中金固收：中秋国庆消费观察和海外市场信息解读

格隆汇 10-07 09:49

本文来自格隆汇专栏：中金研究作者：中金固收研究团队

一、旅游信息整理

【2023年中秋节、国庆节假期国内旅游出游8.26亿人次，国内旅游收入7534.3亿元】

2023年中秋节、国庆节假期，文化和旅游行业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径同比增长129.5%，按可比口径较2019年增长1.5%。据我们测算，2023 年中秋国庆8天假期人均旅游消费约 912元/人次，恢复至 2019年同期的约98%。

图表1:近年节假日旅游消费情况

注：数据截至2023年10月6日资料来源：文化和旅游部，中金公司研究部

【8天长假上海迎客超2129万，旅游消费逾292亿元，同比增29.70%】

据上海旅游大数据监测，8天长假期间本市共接待游客2129.67万人次，主要旅游景区景点累计接待游客925万人次，同比增长25%。海量游客的到来，拉动了多个领域的消费。据上海银联统计测算，长假期间上海地区吃、住、行、游、购、娱等全要素旅游消费交易总金额为292.38亿元，同比增长29.70%。同时，长假期间，本市星级饭店平均客房出租率为52.70%，同比增长4.5个百分点。央视新闻显示，中秋国庆假日，上海文旅市场已基本恢复到2019年同期水平。

https://wallstreetcn.com/livenews/2549749

【假期前七天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%】

据商务部消息，2023年中秋国庆假期，全国消费市场人气旺、活力足，销售平稳较快增长，绿色、健康、智能类商品销售明显增长，个性特色、互动体验型服务消费持续升温，生活必需品市场供应充足、价格总体平稳。据商务部商务大数据监测，假期前七天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。

【携程：“十一”旅游数质并重，旅游订单同比增长近2倍】

携程发布《中秋国庆旅游总结报吿》。报吿显示，“十一”假期，国内旅游订单同比增长近2倍，较“五一”增长1成；出境游同比增长8倍多。报吿强调，相比发展数量，旅游业发展质量更值得关注。今年“十一”，各地创新旅游消费场景、丰富旅游产品供给，跟团游、私家团、自驾游、乡村游、红色旅游、周边游等多点开花，出境游、文旅融合项目也大幅增长。尤其“十一”期间，新出台的利好政策，使得旅游行业高质量发展更值得期待。

https://wallstreetcn.com/livenews/2549720

【飞猪：国际机票预订人次创年内峰值】

10月6日，飞猪发布《2023中秋国庆假期出游快报》，数据显示，今年“十一”期间国内酒店、机票等履约规模大幅超越2019年同期。租车自驾热度显著上升，国内租车预订量较2019年劲增超4.6倍。出境游迎来新一波复苏势能。“十一”假期前一个月，飞猪签证办理服务的履约规模较今年“五一”前一个月，增长70%以上；“十一”期间，国际机票预订人次创年内峰值。

【中秋国庆假期，经港珠澳大桥出入境客流车流创新高】

据港珠澳大桥边检站统计，9月29日至10月6日16时30分，经港珠澳大桥珠海公路口岸出入境的旅客超过50万人次，出入境车辆总数居全国口岸首位，超过9万辆次，较2019年同期分别增长140%和300%，均处于历史同期最高水平。其中，“澳车北上”“港车北上”成为口岸通关主力，“双节”期间经珠海公路口岸出入境港澳单牌车超过4.6万辆次，环比增加60%。在港澳单牌车带动下，10月2日，口岸单日通关车辆首次突破1.4万辆次，刷新港珠澳大桥通车以来历史最高纪录，客流超10.7万人次，创近四年新高。

【中秋国庆假期全国航线执行航班量超过2019年同期】

根据航班管家披露的全国航线（含国际/地区）执行航班量数据，2023年中秋国庆假期前7天日均执行航班量近15323架次，约为2019年国庆7天假期日均执行航班量的104%。

