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匯豐研究發表報告，將萬科(02202.HK)的投資評級由「買入」一舉降至「減持」，目標價由31.4元大降51%至15.4元，主要由於該公司的合同銷售和盈利增長處於明顯下行軌道。 該行指，萬科首三季淨利潤按年下跌16%，反映進一步盈利壓力，相應將2021至2023年盈利預測進一步下調18%至28%，較市場預期低10%至16%。雖然萬科財務狀況良好，但匯豐研究認其增長乏力，已經嚴重損害投資取向，預期股份較難獲估值重評，物業管理業務分拆可能性為股價潛在催化劑，但至今仍未見動靜。 匯豐研究又指，萬科的毛利率已進入結構性下降趨勢，從2018年的37%持續下降至2020年的28.8%，以及至2021年9月底止的22.1%，主要受土地成本較高所拖累，預計未來一至兩年利潤率仍將繼續面臨挑戰，因此預測2022至2023年收入增長僅達5%，而利潤則料僅錄低單位數增長。