本文來自：廣發證券財富管理部，作者： GF Wealth

2021年股票市場演繹震盪行情，結構性特徵相較2020年更加明顯，且風格輪動快速。春節後消費類抱團股瓦解，投資主線發生重要切換，投資難度增大，主動權益基金錶現分化。

目前2021年剛剛結束，主動權益基金的年度業績爭奪戰告一段落，我們來看一下新鮮出爐的主動權益基金年度業績榜單。

本文用於進行業績統計的主動權益類基金包括2021年前成立的普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型基金，倉位要求2021Q1-2021Q3最低不低於60%，若存在A/C份額，取A份額。

我們篩選出2453只基金，2021年平均收益爲10.69%，主動權益基金業績分化較大。年內滬深300指數則下跌5.20%，上證指數、深證成指和創業板指分別上漲4.80%、2.67%和12.02%，在這樣的市場環境下，仍有不少基金經理抓住了核心投資方向，展現出超強的適應能力，深刻詮釋了炒股不如買基金的真理。

01

2021年業績排名前十的基金經理多數爲新生代，

部分明星基金經理遭遇滑鐵盧

從2021年基金收益排行榜來看，上述主動權益基金中年內回報率超100%的產品僅有3只，一改2020年“翻倍基”超百隻的盛況：

• 排名前十的主動權益基金收益平均爲93.21%，收益率均在80%以上；

• 排名前二十的基金收益爲83.10%，收益率均在67%以上。

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我們從榜單上看：

1.業績排名前三的基金是前海開源公用事業、前海開源新經濟A、寶盈優勢產業A，收益率分別爲119.42%、109.36%、100.52%;前兩名的基金經理均爲崔宸龍，第三名的基金經理則爲肖肖、陳金偉;

2. 2020年實現主動權益基金業績第一名的是廣發基金劉格菘，江山代有才人出，2021年“冠軍基”易主，基金經理崔宸龍投資年限不到1.5年，屬於新生代黑馬一枚；

3. 在業績排名前十的基金中，投資經理投資年限不超過3年的佔比達到八成，大成基金韓創、華夏基金鐘帥、交銀基金楊金金這樣的新生代基金經理已經拿起接力棒；

4. 在業績排名前二十的基金中，則多了更多中生代基金經理的身影，包括寶盈基金陳金偉、廣發基金唐曉斌、金鷹基金韓廣哲、信誠基金王睿、平安基金神愛前、華安基金蔣璆、諾安基金張堃等；

5. 值得注意的是，業績榜單中排名後30%的基金中，有1/4的基金經理是投資年限大於7年的老將；而業績榜單中排名後10%的基金中，同樣有超1/4的基金經理投資年限大於7年，其中不乏張坤、劉彥春、饒曉鵬、蕭楠、曲揚、李元博、沈雪峯這樣大家耳熟能詳的名字。

2021年不少明星基金經理都遭遇了“滑鐵盧”，部分原因在於他們的投資風格和投資方向與當年的市場環境不契合。

圖表1 2021年收益率

排名前50名的主動權益基金列表

數據來源：Wind，廣發證券財富管理部，基金的過往業績並不預示其未來表現。*注：若同一只基金由兩位基金經理管理，投資年限取孰長；規模單位：億元

圖表2 2021年收益率

排名後50名的主動權益基金列表

數據來源：Wind，廣發證券財富管理部，基金的過往業績並不預示其未來表現。*注：若同一只基金由兩位基金經理管理，投資年限取孰長；規模單位：億元

02

2021年排名前列的基金年內主要重倉

化工、電子、電氣設備等板塊

年內基金收益出現分化，排名前10%的基金錄得47.89%的平均收益，與排名後10%的基金-14.23%的平均收益相差有約62.12%的懸殊。2021年市場的結構化行情是基金分化的原因之一。

• 我們取排名前10%的基金半年報披露的所有持倉所分佈的前三個申萬一級行業並統計，發現大部分基金年內主要配置在化工、電子、電氣設備、有色金屬、機械設備板塊，這些板塊在年內均有不錯的漲幅，均是申萬一級行業中年內漲幅前十的行業。

• 如果從排名後10%基金的配置行業分佈來看，行業分佈集中度較排名前列的基金有過之而無不及，這些基金雖然不乏有配置電子、電氣設備、化工這樣漲幅靠前的行業，但是主要還是配置了醫藥生物、食品飲料，以及休閒服務、家用電器等年內跌幅較大的行業，這些行業不少都受到經濟下行、疫情散發影響，景氣度不高，且基金經理擇股能力也是導致基金收益分化的原因之一。

圖表3 年內收益表現前10%

和收益後10%基金配置最多的行業情況

數據來源：Wind資訊，廣發證券財富管理部

圖表4 年內漲幅靠前和靠後的申萬一級行業

數據來源：Wind資訊，廣發證券財富管理部

03

公募主動權益角逐場中常勝將軍難尋，但不乏穩健型選手

那麼公募權益投資的角逐場中，

是否有常勝將軍呢？

我們統計了2019年以前成立的主動權益基金，共計1715只，其中2019-2021連續三年業績排名都在前50%的基金有274只，佔比16%，有1/5都在近兩年內更換過基金經理。

在連續三年業績都能保持在前50%的穩健選手中，我們欣喜的發現：

• 2021年表現優異的中生代基金經理廣發基金唐曉斌、平安基金神愛前、信誠基金王睿等依然在列；

• 而投資年限10年或10年以上的老將有37位，包括工銀瑞信基金何肖頡、景順長城基金張靖、建信基金姜鋒和陶燦、上投摩根杜猛、廣發基金李巍等。

如果我們用更嚴格的眼光去看，連續三年排名前30%的基金僅67只，佔比4%，其中有三成都在三年間更換過基金經理；而連續三年排名前10%的基金僅3只，其中2只都在三年間更換過基金經理，代表性不強。

圖表 5 2019-2021年連續三年

收益率排名前30%的主動權益基金列表

數據來源：Wind資訊，廣發證券財富管理部，基金的過往業績並不預示其未來表現。*注：若同一只基金由兩位基金經理管理，投資年限取孰長。

圖表 6 2019-2021年連續三年

收益率排名前10%的主動權益基金列表

數據來源：Wind資訊，廣發證券財富管理部，基金的過往業績並不預示其未來表現。*注：若同一只基金由兩位基金經理管理，投資年限取孰長。

04

盡調顯示多數基金經理對2022年市場謹慎樂觀

新的一年到來之際，基金年度業績爭奪戰重新拉開序幕。

從我們近期盡調的基金經理表達的後市觀點來看，大部分基金經理表示，2022年權益市場應該沒有系統性風險，更多是結構性機會，部分估值較高的板塊需要挖掘性價比個股：

• 大方向上看好高端製造、產業升級的中長期投資機會；

• 具體行業上看好新能源、半導體、軍工等賽道，部分基金經理對明年消費風格迴歸持樂觀態度；

• 短期博弈角度則認爲要關注政策“穩增長”主線。

投資基金核心是篩選基金經理，我們可以看到，權益市場投資要當常勝將軍絕非易事，基金經理大多擁有自己的投資風格和適應的市場環境。

新的一年，我們建議投資者在選擇基金之前，除了關注基金的過往業績表現，更多應根據自身風險偏好，從基金經理投資風格、投資策略、選股能力和風險控制能力等方面出發來全方位考量選擇基金，希望2022年投資基金都有好收成。