图表2:全国航线（含国际/地区）执行航班量与往年同期

注：数据截至2023年10月5日资料来源：航班管家，中金公司研究部

二、消费信息整理

【2023国庆档新片总票房破28亿元】

据猫眼专业版数据，截至10月6日16时21分，2023年国庆档新片票房榜（含点映及预售）破28亿元，《坚如磐石》《前任4：英年早婚》《志愿军：雄兵出击》分列国庆档新片票房榜前三。

图表3:部分节假日电影票房情况

注：数据截至2023年10月6日16时21分资料来源：猫眼，中金公司研究部

【假期各地重点商圈客流量同比增长164%】

央视新闻报道，假期前七天，全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。

商务部重点监测零售企业粮油食品、饮料、金银珠宝、通信器材销售额同比增长10%以上，汽车、化粧品销售额同比增长7%左右。一些电商平台新风空调、节能热水器、智能扫地机等产品销量同比增长1倍以上，部分家居卖场智能及定制家居产品热销。

商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长近两成，重庆、杭州、武汉同比分别增长30.3%、19.3%和16.3%，团圆家宴、亲朋聚餐、婚庆喜宴等成为餐饮消费热点。杭州亚运会、中国网球公开赛、上海网球大师赛等体育赛事吸引众多体育爱好者观赛。

【中国银联：银联网络住宿、交通交易增幅居前】

中国银联数据显示，今年中秋国庆假期前七天银联网络交易活跃，从日均交易金额看，住宿行业同比增长约50%，交通行业同比增长20%，影视娱乐行业同比增长超过10%。此外，中秋国庆假期前七天，境内游客使用银联卡在境外商户刷卡日均交易金额较去年同期增长超过1.3倍。餐饮、免税店、百货商场等场景增幅居前。

【苏宁易购：中秋国庆客流较五一上升，家电家装焕新订单同比增122%】

据苏宁易购发布的2023中秋国庆“家消费”趋势观察数据显示，9月28日至10月6日，苏宁易购全国门店客流和今年五一相比有所上升，家电家装局改焕新订单量同比增长122%。其中厨房、阳台场景焕新占比六成，带动集成灶、烟灶套装销量同比增长超100%，洗烘套装销量同比增长85%。洗地机、扫地机器人等智能清洁机器人订单量同比增长83%。假期置家消费呈现整家定制、买大追新、绿色健康、送装提速等趋势，适老换新、新婚置家、带娃养宠、悦己独居等生活场景功能延伸，也正催动新需求增长。

https://wallstreetcn.com/livenews/2549683

【上海：节日市场人气旺，线上线下消费支付金额763.1亿元】

央视新闻报道，据消费大数据监测显示，节日期间（2023年9月28日至10月5日），上海线下消费支付金额449.2亿元。其中，电子产品、百货、文体用品、便利店等，分别同比2022年同期增长103.8%、57.3%、26.4%和17.8%。线上消费实物零售金额313.9亿元。节日期间，35个重点商圈进店线下客流总量达到3789万人次，同比2022年同期增长34.6%，同比2019年同期增长19.8%。消费金额排名前三商圈分别为南京西路、陆家嘴和南京东路商圈。外来消费发生消费金额为163亿元，消费次数为1804万人次，分别同比2022年同期增长18.0%和30.0%。其中，江苏、广东、浙江等地来沪消费占外来消费比重较高，消费人次合计占比32.9%。

三、经济数据及政策

【中国9月官方制造业PMI重返扩张区间，非制造业PMI回升至51.7】

国家统计局公布数据：9月份，中国制造业PMI较上月上升0.5至50.2，为连续第四个月回升，重返扩张区间，制造业景气水平进一步改善；非制造业PMI较上月上升0.7至51.7，继续高于临界点；综合PMI为52，较上月上升0.7，继续保持在扩张区间。

图表4: 中国官方制造业PMI各分项变动情况

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

图表5: 中国官方PMI走势

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【9月财新中国制造业PMI录得50.6，较8月微降0.4个百分点】

中国9月财新制造业PMI为50.6，较8月微降0.4个百分点，近五个月来第四次处于荣枯线上方，显示制造业景气度持续恢复；制造业就业在8月显著改善后，9月再次下降，过去七个月内第六次位于收缩区间。

