富瑞發表研究報告指，阿裏巴巴(09988.HK)第三財季收入符合預期，非國際會計準則下盈利超出預期，雖然線上購物行業面臨宏觀經濟下行影響，但預計阿裏將繼續通過細分策略，提升消費者體驗，預期淘寶特價版、淘菜菜在低線城市的滲透率穩步提升。 該行指出，阿裏將重點從獲取新用戶轉向留住用戶、提升ARPU及深化跨品類滲透，以獲取更多市場份額，其中淘寶特價版爲新用戶獲取貢獻不少，預期淘寶特價版及淘菜未來業務重心將轉向質量增長，未來幾季經營虧損或將收窄。 上季阿裏核心業務客戶管理收入(CMR)按年下跌1%，GMV錄單位數增長，主要由於集團對商家補貼增加及部分服務費用戰略性降低。富瑞認爲，阿裏雲持續投資拓展國際基礎設施，於全球範圍加強雲計算的投資，收入變得更多元化，非互聯網行業貢獻增加；另外在物流網絡建設亦趨向全球化。 富瑞重申對阿裏的「買入」評級，目標價由287元下調至277元，認爲未來主要風險包括宏觀經濟嚴重放緩，影響網購行業增長、用戶增長低於預期以及各行業或遭受嚴格監管。