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财报前瞻 | 美团22Q4预计符合预期,期待23年开启新篇章

uSMART盈立智投 02-28 14:34

来源:东吴证券研报《东吴证券-美团~W-3690.HK-业绩前瞻:22Q4预计符合预期,期待23年开启新篇章》

2021年,美团创始人王兴在社交平台上留下过这样一段话:“最危险的对手往往不是预料中的那些。美团外卖最大的对手看起来是饿了么,但更可能颠覆外卖的却是我们还没关注到的公司。”

两年过去,美团最强的竞争对手已不再是饿了么,流量巨头企业抖音和腾讯开始攻入外卖业务。

尽管本地生活赛道市场广阔但历来竞争激烈,从团购“百团大战”到外卖“三国杀”,美团之所以能有当下的江湖地位,全靠一路“杀出重围”。无论是配送服务、商家资源还是用户习惯,美团都有着几乎坚不可摧的壁垒。作为在市场根深蒂固的美团,是否能端稳“饭碗”呢?

而随着业绩披露期将至,美团过去一年的“收成”如何,颇受市场关注。

$美团-W(03690.HK)$业绩发布期临近,东吴证券对其作出前瞻性预测,具体内容如下:

东吴证券指出,本季度美团先是经历了10-11月严峻疫情,12月防疫政策优化之后各业务进入调整阶段,预计Q4本地核心商业实现收入419亿元(yoy+13%),贡献运营利润70亿元(yoy+37%),新业务运营亏损65亿元(同比收窄31%),总体符合彭博一致预期。该机构预计总收入实现580亿元(yoy+17%),两大业务运营利润合计4.6亿元。

进入2023年,疫情褪去,公司有望在盈利能力维稳前提下实现收入增速持续修复。分业务来看:

01 外卖业务

  • 餐饮外卖:Q4季末单量增速开始修复,东吴证券预计继续一单1块钱。预计公司10-12月餐饮外卖日均单量分别为4719/4297/4619万单,Q4总订单量42亿单(yoy+7.0%)。10-11月全国疫情蔓延,多地采取严格管控政策,商家供给不足对单量产生不利影响;12月防疫政策优化之后出现阶段性感染率上升,运力不足对完单率产生小幅负面影响,但由于供需旺盛,整体单量增速修复。

预计Q4餐饮外卖收入达312亿元( yoy+19%),其中12月防疫政策优化之后配送服务费率阶段性提升;预计骑手成本同比略有提升,补贴率同比环比均有所下滑,单均盈利1元人民币,对应运营利润41.75亿元,运营利润率13.4%,同比提升明显。

  • 闪购:依旧高速增长,亏损收窄。该机构预计公司10-12月闪购日均订单量分别为540/530/579万单,Q4总订单量5.1亿单(yoy+47%),继续保持高速增长。预计Q4闪购业务收入同比增长59%,达32.55亿元,补贴率同比下滑,单均亏损6.4毛钱,同比收窄,环比略有增加,对应运营亏损3.1亿元,运营亏损率同比收窄。

02 到店酒旅业务

东吴证券预计22Q4到店酒旅业务收入74亿元,同比-16%,运营利润率同比下降至42.5%,贡献运营利润31.5亿元。10-11月疫情影响较大,12月阶段性感染率上升亦压制了该业务修复。

疫情干扰下公司数据不佳亦让市场担心是否是抖音冲击,但该机构认为美团在本地生活壁垒深厚,抖音与其差异化竞争,对其长期到店酒旅发展空间影响有限。

03 新业务

东吴证券预计Q4新业务收入接近161亿元(yoy+29%),运营亏损率近41%(21Q4预计为75%),运营亏损65亿元。该机构预计Q4疫情对新业务收入亦有不利影响,整体亏损数额好于预期。

2022年已带着疫情翻篇,东吴证券认为2023年起美团核心业务将进入更加真实的成长周期,继续坚定看好公司长期发展,将公司22-23年经调整EPS从0.60/3.03元上调至0.61/3.04元,维持24年6.20元的预测,对应PE 195/39/19倍,维持“买入”评级。