【北京二手房挂牌量再创新高】

据中证报报道，近日，记者对北京地区二手房、新房市场进行实地调研发现，截至10月6日，北京二手房挂牌量再创新高，突破16.6万套。认房不认贷政策推行一月有余，新增挂牌量超过1.6万套。部分二手房房价出现明显下降，但整体仍保持平稳态势。相比二手房，新房市场成交价格比较坚挺，除了个别即将清盘的楼盘外，降价促销活动较少。值得注意的是，很多开发商加速清盘老项目的同时，开始准备新项目入市。

【“认房不认贷”实施首月，上海二手房交易量上升】

据央视财经报道，上海宣布实施“认房不认贷”政策于10月1日满月。数据显示，8月份上海二手房成交13721套，新政实施后成交量上升明显，9月1日-24日，上海二手房成交14964套，已经超过8月份的总和。房地产新政不仅拉动了上海二手房市场，新房市场在这个假期也十分活跃。双节期间，上海29个新楼盘，共计7205套房源，进入开盘认筹阶段。数据显示，8月份上海新住宅成交5623套，成交均价为每平方米71244元，9月份截至24日，上海新住宅成交3976套，成交均价为每平方米60496元，房地产相关从业人员表示，“认房不认贷”政策将为上海新房市场释放一波消费需求，有望在四季度持续拉动新房市场的消费。

【百强房企今年前9个月拿地总额同比下降17.9%】

据券商中国报道，9月，50家代表企业拿地总额环比下降24.0%，同比下降57.5%。1-9月，百强房企拿地总额同比下降17.9%，降幅扩大7.4个百分点。其中，国央企拿地金额占比超六成。另外，前三季度300城住宅用地供求均缩量三成，新政后重点城市土拍升温尚不明显。业内人士认为，四季度房企投资将继续保持谨慎，退出三四线城市、聚焦一二线城市已成当下共识。从全国来看，在销售尚未持续、实质性转暖下，预计全国土地市场整体仍低温运行。

【9月百城新建住宅价格有所企稳，二手房价格普跌】

根据中国房地产指数系统百城价格指数对全国100个城市新建、二手住宅销售市场及50个城市租赁市场的调查数据，2023年9月，百城新建住宅平均价格为16184元/平方米，环比由跌转升，升幅为0.05%；同比跌幅收窄至0.10%，价格有所企稳。百城二手住宅平均价格为15556元/平方米，环比下跌0.44%，跌幅较8月扩大0.06个百分点，已连续17个月环比下跌；同比跌幅扩大至2.59%。

中秋国庆海外信息整理

一、美国

经济数据

【美国9月制造业PMI收缩程度弱于预期，服务业PMI小幅回落】

美国9月Markit制造业PMI终值为49.8，市场预期48.9，前值48.9。9月ISM制造业PMI为49，市场预期47.7，前值47.6。

美国9月Markit服务业PMI终值为50.1，市场预期50.2，前值50.2；9月ISM非制造业PMI 53.6，市场预期53.6，前值54.5；综合PMI终值为50.2，市场预期50.1，前值50.1。

图表6: 美国制造业和服务业PMI

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【美国8月职位空缺数意外增加，但9月ADP就业人数逊于市场预期】

美国8月JOLTs职位空缺961万人，市场预期880万人，前值修正为892万人。

美国9月ADP就业人数增8.9万人，为2021年1月以来最小增幅，市场预期增15.3万人，前值增17.7万人。具体来看，9月建筑业就业人数增加1.6万人，8月增加0.6万人；制造业就业人数减少1.2万人，8月增加1.2万人；贸易/运输/公用事业就业人数减少1.3万人，8月增加4.5万人；金融服务业就业人数增加1.7万人，8月人数持平；专业/商业服务就业人数减少3.2万人，8月增加1.5万人。

图表7: 美国就业市场运行情况

注：上图数据截至2023年8月，下图截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【美国8月核心PCE物价指数和消费者支出有所降温】

