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過去兩個月美股大幅上漲，市場押注隨着通脹見頂，美聯儲鷹派立場將有所鬆動。然而，高盛和德意志銀行均警告稱，不要高興得太早，美股尚未反映出衰退風險，明年難免大起大落、劇烈動盪。

週一，高盛策略師Christian Mueller Glissmann團隊在報告中指出，模型顯示未來12個月美國經濟增長放緩的可能性爲39%，但風險資產的定價只有11%，這增加了明年出現衰退恐慌的風險。

高盛在報告中指出：

考慮到衰退風險升高和增長/通脹組合的不確定性，股票風險溢價似乎較低。

在增長疲軟和波動加劇的情況下，再加上高估值，股票回撤風險較高。標普500指數的遠期市盈率是17.5倍，高於20年平均值15.7倍。

高盛的分析表明：

如果能夠避免經濟衰退，一旦通脹見頂，股市就會反彈。

然而，如果出現經濟收縮，在通脹見頂之後的六到九個月內，美股將平均再下跌10%。

儘管美國經濟衰退風險相對較低，但對金融穩定以及市場壓力指標（如流動性風險和償付能力風險）的擔憂在資產類別中有所增加。

總的來說，高盛更偏向與債券，而不是股票，其表示債券提供了更好的風險/回報，2023年晚些時候與股票的正相關性較低。

高盛策略師上週估計，標普500指數在2023年底將收於4000點，與上上週五收盤時幾乎持平，從現在到明年年底的總體回報率將相對較低。週一，高盛預計明年將出現更劇烈的波動，下半年將出現復甦。

德意志銀行分析師Binky Chadha預計，隨着美國陷入經濟衰退，標普500指數將在明年第三季度暴跌至3250點，較當前水平低19%，然後在第四季度開啓反彈，年底回升至4500點。