輝哥侃股

今天，北交所開市首日交易，行情出人意料，盤面呈現“喜新厭舊”現象。10只新股今日上市集體大漲，其中N同心最高漲近500%，最低漲幅的N科達也翻倍以上，漲逾112%。而精選層平移過來的71股，除3股停牌外，只有9股收漲，其餘59股下跌，下跌個股佔精選層71股的83.09%；其中跌幅超5%的多達55股，佔下跌個股的93.22%，令人意想不到。

北交所開市之前，市場普遍對新股預期較高，而平移過來的精選層個股市場則反應較為平淡。就算如此，北交所首秀還是出人意料，預期較高的新股，首日表現高出人們的期望；而市場反應平淡的精選層個股，表現則大大低於人們的預期，個股表現兩極分化，東邊日出西邊雨，行情可謂是“冰火兩重天”。很多投資者連呼“看不懂”，緣何新股暴漲“老股”普跌？

北交所新股為何暴漲？一是因為新股上市首日不設漲跌幅，還沒被炒作過，同時因為上市的市值小，彈性大；二是新股定價相對謹慎，破發可能性較低，市場預期較高；三是近期其他板塊新股首日破發增多，導致部分資金退場轉向北交所打新，推高了新股首日上市股價。而精選層平移公司的價格發現已較為充分，北交所開市“利好出盡”，故整體表現不如人意。

北交所開市首日，10只新股盤中均觸發兩次臨時停牌，81只個股合計成交95.73億元，而滬深兩市今天成交超1.1萬億，顯然北交所開市首日交易，對滬深兩市沒有產生資金的“虹吸”效應。與主板市場成熟的公司相比，北交所精選層公司還顯得比較“青澀”，業績和前景存在很多不確定性，規模較小不適合大資金出入，既有彈性也隱藏着風險，行情更具挑戰性。堅持獨立思考，分享發現和價值，致力為股民朋友輸出有用的參考，謝謝你的瀏覽！更多精華請關注輝哥侃股！

 王春龍

 從“元宇宙”概念獲利的公司和品牌接近200家，英偉達和Roblox股價今年翻倍，騰訊、華為等中國企業也是受益者，下個受益國家是韓國？

週四（11月11日），摩根士丹利的股票策略師愛德華·斯坦利（Edward Stanley）發佈的相關報吿稱，“元宇宙”確實存在，但尚未以“最純粹的形式”存在，“真正的元宇宙”將允許跨所有這些公司平台的“體驗之間的互操作性”。然而，報吿稱，這需要一些時間和“跨公司協作才能讓用户無縫地跨越數百萬種體驗”。但他也指出，現在已經有大量公司通過“元宇宙”概念獲利了。

該分析師將獲利的公司分為了七大類型，分別是體驗（Experience）、發現（discovery）、創作者經濟（creator economy）、空間計算（spatialcomputing）、分散（deccentralize）、人機界面（human interface）、內核構造（intrastructure），數量上有近200家企業和品牌從“元宇宙”概念中獲益，這些公司包括英偉達、Roblox、Facebook、蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜等國際巨頭，也包括騰訊、華為等國內大廠。

從元宇宙獲益的具體表現來看，英偉達絕對稱得上是今年獲益最大的一家巨頭，截止11月11日美股收盤，英偉達股價今年已經增長132%以上，不足一年股價翻倍的還有“元宇宙”概念遊戲公司Roblox，該公司今年股價漲幅也達到了118%，令人咋舌。而谷歌、微軟的股價今年漲幅也超過了50%。

而從獲利的國家來看，大部分依然來自於美國或美股上市公司，這個比例佔據90%以上。但下一個國家或許是韓國。該報吿指出，韓國被視為“元宇宙”概念一個重要的樞紐，因為該國家的400多家科技公司，可以在未來實現元宇宙之間的互操作性。

而從人羣來看，“元宇宙”目前的受眾人羣大部分是年輕的遊戲玩家（其中大多數都在17歲以下），但該報吿稱，這個年齡階段正在上升，並且很多人都能夠通過手機或電腦、遊戲主機來實現。該報吿將元宇宙描述為“一個持續可用的沉浸式共同體驗的虛擬世界，用户可以同時探索大量體驗”，“在這些體驗中，世界各地的人們可以見面、玩耍、觀看、交易和交流。從數以百萬計的經驗中學習。”