美国8月核心PCE物价指数同比升3.9%，市场预期升3.9%，前值升4.2%；环比升0.1%，市场预期升0.2%，前值升0.2%；美国8月PCE物价指数同比升3.5%，市场预期升3.5%，前值升3.3%；环比升0.4%，市场预期升0.4%，前值升0.2%。

美国8月个人支出环比升0.4%，市场预期升0.4%，前值升0.8%；美国8月实际个人消费支出环比升0.1%，市场预期持平，前值升0.6%；美国8月个人收入环比升0.4%，市场预期升0.4%，前值升0.2%。

图表8: 美国PCE物价走势

注：数据截至截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【其他数据】

【9月美国消费者短期通胀预期降至2021年初以来的最低水平，消费者信心有所减弱】

9月份密歇根大学消费者调查数据终值显示，消费者预计未来一年通胀率为3.2%，低于8月份调查时的3.5%；消费者预计未来五年通胀率为2.8%，创一年来最低水平。消费者信心指数从8月的69.5降至68.1。与上个月相比，受访者对当前状况的看法相对更加悲观，对未来的预期有所改善。

图表9:美国密歇根大学消费者调查情况

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【美国8月贸易逆差为2020年以来最低】

美国8月商品和服务贸易逆差收窄9.9%至583亿美元，逆差水平降至近三年来的最低点，或反映出美国对外国商品需求的回落和美国对海外货物出货的增加，上月修正后为647亿美元。

图表10:美国商品和服务贸易差额

注：数据截至2023年8月资料来源：Wind，中金公司研究部

假期新闻

【房地美：美国房贷利率连升四周，创最高纪录】

美国房贷利率连续第四周上升，达到了2000年12月以来的最高水平。房地美声明称，30年期定息贷款（按揭贷款）的平均利率从上周的7.31%升至7.49%。房贷利率自8月中旬升破7%以来居高不下，推动贷款申请数量降至28年来最低点。高企的利率和房价将潜在买家拒之门外，对他们来说这是有史以来最难以负担的楼市之一。现任房主不愿放弃成本较低的贷款，助长了全美范围内房源短缺之势愈演愈烈。

图表11:美国30年期抵押贷款固定利率走势

注：数据截至2023年10月5日当周资料来源：Wind，中金公司研究部

【美联储和财政部官员相继发表经济与政策利率相关观点】

美国里奇蒙德联储主席巴尔金（2024年FOMC票委）：在美国财政部发行国债、数据强劲之际，美国国债收益率已经上升。现在，感觉（市场）利率偏高，但这样的现象不会是长期性的。2%是一个“非常合理的”通胀目标。在实现通胀目标之前，抛弃它是没有逻辑性的。

美国旧金山联储主席戴利（2024年FOMC票委）：如果就业市场和物价持续降温，美联储就可以维持政策利率不变。在通胀回落之际，保持利率稳定可以让政策产生更多的限制性效应。如果美国国债收益率保持在高位，FOMC就无需继续加息。美国债市近期收紧，其效果相当于FOMC加息大约一次。我们并不知道中性利率是否已经上升。迄今，债市收紧并非无序的。

美国财长耶伦：对美国经济前景感到“非常乐观”。对财政稳定状况感到担忧是出于本职，美国正在走上财政稳定之路，重申实际国债利息支出相比GDP的比例仍在“正常”范围内。长期利率水平可能会比预期更高，推动利率下行的结构性力量仍存在且完好，消费支出水平仍强劲，商业投资活动稳定，住房市场已经趋稳，可能会恢复上行，长期利率继续走高并非板上钉钉。

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：正在监视金融环境收紧带来的影响，报吿显示美国就业市场增速放缓的趋势将延续，预计在2024年接近年底时会降息一次。

美国克利夫兰联储主席梅斯特：当前的问题时要在多长时间内把利率维持在限制性水平，我们可能已经接近，或者甚至已经处于利率峰值。需要在加息不足与加息过度之间找到平衡点。通胀仍有上行风险，如果经济仍然稳健，将支持在11月再度加息。美联储需要在一段时间内维持限制性利率政策，不确认长期美国国债收益率的升势会否延续。

