作者 | 哥吉拉

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AI概念在股市依舊熱火朝天，DeepSeek的熱度還未見退，阿里巴巴又帶來了令人激動的新敍事。

今天，傳聞將與蘋果合作開發AI功能的阿里巴巴港股飆升8.48%，帶動了A港股市場從AI芯片、AI應用，消費電子、到服務器，算力等全產業鏈概念繼續大爆發。

截至收市，A股滬深創三大指數分別上升0.85%、1.43%、1.81%。其中覆蓋阿里巴巴、小米、中芯國際、騰訊等科技巨頭的恒生科技ETF(159740)大升1.87%，明顯跑贏大市。

2025年至今，港股恒生科技指數飆升超18%，位居全球資產表現榜首，港股恒指也升幅達9%，顯著跑贏了A股主要指數。

港股的技術牛行情，已然全面開啟。

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資金瘋狂搶籌港股

2025年以來，在國內資金持續湧入，國際機構不斷加入看多買多陣營刺激下，港股市場率先迎來技術牛市行情。若從1月中的低點算起，恒指至今已經升幅超過15%。

恒生科技指數從1月中低點至今甚至升幅超過25%，成分股中，金蝶國際、中芯國際、比亞迪電子、阿里巴巴、小鵬汽車、阿里健康等年內升幅均已超過30%。

近期不斷成為市場焦點的阿里巴巴近20日升幅高達43%，市值創近四個月新高，並重新突破2萬億大關，成為本輪行情最大受益者之一。

據悉，蘋果與阿里巴巴合作為中國市場iPhone用户開發AI功能，市場對此反應熱烈。從市場角度看，這一合作極具想象空間。蘋果作為全球頂尖的科技硬件巨頭，擁有龐大的iPhone用户羣體；阿里巴巴在AI領域持續深耕，通義千問等成果顯著。二者聯手，有望打造出融合硬件與AI技術優勢的創新應用，給用户帶來全新體驗。

摩根大通策略師表示，人工智能的發展將推動中國科技股價值創造，這或許也是投資者看好此次合作，紛紛買入阿里巴巴股票的原因。

不僅於此，近期中國資產被外資集體“吹爆”的現象也早已被熱點關注。

截至目前，已經有高盛，大摩，德銀、貝萊德、美銀、瑞銀以及一大幫華爾街分析師都在紛紛高調喊話看多中國股票，這一趨勢不僅體現在個別投資者的行動上，更成為了一種普遍的共識。

這些機構認為，中國股票的“估值折價”將逐漸消失，消費支持政策和金融自由化可能導致盈利能力超出市場預期。

近期備受關注的德銀一份研究報吿認為，中國股票“估值折價”將消失，DeepSeek像是中國的“史普尼克時刻”，2025年將是投資界認識到中國正超越世界上其他國家的一年。

高盛認為，中國更加光明的增長前景和技術突破將帶來巨大的生產力提升，有助於縮小美國與中國科技股或半導體股票之間高達66%的估值差距。這意味着，中國科技股在被重新估值後有20%的收益機會，樂觀預期下，MSCI中國指數今年將飆28%。

被譽為“華爾街抄底王”的大衞·泰珀（DavidTepper）旗下的Appaloosa對沖基金在2024年第四季度大幅增持了中國概念股和中國股票ETF。泰珀曾在去年9月公開表示看好中國市場，並聲稱“買入一切與中國相關的資產”。

據13-F報吿數據顯示，該基金在去年四季度斥資超4億美金增持了京東股份，增加了約43%，至1050萬股；對阿里巴巴也增持了18%，成為該對沖基金最大的持倉。此外還增加了對KranSharesCSI中國互聯網交易所交易基金和iShares中國大盤股ETF以及KEHoldingsInc．和百度的敞口。

高盛一篇研報顯示，中國在岸和離岸股票合計成為今年以來“名義淨買入量最大的市場”，全球對沖基金一直在大幅買入中國股票。其中在最近的一週時間更是出現了對沖基金4個多月來購買中國資產的最強勁浪潮。

不僅外資瘋狂抄底港股，內資更是早已持續大規模流入。

2024年全年，南向資金淨買入金額達8078.69億港元，刷新互聯互通機制啟動以來的年度紀錄，較2023年同比增長154%。

2025年1月，南下資金出現1185億元的強勁資金流入，創造了2021年2月以來月度流入規模之最，同時也超越2024年11月水平，一躍成為港股通開通以來月度流入規模第三高。至目前，南下資金已累計淨流入高達1372.31億元。

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資金目標：港股獨有優質資產

據統計，這些內外資金最主要的淨買入方向基本在互聯網、計算機、消費電子、醫療等核心方向。

更具體來看，資金主要流入方向基本都有着類同的重點對象——在港股上市的特色優質資產（外資在買入在美上市的中概股外，同時也在買入港股）。

這些資產主要是包括互聯網、芯片半導體、汽車、消費電子以及醫療板塊中的核心資產。以阿里巴巴、小米、中芯國際、聯想集團、速騰聚創（激光雷達領域核心代表）、比亞迪、小鵬汽車、理想汽車等科技巨頭為代表。