 吃藥看骨

涪陵榨菜受益產品漲價強勢封板，消費股目前是否值得配置？

我們看到， 涪陵榨菜下週起對部分榨菜及下飯菜產品提價，幅度預計在15%左右，對明年整體收入與利潤貢獻預計10%以上。引發涪陵榨菜漲停板，我們認為有一定的持續性。近期的消費品漲價是羣體性的行為。就是説並非獨立存在的。例如：桃李麪包、克明面業等等。這些品種，我們看到都是基礎消費品。從專業的角度而言 ，我們稱之為PPI向CPI傳導的過程，但是這個速度並不快。對於普通投資者，可能不太能讀的懂是什麼意思。我們簡單來説PPI是指的生產價格指數，我們理解為基礎的工業品原料，從市場板塊上的反應就是週期類股票的上漲。

CPI是指的居民消費價格指數，也就是基礎消費品，類似於米、面、糧油、雞蛋，等等，所以我們看到這輪漲價的主要的是這類公司，也就是説，重點在於“基礎消費”的生活必需品，剛需類。我們來看看數據：11月10日，國家統計局發佈10月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。數據顯示，10月份，CPI同比上漲1.5%，較9月漲幅擴大0.8個百分點，結束持續四個月的下行走勢。PPI則同比上漲13.5%，漲幅較9月擴大2.8個百分點。

10月CPI、PPI雙雙略超市場預期上行，對此，國家統計局城市司高級統計師董莉娟表示，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。受國際輸入性因素疊加國內主要能源和原材料供應偏緊影響，PPI漲幅有所擴大。

值得關注的是，此前9月份PPI-CPI之間的剪刀差達到歷史最大的10個百分點，而10月剪刀差進一步擴大至12%，再創歷史新高。就是説這種剪刀差是必須會收窄的一個行為，那麼消費品的漲價也就是大概率的事件了。當投資者理解了這個行為之後，其實對於消費品種的配置就心中有數了。可以主動尋求那些，基礎消費品公司，還未漲價的股票品種進行 配置即可。

 郭施亮

11月15日，北交所正式開市，首批81家北交所企業正式亮相。但是，從81家北交所企業名單來看，有71家企業屬於精選層的老股，另外10家為新股。北交所正式開市，可能從某種程度上分流滬深市場的存量流動性，但分流力度則取決於北交所首批企業的賺錢效應，假如北交所首批企業可以形成比較強的賺錢效應，那麼可能會引導部分滬深市場存量資金流向北交所市場。不過，與滬深主板市場相比，北交所擁有一定的准入門檻，與科創板相當，卻明顯高於創業板市場。

憑藉北交所前20個交易日日均資產不低於50萬元及24個月A股交易經驗的門檻，實際上會阻擋不少散户的進入，但因與科創板市場的門檻相當，一旦北交所市場的賺錢效應持續，可能會對科創板市場產生一定的影響。在北交所開市當天，合計81家企業亮相，但有71家企業屬於精選層老股，這與傳統意義上的新股IPO還是有着一定的區別。此外，從北交所71家精選層老股的市場走勢與估值水平來看，估值狀態呈現出參差不齊的狀態，對市值規模較高、流動性較強的精選層老股來説，市場有提前炒作的跡象，且整體估值並不算低。 

其中，截至11月12日數據，貝特瑞總市值達到912億、連城數控總市值為283億。此外，總市值超過百億的掛牌企業還包括了吉林碳谷和長虹能源。從這幾家大市值的掛牌企業表現分析，貝特瑞年內漲幅達到了385.95%、連城數控年內漲幅9.26%、吉林碳谷年內漲幅595.04%、長虹能源年內漲幅361.37%。由此可見，從首批北交所企業的表現來看，基本上呈現出明顯分歧的跡象，但大市值掛牌企業與流動性高的掛牌企業明顯佔據一定的優勢，且有提前反映出市場利好的預期。新三板精選層的炒作基本上與頭部化企業為主，當然這與頭部企業的高成長性與高流動性等優勢有關。