【美国国会众议院经投票罢免议长麦卡锡】

麦卡锡成为美国史上首位被罢免的众议院议长，众议院议员Patrick Mchenry被任命为众议院临时议长。众议院在选出新议长之前将休会。

二、欧洲

经济数据

【9月欧元区CPI明显降温】

9月欧元区CPI同比上升4.3%，是自2021年10月以来的最低升幅，市场预期4.50%，前值5.20%。而除去食品、能源、酒精和烟草的（核心）通胀则从5.3%降至4.5%，为自2020年8月以来的最大降幅，市场预期为4.8%。

图表12: 欧元区CPI走势

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【欧洲主要国家PMI仍位于荣枯线以下】

欧元区9月制造业PMI终值为43.4，市场预期43.4，前值43.4。德国9月制造业PMI终值为39.6，市场预期39.8，前值39.8。法国9月制造业PMI终值为44.2，市场预期43.6，前值43.6。

英国9月制造业PMI为44.3，市场预期44.2，前值44.2。

欧元区9月服务业PMI终值为48.7，市场预期48.4，前值48.4；9月综合PMI终值为47.2，市场预期47.1，前值47.1。德国9月服务业PMI终值为50.3，市场预期49.8，前值49.8；9月综合PMI终值为46.4，市场预期46.2，前值46.2。法国9月服务业PMI终值为44.4，市场预期43.9，前值43.9；9月综合PMI终值为44.1，市场预期43.5，前值43.5。

英国9月服务业PMI为49.3，市场预期47.2，前值47.2；9月综合PMI为48.5，市场预期46.8，前值46.8。

图表13: 欧元区及英国制造业PMI和服务业PMI走势

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

【欧元区8月零售销售降幅扩大】

欧元区8月零售销售同比降2.1%，市场预期降1%，前值降1%；环比降1.2%，市场预期降0.3%，前值降0.20%。

图表14: 欧元区20国零售销售情况

注：数据截至2023年8月资料来源：Wind，中金公司研究部

【其他数据】

德国8月季调后工厂订单环比3.9%，市场预期1.5%，前值-11.7%；同比-4.2%，市场预期-7.9%，前值-10.5%。德国8月实际零售销售同比降1.9%，市场预期降0.7%，前值降2.4%修正为降2.6%；环比降1.2%，市场预期升0.5%，前值降0.8%修正为降1.0%。德国9月季调后失业率为5.7%，市场预期5.7%，前值5.7%；德国9月季调后失业人数1万人，市场预期1.5万人。德国8月季调后出口环比 -1.2%，市场预期 -0.6%，前值 -0.9%；季调后进口环比 -0.4%，市场预期 0.5%，前值 1.4%。

法国8月工业产出环比 -0.3%，市场预期 -0.4%，前值由 0.8% 修正为 0.5%。

假期新闻

【欧洲央行官员相继发表经济与政策利率相关观点，普遍认为高通胀冲击尚未结束】

欧洲央行管委兼法国央行行长Villeroy：希望欧洲央行已经完成（本轮周期的）加息；必要时，（央行政策）利率将尽可能长时间地保持在高位。（央行）政策可以，也应当针对（欧元区实现）经济软着陆。当前，（我）不会预判欧洲央行是否会继续加息。以往，市场对欧洲央行降息的预期过于乐观。

英国央行副行长Broadbent：有“明显迹象”表明加息正在产生影响。英国正在经历需求疲软、失业率上升的情况，不过需求比预期要强一些。平均抵押贷款利率可能会继续攀升。英国通胀状况类似于其他地方。预计英国通胀率两年内回归目标。

欧洲央行管委、斯洛伐克央行行长Kazimir：相信上次的加息是最后一次。欧元区9月核心通胀率证实了我们的预期，当前正处于通胀下降的轨道上，不希望看到12月份继续加息。仍需要等待12月和明年3月的前景展望报吿。