資金之所以重點流入這些板塊，反映這些資產的得到市場的充分認可。

一方面，它們多數僅是在港股上市（少部分同時在美股上市），但確是中國在AI、汽車、消費、製造業等領域最核心的資產，具有非常稀缺的屬性。

另一方面，它們當中多數自身就是當前最熱的題材主線，比如阿里，小米，中芯國際，比亞迪，騰訊等科技巨頭，並且能由此帶動其相關產業鏈體系概念股的上升。

此外，資金還盯上了港股市場一些處於被長期低估，如今迎來行業景氣扭轉和價值重估的雙重大機遇板塊，典型如醫療行業，藥明生物、百濟神州等巨頭年內升幅也均超過了20%。

數據顯示，2024年上半年，52家港股創新藥公司總收入為316億元（+16.5%YoY)，扣除部分特殊影響後，同比增長42%；合計虧損總額為108億元，同比下降23%，環比下降39%。像百濟神州，2023年第三季度公司實現營收191.36億元，同比增長48.6%，虧損逐步收窄，且預計2025年全年經營利潤將轉正。其核心產品百悦澤在美國及歐洲市場銷售額均實現超兩位數增長，為業績增長提供支撐。

從估值水平來看，港股的醫藥估值目前處於近三年底部位置。目前港股醫藥行業平均估值僅約為15X，相對其他已經得到市場追捧的熱門主線板塊有顯著的補升訴求。

醫藥行業也不乏催化劑。近日，美股市場有一家名為“TempusAI,Inc.”的美國醫療科技公司，被木頭姐、國會山女股神（美國國會議員佩洛西）雙雙大筆買入，導致該股價1個月翻倍。

這家公司，主要做的是利用AI和數據分析推動精準醫療，被認為是未來AI醫療發展方向最好的代表。雖然目前基本還沒有什麼業績，但不妨礙市場對它的持續追捧。

木頭姐凱西·伍德在其最新報吿中多次強調，醫療保健是AI最被低估的應用領域，多組學測序和AI藥物研發正成為改變醫療行業的重要創新。

港股的醫療類似核心資產，也開始得了到類似的認同。

總的來看，當前港股市場作為外資佈局中國股票市場的橋頭堡，並且很多在互聯網、AI、汽車、醫療等領域的核心資產僅在港股市場上市，因此更加備受內資和外資的共同追捧，更好享受到了中國資產估值抬升的巨大紅利。

在如此確定的宏觀敍事下，也難怪被外資持續看好。

綜合上述可以基本判斷，2025年，將是港股投資的大年，這裏面還有很多投資機會有待挖掘。

恒生科技ETF(159740)低成本一鍵配齊A股市場稀缺的互聯網科技龍頭公司，其最新份額61.6億份，T+0交易，成交非常活躍。作為恒生指數系列中的旗艦指數之一，恒生科技指數涵蓋了大批知名互聯網及科技龍頭企業，如小米集團、阿里巴巴、中芯國際、京東集團、騰訊控股、美團、理想汽車、快手、網易、小鵬汽車等，具備較強的盈利能力和成長性。

恒生科技指數經歷了前幾年的大幅調整，2024年9月逐步從底部走出，儘管經歷一輪上升，但在估值上，還是有優勢的。從PE看，恒生科技指數最新市盈率22.89倍，位於近10年23.21%分位，低於中位數35.19倍。沒有股票賬户的，也可以研究下場外聯接基金，大成恒生科技ETF聯接(A類 012979；C類 012980)。

恒生醫療ETF基金(159303)跟蹤恒生醫療保健指數，聚焦創新藥、CXO（醫藥研發外包）、醫療器械、互聯網醫療等高景氣賽道，權重股包括百濟神州、藥明生物、信達生物、康方生物、石藥集團、京東健康、中國生物製藥、鉅子生物、國藥控股、阿里健康等龍頭公司。

而相比A股醫藥，港股醫藥的“創新”含量更高、彈性更大。長週期看，醫藥已經震盪下行有三年了。從2021年7月到2024年6月，恒生醫療保健指數回撤幅度達到75%。恒生醫療保健指數最新市盈率34.27倍，處於近5年15.35%分位。

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尾聲

長期以來，港股市場一直被認為是全球股市估值最低的窪地，也是最具潛力的市場。因為它集聚了全中國在互聯網、AI、醫療醫藥、製造業等核心領域最多最核心的優質資產，無論是面向中國市場，還是海外市場，它們都具有非常巨大的增長潛力。

如今，越來越多外資都在重新評估中國科技和人工智能領域的可投資性，並且大多數都在了明顯看多的陣營。

大摩在近日一份報吿中寫道，“全球投資者開始重新評估中國在科技和人工智能領域的可投資性。鑑於全球投資者的倉位較少，預計短期內這一勢頭將持續下去。”

這其中，港股市場將是最值得關注的方向。投資者如果不想錯過這一波巨大行情的，不妨關注一下類似恒生科技ETF(159740)和恒生科技ETF聯接(A類 012979；C類 012980)之類的基金。(全文完）