隨着北交所的正式開市，很有可能會延續這一種發展趨勢，歸根到底資金還是偏愛於高成長性與高流動性的企業，併為一些具有確定性成長機會的企業給予較高的估值溢價空間。交所的開市，對北交所上市的企業來説，最直接的影響來自於流動性的有效盤活。過去，新三板市場擴容較快，且准入門檻太高，最終導致多數掛牌企業無法享受到有效的流動性支持。但是，隨着北交所准入門檻的降低，加上公募基金等機構投資者的參與，未來北交所的流動性將會得到有效保障。在市場流動性逐漸激活的影響下，北交所企業的估值定價有望與科創板或創業板接軌，這對北交所市場的價值挖掘起到積極的影響作用。千呼萬喚始出來，北交所正式到來，這將會對國內資本市場帶來深刻性的影響，未來將會呈現出上交所、深交所以及北交所三足鼎立的發展格局。

但是，隨着市場容量的持續擴大，市場增量資金一定要跟進到位，否則僅有存量資金不足以應對市場的擴容需求。 “民間資金多，投資渠道少”，這是國內市場的真實寫照。隨着北交所的到來，未來將會為投資者拓寬了有效的投資渠道，並滿足不同資金規模投資者的投資需求，更有利於增強投資者的資產配置需求。持續盤活三大交易所的投資活力，歸根到底還是取決於市場的持續賺錢效應。過去，新股不敗神話吸引了大量資金參與新股申購，但近期新股首日破發現象增多，難免會導致部分資金的退場，並促使部分資金轉向一些有效的投資渠道之中。

由此可見，對北交所市場而言，持續賺錢效應很關鍵，這也是吸引增量資金流入的關鍵因素。至於滬深市場，隨着北交所的到來，維繫自身的賺錢效應與投資吸引力同樣重要，三大交易所可否持續保持賺錢效應與投資活力，將會影響到市場的投資吸引力，甚至影響到居民儲蓄向投資轉化的進程。

 shiyu0126

事件：11月12日晚間，愛旭股份發佈公吿稱，2022年1月1日至2024年12月31日期間，公司擬向江蘇美科太陽能科技股份有限公司（以下簡稱“江蘇美科”）採購單晶硅片16億片（上下浮動不超過20%），參考PVInfoLink最新公佈的單晶硅片均價，預計該框架合同採購金額約為110億元（含税），不過公司相關合同的實際採購價格採取月度議價方式，故最終採購金額可能隨市場價格產生波動。

點評：2021年下半年以來，愛旭股份簽訂四份採購合同，累計採購單晶硅片45.15億片，累計採購額306.46億元。公司鎖定長單採購合同，加強供應鏈管理，硅片供應保障能力進一步提升。由於公司目前產能規模不斷增長。隨着義烏四、五期年產10GW 高效太陽能電池等項目的投產，公司年底產能有望達到36GW。公司表示，受硅料價格波動、市場需求等因素影響，原材料硅片可能出現市場供給不足的情況，若公司未能提前籌劃合理安排採購，將可能面臨開機率下降，無法按時供貨等情況，從而對公司的生產經營產生較大影響。但出現這種情況可能性不大，目前業內普遍認為硅料價格已經見頂（通威的新產線已經投產），只要接下來硅料價格下行，其他環節的需求將隨着組件廠開工率上升而上升。就目前來看，公司全年9.3億盈利承諾恐無法完成。

2021年1-9月，受全球疫情、能耗雙控限電政策以及硅料供應緊張的多重影響，公司主要原材料硅片價格年內總體保持上漲態勢，電池片價格雖有上漲，但價格漲幅不及硅片，導致公司出現階段性虧損。若後續上游原料價格持續上漲或保持高位，電池片和下游組件環節價格未能及時向下遊傳導，則可能對公司產品的毛利率造成影響，進而影響公司業績水平。但公司目前產能結構持續優化，大尺寸電池出貨佔比持續提升，從二季度的 50%左右提升至三季度的 60%以上。此外，（需持續關注）公司於2021年6月推出新一代N型ABC電池產品（目前尚未實現產業化），預計將在2022年一季度批量供應，且在2022年中期形成 8.5GW 的規模生產能力，其平均量產光電轉換效率有望達到 25.5%，將大大提升公司在電池競爭格局中的優勢地位。