英国央行行长贝利：在抗击通胀方面，工作还未完成。今年英国的通胀率可能会降至5%或更低。

欧洲央行首席经济学家连恩：通胀目标尚未达成，使欧元区通胀率回落至2%的目标需要时间，在降低通胀方面仍有工作要做。

欧洲央行管委Simkus：通胀正在下降的路上，但冲击尚未结束；为控制通胀，利率需要保持限制性水平；通胀的冲击尚未结束。

三、亚太

经济数据

【日本9月制造业PMI终值48.5，刷新7个月新低】

日本9月制造业PMI终值48.5，刷新7个月新低，前值48.6；9月服务业PMI终值53.8，初值53.3；综合PMI终值52.1，初值51.8。

图表15: 日本制造业PMI和服务业PMI走势

注：数据截至2023年9月资料来源：Wind，中金公司研究部

假期新闻

【澳洲联储连续第四次暂停加息，符合市场预期】

澳洲联储将利率维持在4.1%不变，连续第四次暂停加息，符合市场预期。澳洲联储称，暂停加息将为评估加息影响提供时间，澳大利亚的通货膨胀率已达到过峰值，但仍然过高，将采取必要措施使通胀达到目标。

【新西兰联储继续暂停加息】

新西兰联储表示，经济需求增长持续放缓，利率水平限制了经济活动，但通胀并未如预期般放缓。为了将CPI恢复到目标水平，官方现金利率需要保持限制性，委员会认为，利率可能需要在较长时间内保持较高水平。

【日本财务省官员针对汇率进行表态】

日本财务大臣铃木俊一：汇率稳定十分重要，过度汇率波动是不可取的。不排除采取任何措施应对过度的外汇波动，不排除采取任何措施应对过度的外汇波动。

日本财务省副大臣神田真人：对日本是否对日元进行了干预不予置评，将一如既往地应对汇率过度波动。日元过度波动是不可取的，会对企业和家庭产生影响，不会排除任何有关外汇的选择。在神田发言前，日元从一年来的最低水平抬升。周二在纽约盘中，日元兑美元汇率触及150.16 ，这是自2022年10月创下数十年低点以来的最低水平；随后日元在几秒钟内飙升近2%，一度升至147.43。周三东京早盘，日元兑美元报149.14 左右，在神田发表评论后基本持平。

其他

【IMF：各大央行在避免触发全球经济衰退的情况下成功遏制住通胀的可能性越来越高】

国际货币基金组织（IMF）认为，各大央行在避免触发全球经济衰退的情况下成功遏制住通胀的可能性越来越高，但是经济增长前景仍不平衡且弱于疫情爆发前。IMF总裁格奥尔基耶娃称，美国经济已经回到疫情前的轨道，而印度和其他几个新兴市场也有突出表现。虽然认为复苏速度仍然缓慢，但她强调对服务业的需求高于预期，而且各国在控制生活成本上升方面取得进展。格奥尔基耶娃称，全球经济软着陆的可能性上升，但还不能放松警惕。

【WTO下调2023年全球商品贸易增长预期】

WTO将2023年全球商品贸易增长预期下调至0.8%（此前预期为1.7%）。WTO称，全球贸易放缓似乎是“广泛的”。WTO预计2024年全球商品贸易增速将回升至3.3%。

注：如无特殊说明，数据、新闻均来自Wind

海外金融市场表现

【海外市场表现综述】国庆期间，金融市场波动相对较大，海外债券收益率多数上行而股市下跌，美元整体走强，黄金、原油价格大幅下跌。10月以来，美国政府通过临时拨款法案避免停摆，JOLTS职位空缺超市场预期提高加息预期，引发美债的抛售和美债利率的进一步提高，欧洲、亚洲各国收益率也同步提高，高利率对财政影响引发市场担忧，美股也随之走弱。后半周，美国众议院议长被罢免、ADP就业数据远低于市场预期，加息预期有所降温，叠加原油价格大跌，美债利率开始高位回落，全球股市则随之有所回调。

