中金研究报告指出，顺丰同城(09699.HK)今年上半年收入按年增49%至102.36亿元；毛利润按年增44%至6.81亿元，毛利率按年跌0.2个百分点至6.7%，业绩超出该行预期，主因即时零售需求超预期增长。 中金认为，在平台补贴以及消费政策刺激影响下，外卖行业业务量增长强劲，其中KA餐饮商家或受益更多。叠加商超、医药等多元KA商流的即配需求或仍在增长期，认为在行业高增的背景下，公司凭藉第三方的中立性、精细化的商圈网络营运能力以及运力网络的灵活性，有望持续获取KA商家中的订单增量；预计2025年公司面向商户收入增速或超50%，其中KA业务按年增速或将更高。 中金认为，受益於电商平台退换货需求上涨以及国补产品配送带来的末端履约需求，公司最後一公里业务或增长强劲。此外，随着公司运力网络与母公司快递网络逐步融合，在顺丰集团大网中渗透率的提升、协同效应进一步加强，预计最後一公里业务全年增速或超50%。 考虑到公司持续受益於即时配送需求增长，中金上调顺丰同城今明两年净利润18.5%、42.6%至2.96亿元、5.79亿元。考虑到公司已进入稳定盈利期，中金切换估值方式由市销率至市盈率估值。现价对应今明两年40.7倍、20.5倍市盈率，维持「跑赢行业」评级。同步上调目标价38%至18.7港元，分别对应今明两年53倍、27倍市盈率。