 奧特曼打小怪獸

事件：鋰電設備迎來密集催化劑：

寧德宣佈新增廈門時代一期以及貴州一期產能；億緯鋰能宣佈與荊門政府在荊門高新區投建36GWH方形+大圓柱產能；松下宣佈其4680電池具備商用條件、擬對其墨西哥產能擴產。 

點評：首先是寧德，寧德整體規劃接近760GWH以上，我們估計未招標產能約為本年度擴產的至少4倍：寧德本次新增的兩大基地合計新增150億左右投資額、我們估計約為54GWH左右的產能，至此我們計算得到公司28個產能基地合計規劃建設產能達到了760GWH左右，而到今年年底、我們估計公司招標產能累計為290GWH左右，因而仍然未招標產能約為470GWH，而本年度招標產能我們估計為100GWH-120GWH左右，因而未招標產能為本年度招標的至少4X左右。並且，寧德此次公吿的是廈門一期項目及貴州一期項目，後續我們認為還會有二期項目公吿。

其次是億緯鋰能，我們認為後續億緯擴產加快進度值得期待，未擴產產能為已擴的5.8X左右。億緯鋰能本週先後公吿兩筆大規模投資規劃：公司擬在荊門分期投資305億元，建設年產152.6GWh的鋰電池及系統研發生產基地。目前已完成投資86億元，已建成年產28.5GWh動力儲能電池產能。在建及新建投資219億元，建設年產124.1GWh動力儲能電池產能。公司擬與荊門高新區管委會合作，投建20GWh乘用車用大圓柱電池以及16GWH的方形磷酸鐵鋰電池。其中，20GWH圓柱對應32億投資額，單位GWH設備約為1.60億元，而16GWH方形磷酸鐵鋰對應30億元，單位GWH投資額約為1.88億元。相較於寧德、中航、蜂巢、國軒等大幅擴產，億緯現有產能體量較小（惠州+荊門以建設好總計35GWH左右），且今年擴產較小，我們認為億緯後續有望加快擴產進度。目前，考慮荊門、惠州、成都待建設產能204GWH左右，為已擴產的5.8X左右。 

其三是松下：松下近日官宣4680接近商用成熟，擬對其墨西哥產能進行進一步擴產，明年海外廠商擴產擴產預期提升。根據我們的統計，這是松下繼2018年以來首次明確表達擴產意願。近期對先導、聯贏、海目星、贏合等進行調研，海外廠商擴產預期有所提升。歐洲市場產能稀缺（我們估計不足100GWH），預計明年有望迎來新興擴產力量，除了Northvolt（寶馬投資），還包括ACC（前身為SAFT，奔馳9月宣佈投資收購其33%股份），還包括松下、大眾等。此前預計鋰電設備22-24年收入增速分別為108%、28%、31%左右，但是未考慮海外擴產，如納入海外擴產，估計22-23年年鋰電設備增速有望提升至複合40%左右。4680對於電池設備的影響：根據此前的產業鏈調研以及本週專家交流，4680主要對自動裝配線改動較大，主要新增極耳揉平、和正負集流盤焊接從焊點到焊面、從而導致極耳焊接數量翻倍；而方形所需要的防爆閥、密封釘等焊接基本保留。

此外，我們認為，極耳切割工藝對於多極耳而言不會有太大變化；其他環節在現有信息層面上無實質性變化。此外，4680鋼殼圓柱可能較為適用斯萊克、寧波精達殼體加工工藝。此外，根據億緯披露數據，4680單位GWH投資額僅略低於方形，但高於小圓柱單位投資40%左右的水平。

