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来源：国泰君安证券研究

港股央国企相对A股央企具有低估值的优势。  A股和港股走势的差异扩大导致近期沪港AH溢价指数持续攀升。截至2023年5月7日，沪港AH股溢价指数为148.45，处于10年以来的历史高位。2023年来看，沪港AH溢价率于1月末达到底部，A股和港股走势的背离随后逐渐扩大。1月31日，AH溢价指数为139.29，至4月末累计涨幅高达6.6%。

港股央国企相对A股央企具有高股息的优势。 截至2023年5月，港股央国企近12个月的股息率平均值为6.67%，高于A股央企股息率平均值3.38%；恒生指数股息率为3.66%，高于上证指数股息率2.51%；在财政支出需求较大时，央国企更愿意加大分红力度。