什么是期权？

期权（Option）是一种金融衍生工具，它给予持有者在未来某一特定日期或之前以特定价格买入或卖出某种资产的权利，但不必负有买入或卖出的义务。期权主要分为两种类型：看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。

期权的基本要素

• 标的资产（Underlying Asset）：期权所基于的资产，可以是股票、债券、商品、外汇等，期权价格会随著标的资产价格的变化而波动。
• 行权价（Strike Price or Exercise Price）：期权合约中规定的买入或卖出标的资产的价格。
• 到期日期（Expiration Date）：期权合约到期的日期，即期权持有者必须决定是否行使期权的最后日期。
• 期权费（Option Premium）：买方为获得期权合约的权利而支付给卖方的费用，这就是所谓的期权金或权利金。
• 看涨期权/认购期权（Call Option）：给予持有者在到期日或之前以行权价买入标的资产的权利。
• 看跌期权/认沽期权（Put Option）：给予持有者在到期日或之前以行权价卖出标的资产的权利。

什么是期权金？

期权金，又称权利金，是买方为了获得期权合约的权利而支付给卖方的费用。它是期权市场中的一个重要概念，类似于保险费。买方支付期权金，获得在未来某个时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则在收到期权金后，承担履行期权合约的义务。期权的权利金也是指期权合约的价格，也就是当下买入或者卖出的期权价值。

权利金的计算涉及多个因素，主要包括：

• 标的资产价格（Underlying Asset Price）：期权的标的资产当前的市场价格。
• 行权价（Strike Price）：期权合约中约定的买入或卖出标的资产的价格。对于看涨期权来说，内在价值等于标的资产当前价格与行权价之差（如果大于零），或者为零（如果小于或等于零）。对于看跌期权来说，内在价值等于行权价与标的资产当前价格之差（如果大于零），或者为零（如果小于或等于零）。因此，行权价与标的资产价格之间的差异越大，期权的内在价值就越高，从而影响期权总体价值。
• 到期时间（Time to Expiration）：期权合约的剩余有效时间，通常以年或天为单位。期权的时间价值是指期权当前价格超出其内在价值的部分。随著到期时间的逼近，时间价值会逐渐减少。这是因为较短到期时间意味著期权实现其内在价值的机会变少，投资者不愿支付高昂的时间价值。因此，其他条件不变的情况下，相同的期权如果到期时间更短，其价格会更低。
• 波动率（Volatility）：标的资产价格的波动性，通常以年化波动率表示。
• 股息收益率（Dividend Yield）：如果标的资产是股票，股息收益率也会影响期权价格。

①股息率增加，看涨期权金下降，因为股息率高意味著除息日后股价会下跌，对看涨期权不利；看跌期权金上升，因为股息率高意味著除息日后股价会下跌，对看跌期权有利。

②股息率减少，看涨期权金上升，因为低股息率或无股息支付意味著股票价格不会因为除息日下跌，从而对看涨期权有利；看跌期权金下降，因为低股息率或无股息支付意味著股票价格不会因为除息日下跌，从而对看跌期权不利。

• 市场供求关系：期权的市场供求关系会影响权利金的实际价格。对期权的需求增加，期权金上涨；对期权需求减少，期权金下降。
• 流动性：市场的流动性也会影响权利金，因为流动性较低的市场可能会有较大的买卖价差，买卖价差是买方愿意支付的最高价格（买价）和卖方愿意接受的最低价格（卖价）之间的差额。高流动性市场意味期买卖双方价差少，权利金的价格发现会更有效率，交易成本也更低，提高权利金的价格。

具体例子

情境1：看涨期权/认购期权（Call Option）

小明购买了一份看涨期权。一份看涨期权的合约单位为100份。所以这份看涨期权的权利金为100*3=＄300。这份期权赋予小明在3个月后以每股$105的价格买入100股ABC股票的权利，但没有义务。小红作为期权的卖方，收取了小明支付的100*3=＄300的期权金。小红承担著在必要时按$105卖出100份股票ABC的义务。

到期时的几种可能情况：

股价为$110：小明会行使期权，以$105的价格买入股票，然后以$110的市场价格卖出，这样他每股获利（110 - $105 - $3）*100 = $200。

股价为$105：小明不会行使期权，因为没有盈利（购买价格和市场价格相同），他的损失为期权金3*100=＄300。

股价为$100：小明不会行使期权，因为市场价格低于行权价，他的损失同样为期权金＄300。

情境2：看跌期权/认沽期权（Put Option）

小华购买了一份看跌期权，一份看跌期权的合约单位为100份。这份期权赋予他在3个月后以每股$95的价格卖出100份股票XYZ的权利，但没有义务。小东作为期权的卖方，收取了小华支付的100*2=$200的期权金。小东承担著小华行使卖出权力时时按$95买入100份股票XYZ的义务。

到期时的几种可能情况：

股价为$90：小华会行使期权，以$95的价格卖出股票，然后以$90的市场价格买入，这样他每股获利（95 - 90 - 2）*100 = $300。

股价为$95：小华不会行使期权，因为没有盈利（卖出价格和市场价格相同），他的损失为期权金2*100=＄200。

股价为$100：小华不会行使期权，因为市场价格高于行权价，他的损失为期权金$200。

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