 鴻臚少卿

第一原則推理，特斯拉的終極優勢：願意挑戰其他人的專業知識最終，所有的技術都可以被複制；特斯拉的技術也是如此，然而：很難複製特斯拉在全公司範圍內鼓勵創新的方法實踐中的一個例子（來自2013年的Elon Musk評論）：在20世紀10年代初，專家堅持認為電動汽車電池太貴（600美元/千瓦時）。但電池材料（鋁、鋰、鈷等）的商品價格為80美元/千瓦時，考慮到這一點，特斯拉開始考慮巧妙地組合這些商品，特斯拉的成本領先優勢很大程度上源於最初挑戰現狀的意願。

在美國，每人擁有1.33輛現役車輛，認為人均汽車保有量將在2028年達到峯值，到2040年，我們認為這一指標將降至1.28。美國通常每年銷售1600-1700萬輛輕型車輛，新冠肺炎後，預計將緩慢恢復到1600萬以上，但從長期來看，我們預計銷售額將下降 。

我們將美國市場分為6個主要部分，特斯拉的所有產品都屬於奢侈品領域，這些細分市場僅佔美國汽車銷售額的14%，Cybertruck（2022）將是特斯拉的第一輛皮卡，配備Cybertruck，特斯拉在美國汽車市場的市佔率將達到33.7%。到2040年，我們認為奢侈品將佔汽車銷量的16%，預計轎車將繼續失去SUV的份額，SUV仍將是最大的類別，目前特斯拉的產品線缺乏大眾市場的SUV，價格低於3.5萬美元的跨界車將改變遊戲規則。

在中國市場，人均0.24輛車，我們認為該指標的最大值約為0.45/人，中國的汽車市場可以持續增長10年以上。到2027年，中國應售出3000多萬輛汽車，這將是美國市場的2倍左右（這裏美國市場跟中國市場有一種錯配的感覺，美國的汽車市場非常成熟，之後會開始走下坡路，但是新能源汽車的滲透率卻特別低，中國的汽車市場卻還在成長期，沒到成熟期，但是新能源汽車的滲透率卻比美國快很多。）

中國市場“非常低端”車型（<11000美元）是一個很大的細分市場，皮卡車在美國很重要，但在中國不重要。特斯拉受益於中國對奢侈品的偏好，到2040年，中國可能最終每年銷售700-800萬套豪華車（美國年銷售量<250萬台）。

 黑馬小王子

 “雙11”促銷，莫因套路毀前途！

“雙11”到了，不少消費者已經或者正在開啟“買買買”模式。作為年度消費大戲，貼着“特惠促銷”“百萬補貼”“滿減優惠”等誘人標籤的“雙11”，吸引着消費者目光。然而，愈演愈烈的短信“轟炸”讓人不勝其煩，“亂花漸欲迷人眼”的促銷套路，讓人防不勝防。“雙11”期間，一些平台、商家的促銷戰儼然成了消費者的燒腦遊戲，讓人一不小心就陷入“温柔陷阱”。近年來，隨着電子商務飛速發展，相關法律法規逐漸完善，網購環境得到不斷優化，但還是有那麼一些商家辜負消費者信任，傷害消費者權益。此前早有媒體報道，有的商家使用“先漲後降”的套路，搞所謂名義上的“大折扣”“大優惠”，折扣價可能比平日價格更高；有的商家設置各種花式“買贈”，包括預售、紅包、滿減、優惠券等，然而消費者“一頓操作猛如虎，一看紅包一毛五”；還有消費者凌晨蹲點付定金尾款，卻發現次日現買價格更優惠……

此外，“雙11”期間，假冒偽劣商品屢禁不絕，違法廣吿時有出現，直播虛假營銷問題凸顯，都給消費者放心消費帶來困擾，對市場秩序造成損害。近期各有關部門頻頻發佈提示，積極打好“預防針”。比如，中消協11月4日在官網發佈消費提示，提醒消費者“雙11”購物要注意不可迷信“低價”、看清促銷規則、及時舉報維權等六點注意事項。再如，國家市場監管總局11月6日也下發《關於規範“雙11”網絡促銷經營活動的工作提示》，從八方面規範促銷經營行為。其中明確指出要提高促銷行為的公開化和透明度，禁止採取“先提價後打折”、虛構原價、不履行價格承諾等違法方式開展促銷。點評：筆者認為，隨着一個個文件出台、一項項要求落實，它們既是消費者的“護身符”，也是平台、商家的行動指南。商家追求盈利無可厚非，通過創新商業模式搞活經營、增加利潤屬於經營自由。但更該明確的是，消費者的信任和支持是電商發展的原動力，一旦失去，任何商家都難以為繼，行業也難以健康發展。

