巨頭的市值，距離7月初的最高點，至今已經累計蒸發了驚人的2.3萬億美元。

 （來源：華爾街見聞）

連此前一度收到追捧的小盤股也大跌，羅素2000指數週五收跌3.52%，本周累跌6.67%。

 （來源：uSMART）

在過去一個月裏，降息預期的不斷升溫促使大量資金流入小盤股。因為在美國經濟沒有急劇放緩並損害利潤的情況下，小型企業往往能從降息中獲得更多好處。但現在，經濟前景惡化了。

花旗銀行美股交易主管Stuart Kaiser指出，這些拋售體現了典型的風險厭惡情緒，在令人失望的經濟數據和企業盈利壓力下，投資者選擇清掉部分倉位避險。

VIX暴漲 市場避險情緒急劇升溫 美債七連漲

在美歐日股市一片風聲鶴唳之下，VIX恐慌指數週五收漲26.04%，報23.43，夜盤交易時段一度逼近30關口，創下去年3月銀行危機以來的最高水準。

 （來源：uSMART）

在濃厚的避險情緒下，投資者紛紛湧向美國國債

上週五尾盤時，對貨幣政策更敏感的兩年期美債收益率跌26.64個基點，報3.8798%，非農數據公佈後跌26個基點，從4.1%跳水至3.8408%，為2023年5月12日以來最低水準，本週累跌50.35個基點。

美國10年期基準國債收益率下跌18.56個基點，報3.7904%，北京時間20:30發佈美國非農就業報告時從3.93%一線跳水至3.8%下方，03:51（臨近美股收盤）刷新日低至3.7847%，逼近2023年12月27日底部3.7815%，全天處於下跌狀態，本週累計下跌40.35個基點。

本週追蹤美國國債的ETF大漲了6%，投資者紛紛押注美聯儲未來將被迫通過大幅度的降息來應對經濟疲軟，推動美債收益率大跌。

現在應該買入美債嗎？

量化基金AlphaSimplex Group首席研究策略師兼投資組合經理Kathryn Kaminski表示，鑒於股市低迷，投資者在美債收益率進一步下跌之前正搶購債券，債券市場似乎還有繼續上漲的空間。她表示，該公司的趨勢跟蹤信號使他們在此前看跌美債後，本月轉而看漲債券。

Kaminski表示，“人們希望鎖定高利率，這造成了很大的(債市)購買壓力，同時也出現了風險厭惡情緒。如果年底美聯儲真的降息，10年期美債收益率可能會跌至接近3%。”

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