机构：浙商证券

评级：买入

1、下半年教育板块股价走势展望：乐观（跑赢大市）

我们看好在线K12教育景气上行强者恒强，线下职业培训龙头复苏高弹性，稳就业扩学额增厚民办高教业绩，低估值优质资产修复反弹的相关机会。

推荐组合：1）高增长趋势向上：新东方在线（1797.HK）、跟谁学（GSX.N）；2）线下龙头复苏弹性：中国东方教育（0667.HK）、中公教育（002607.SZ）；3）稳增长高确定性：中教控股（0839.HK）、中国科培（1890.HK）、希望教育（1765.HK）；4）低估值业绩修复：枫叶教育（1317.HK）、睿见教育（6068.HK）。

2、下半年行业经营情况展望：

上半年行业基本经营情况：线上培训疫情免费课招生提量效能显著，线下培训业态收入确认延后H1短期承压；学历制高教受疫情等外部环境影响小，内生成长确定性高，稳就业政策学额提升亮眼，进一步增厚业绩。

下半年经营情况与上半年相比情况：1）线上春季暑假免费/低价流量持续转化，量价齐升推动景气高增长；2）线下职业培训校区迅速复课招生，龙头有望率先受益反弹，且经济不确定性大环境消费者对价格敏感性降低，量价齐升复苏量级或超预期；3）高职扩招提学额政策支持，优质民办高教集团有望率先进入提价通道；4）疫情不改民办国际教育中长期需求，优质品牌有望迎来业绩修复。

3、有别于市场的认识

我们对于线下业态恢复速度与量级更为乐观，看好龙头复苏弹性。