商家誠信賣，消費者才能放心買，失信一次、自毀終身的案例並不少見。平台和商家要用好這些行動指南，不越過法律底線、不自毀誠信長城，多點真誠，與消費者攜手共享發展紅利。在市場競爭日益激烈的當下，如果抱着做一錘子買賣的心態，把促銷當算計，用套路傷害消費者，那離被市場無情拋棄就不遠了。經過十餘年的用心經營，“雙11”購物已然成為億萬國人的消費習慣，“雙11”亦成為電商行業的一大品牌。對此，平台和商家都應珍惜，一旦毀掉沒有誰是贏家。

黃半仙

騰訊控股公佈Q3業績，首9個月非國際財務報吿準則純利989.08億元(人民幣。下同)，按年升10%；非國際財務報吿準則每股基本盈利10.384元。在強監管背景下公司保持營收低速增長，符合市場預期。盈利能力方面，集團首9個月純利1298.64億元，按年升29%；每股基本盈利13.634元；收入4159.3億元，按年升19%；毛利1881.27億元，按年升16%；經營盈利1618.97億元，按年升34%。截至今年9月底止第三季IFRS淨利潤為317.51億元(人民幣。下同)，按年跌2%，按季跌7%。非國際財務報吿準則每股基本盈利為3.329元，該水平略遜於市場預期。

分拆業務來看，遊戲方面，公司重點強調本土遊戲積極迎合監管需求，未成年人遊戲流水佔比大幅下降至0.7%，同時着重強調國際遊戲業務發展加大全球遊戲開發的投入，包括擴充在中國的遊戲工作室及具備多款 爆款遊戲的成熟國際工作室，併為領先其專攻品類的國際工作室提供專業知識、技 術及資金支持，以培育其發展。開發自有IP及與擁有知名IP的公司合作， 加強全球IP組合，公司出海能力可期。增值業務方面，活躍小程序的數量同比增長超過 40%，但由於行業大背景變化，公司認為廣吿收入增速放緩。

由於宏觀環境的挑戰，以及某些重點廣吿主行業受監管影響，並預期整體行業的廣吿價格在未來幾季可能仍然疲 弱。公司認為廣吿行業將在二零二二年經過重新調整基數後，再次受長期驅動因素推動而恢復增長。金融科技方面，支付業務方面，DAU及支付頻率維持增長，由於部分地區 出現疫情反覆，引發線下商業支付交易金額增速同比放緩。公司深化了與銀聯的合作，通過雲閃付應用在支付和服務兩個層面拓展新的互聯互通場景。雲業務仍然保持高速增長，加速對於頭部公司的行業滲透率，受政策監管影響相對較小。

 宣捷投研

事件：天齊鋰業表示泰利森鋰精礦根據TLEA和雅保兩位股東的需求進行規劃生產。目前泰利森鋰精礦產能約134萬噸/年，其中化學級鋰精礦產能約120萬噸/年，技術級鋰精礦產能約14萬噸/年。2021年6月，文菲爾德董事會結合市場情況決定，將泰利森第三期年產60萬噸化學級鋰精礦擴產計劃的試運行時間從原計劃的2025年提前至2024年年底完成。屆時，泰利森鋰精礦產能將達到194萬噸/年。

點評：鋰礦資源的開發進度主要取決於市場需求，廠商期望在供需緊缺之際擴產，都是偏樂觀認為自己能獲得更高的市場份額。對於鋰鹽行業來説，明年的一整年供需緊張的預期是比較穩固的，對於龍頭企業，具有成本優勢和大客户優勢，產銷比是很有保證的。對於已在運作鋰礦進行擴產，確定性較高。但是對於正在建設的鋰礦或鹽湖要達到產能實現，要密切關注環評指標和海外政策。