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联通(00762.HK)昨日(19日)收市后公布去年业绩，今日股价造好。摩根大通预期联通股价将反应正面，因其今年资本开支预算较市场预期低16%。公司把派息比率由2021及2022年的46%及50%提升至去年的55%，实为符合市预期。该行料联通明年派息比率超过六成，基于其资本开支下降及自由现金流增加。该行又指，联通去年第四季业绩未令市场意外，因已在早前预告，公司亦预计今年收入稳定增长及利润双位数增长。该行维持对该股「增持」评级，基于其8倍市盈率及逾10%每股盈利增长的不俗风险回报，资本开支下降及自由现金流增加，以及吸引的8厘股息和未来数年潜在派息率上升。目标价维持7.3元。 公司公布去年营业额按年升5%至3,725.97亿元人民币。纯利按年升12%至187.26亿元人民币；每股盈利0.61元人民币。派每股末期息13.36分人民币，上年同期派每股10.9分人民币。全年总派息每股33.66分人民币，按年增23%。公司去年EBITDA按年升0.6%至998.1亿元人民币，EBITDA占服务收入的百分比为29.8%，较2022年降1.3个百分点。期内移动用户规模3.33亿户，2023年净增用户1,060万户，按年升90%。5G套餐用户渗透率达78%，按年升12个百分点。固网宽带用户规模1.13亿户，累计净增979万户。 公司去年资本开支739亿元人民币，少于2022年的742亿元人民币。公司预期今年资本开支将进一步下降逾10%，全年固定资产投资预算约650亿元人民币，其中通信网络投资将明显下降，算网数智则加强布局，预料该部分投资将适度增加。 【资本开支指引下降令市场意外】 花旗指出，联通去年业绩符合早前公布的初步业绩，但去年第四季业绩实际上较该行预期为差。该行下调对联通今明两年盈利预测6%以配合最新评估，但上调目标价至7.1元，基于资本开支假设下降。该行认为，今年资本开支指引低于预期及利润增长双位指引，均有助改善公司自由现金流及为增加派息率提供更大空间。该行预测联通派息率将由去年的55%，升至今年的59%及明年的62%，又认为联通8.3厘预测股息率及7倍预测市盈率吸引，维持「买入」评级。 瑞银上调对联通目标价由7.3元至7.5元，维持「买入」评级。该行指，联通管理层给予今年收入增长的指引为稳定，该行解读为中单位数增长。利润增长指引维持双位数，部分受益于资本开支减少下折旧对销售比率减少。联通管理层未就派息提供确实指引，但承诺改善股东回报，该行假设联通今年派息比率按年升3个百分点至58%。 --------------------------------------------- 本网最新综合6间券商对其投资评级及目标价： 券商│投资评级│目标价 瑞银│买入│7.3元->7.5元 里昂│买入│7.5元 摩根大通│增持│7.3元 花旗│买入│6.9元->7.1元 摩根士丹利│增持│6.5元 野村│买入│5.7元 券商│观点 瑞银│资本开支减少为意外惊喜 里昂│今年资本支出减少12% 摩根大通│派息比率符合市场预期，今年削资本开支为意外惊喜 花旗│2024年资本开支指引低于预期为正面惊喜 摩根士丹利│现金流改善下强化股东回报 野村│去年业绩符预期，资本开支及派息为焦点