——全球债市:主要国家国债长端收益率大多上行

图表16: “国庆”期间主要国家10Y国债收益率变动

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据区间为2023年9月28日至2023年10月5日

【长端美债利率冲高后回落】9月最后一周，美联储释放鹰派信号持续推动美债利率抬升，美国二季度GDP和耐用品订单显示美国经济仍维持一定韧性也支撑利率进一步抬升。9月29日，PCE增速放缓给利率带来一定缓冲，美债利率纷纷回落。10月以来，美国政府临时拨款避免政府停摆，美债遭到抛售，而ISM制造业指数、JOLTS职位空缺超市场预期，更是进一步抬升加息预期，美债利率不断冲破新高。后半周，美国众议院议长被罢免，我们预计未来两党可能持续在财政问题上出现分歧从而压制后续财政支出，此外ADP就业数据远低于市场预期，加息预期有所降温，叠加原油价格大跌，美债利率开始高位回落。9月28日至10月5日，2年期美债收益率累计下行1bp报5.03%，3年期美债收益率累计下行1bp报4.82%，5年期美债收益率累计上行6bp至4.68%，10年期美债收益率累计上行13bp至4.72%，30年期美债收益率累计上行18bp至4.89%。

图表17: 美国10Y国债收益率

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023年10月5日

【欧债收益率多小幅上行后回落】9月29日，欧元区通胀整体放缓，暂停加息预期抬升，欧洲国债收益率均回落。此外，德国、欧元区制造业PMI持续下滑显示经济动能放缓，但欧央行表明降息可能性较小，10月2日至10月3日，在高政策利率引导下欧洲各国国债收益率继续抬升。10月4日以来，欧洲国债收益率则先后小幅回落。9月28日至10月5日，法国10年期国债收益率下行2.9bp，德国10年期国债收益率上行4bp；意大利10年期国债收益率下行3.4bp。

图表18: 欧洲主要国家10Y国债收益率

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023年10月5日；其中，英国收益率截至2023年10月3日

——全球股市：主要股指多数收跌

图表19: “国庆”期间主要股票市场表现

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据区间为2023年9月28日至2023年10月5日，其中，中国香港、日本、韩国数据截至10月6日

【美国股指多数走弱】9月末尽管经济数据仍显示一定韧性，但美国政府停摆危机影响市场信心，美股多数走弱，仅纳指仍小幅收升。10月初ISM制造业、JOLTS职位空缺数据均超市场预期抬高市场加息预期，高利率对财政持续性的影响引发市场担忧，美股集体走弱，期间ADP就业数据放缓带动加息预期下调曾一度引发美股回调，但10月5日美股再次转跌。9月28日至10月5日，道指累跌1.62%，纳指累升0.14%，标普500指数累跌0.97%。

图表20: 美国道指与标普500指数

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023年10月5日

【欧股整体先升后跌】9月最后两天，欧洲通胀整体放缓，加息进程或暂停的预期进一步强化，欧股整体收升。10月以来，欧元区制造业低迷，经济动能再次放缓引发欧洲股市走弱，10月5日，除德股外，欧洲股市小幅回升。9月28日至10月5日，德国DAX指数收跌1.65%，法国CAC40指数收跌1.66%，英国富时100指数收跌1.98%。

图表21: 伦敦金融时报100指数、法兰克福DAX指数与巴黎CAC40指数

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023年10月5日

【亚太主要股市表现】日韩方面，9月28日至10月6日，日经225指数累跌2.75%，韩国综合指数累跌2.29%。港股方面，10月港股开盘连续2日下跌，10月5日和10月6日，港股回弹，截至10月6日，恒生指数累升0.65%。

图表22: 日经225指数、韩国综合指数与恒生指数

资料来源：Wind，中金公司研究部；注：数据截至2023年10月6日

——主要货币：美元相对多数主要货币收升。

【美元整体走强】十一期间，美元受到加息预期抬升和经济韧性较强的影响有所走强，美元指数一度突破107，但10月4日和10月5日，美元指数止盈连续下滑。9月28日至10月5日，美元指数累升0.19%至106.34，美元兑人民币即期汇率累升0.15%至7.3056，英镑兑美元累跌0.07%报1.2197，欧元兑美元累跌0.15%报1.0550，美元兑瑞郎累跌0.28%报0.9124，美元兑日元累跌0.53%报148.51，澳元兑美元累跌0.89%报0.6370。

图表23: “国庆”期间主要货币表现