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安踏(02020.HK)今早股价受压，盘中低见68元一度下挫5.8%，最新报68.75元跌4.8%，为跌幅最大蓝筹股。花旗发表报告表示，安踏体育管理层参与了该行所举行的2024年消费股研讨日，公司管理阶层表示其于2023年第四季的关键营运矩阵「达到了内部目标」，该行基于安踏管理层最新评论后认为在其他国内品牌(包括李宁(02331.HK)和特步(01368.HK))的管道正努力去库存下，料安踏组合中的其他品牌面临更大的竞争压力。而该行维持安踏「买入」评级及目标价107.8元。 该行预计安踏于2024年的息税前利润率将因广告及推广开支(A&P)费用按年大幅上涨而承压，因料大多数奥运相关费用将计入2024年(而不是该行此前预期的部分费用将在2023年下半年前端计入)。 安踏管理层表示，将在3月底公布2023财年业绩后向市场提供2024财年的财务指引。花旗目前对安踏2023财年及2024财年纯利预测比市场同业共识各低8%及12%，并指滔搏(06110.HK)仍是该行在中国运动服饰领域的首选股。 安踏体育管理层透露于2023年第四季的关键营运矩阵(包括零售额成长、零售折扣和通路库存与销售比率)达到了内部目标，并承认2023年第四季度不同品牌的零售表现与管理层的预期有差异。其中Descente & Kolon的销售量提前完成年度目标，然而，安踏品牌的零售销售还需要「下更大的功夫」。 花旗指出同业李宁和Adidas近期均表示将在2024年推出低价产品平均售价的SKU(Stock Keeping Unit，单品项管理)，以加速渗透内地低线城市。该行指可以理解的是，安踏品牌在未来几季需要更多的基础工作，以实现2023年至2026年三年复合年增长率10至15%的成长目标。