这发生在不断恶化的宏观条件下，包括消费者信心下降和实际可支配收入减少等。

投资者们对疫情后电子商务增长的预期已经放缓，Shopify 现在的交易价格比其 52 周高点低了近 85%。

回到先前，随着大流行的蔓延，投资者对电子商务的热情有多么强烈！然而，随之而来的是居家订单增长压力，Shopify 的实体零售店也关闭了。

当时的估值总是不可持续的，因为它完全建立在围绕未来大流行后世界的巨大繁荣之上。这将完全由电子商务主导，而 Shopify 将扮演关键角色。世界加速进入未来的这种吸引力导致了 Shopify 股票的交易热潮，因为该公司将从人类社会的这种结构性转变中受益。

事实上，自从新千年开始后互联网被主流采用以来，到 2021 年，这一比例将低于 20%，但预计到本十年末将增长到近一半。

对于公司的多头来说，Shopify 仍然代表着投资者希望接触到这种持续的结构性转变的最低成果，尽管目前普通股面临着萎靡不振的情况。

增长减速

Shopify 的核心财务状况透露出两个关键信息。

首先，收入增长大幅放缓。该公司上次公布的 2022 财年第二季度收益为 13 亿美元，比去年同期增长 16%，但低于普遍预期的 1.118 亿美元。

自 2021 年第一季度开始进入锁定时代以来，收入同比增长率一直在持续下降。Shopify 的收入增长现已达到该公司自 2015 年上市以来的最低水平。虽然 Shopify 在本季度面临美元走强的不利因素，但其核心收入指标恶化。

每月经常性收入仅比去年同期增长 13%，达到 1.072 亿美元，而商品总额增长到 469 亿美元。这比去年同期增长了 11%。新商家加入平台以及公司销售点 Pro 硬件的更多采用继续推动增长。

第二个关键信息是根深蒂固的无利可图。该公司在本季度实现了 12 亿美元的净亏损。这与去年同期的 8.8 亿美元净收入相比显着恶化。

然而，这两个季度都受到未实现股权和其他投资变动的重大影响。

虽然大量净亏损可归因于非现金项目，但运营产生的现金消耗仍为 1.24 亿美元。与去年同期的 6640 万美元运营现金相比，这是一个实质性的增长。

从本质上讲，本季度标志着连续第二个季度出现负现金消耗，并扭转了连续七个季度正运营现金流的情况。这种回归到大流行前的平均水平是一个可怕的消息，这个市场越来越表明它并不害怕大幅打折高增长但无利可图的公司。Shopify 目前增长缓慢且无利可图。

该公司的机构支持者继续对该公司充满信心，Cathie Wood 的 ARK 创新 ETF ( ARKK )最近在 7 月份购买了 1,326,295 股。

Shopify 现在是ARK 最大基金中的第十六大仓位。就连沙特阿拉伯主权财富基金也将其股票增加了 10 倍，达到 125 万股。

因此，即使在明显放缓的情况下，投资者仍然存在相当程度的信念。

在我看来，Shopify可能会在未来的某个时间点看到 2020 年的需求水平，但该公司的中短期前景黯淡。

电子商务再无下一个亚马逊？

大流行期间普遍存在的基本安全分析的大规模贴现将使 Shopify 的市盈率上升到平流层水平，超级多头将公司描述为电子商务中的苹果，因为其市值已成功迈向四分之一万亿。

投资者应谨慎对待在竞争激烈的领域买入一家无利可图的公司。

尽管 Shopify 处于零售向电子商务转型的前沿，但由于大流行期间的独特条件，这种转变的速度被严重高估了。随着公司在大流行时代的收益几乎被消灭，Shopify 已经陷入痛苦。

此外，虽然目前 6.24 倍的远期销售价格与之前的峰值相差很大，但仍比行业平均水平高出 155% 。随着宏观环境的进一步恶化，Shopify仍然要寻找自己的底部。